对敲吸筹
是手中先持有部分筹码,先造声势抛售一小部分打压股价,再不动声色在低位逐渐买入更大数量.然后再次打压,再次吸筹(买入筹码).使用这种方式以较低成本收集到大量筹码.
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
9/07/2006
外汇储备管理的新可能
■本报记者 杜艳 北京报道
中国内地的外汇储备马上就会成为世界第一。
去年年底，我国外汇储备达到了8189亿美元，比日本少99亿美元。但今年1月份，仅外贸顺差就已经达到了94亿美元。
外汇储备增加到目前的这个规模，任何一举一动都会影响国际市场；而作为积累的巨额财富，其利用问题也日益显得重要起来。
究竟如何认识外汇储备及其增长？我们需要怎么样的外汇储备？如何更好地来管理和使用外汇储备？这些问题到现在依然存在着很多争议与分歧。
为此本报记者采访了中央财经大学国际金融研究中心研究员管涛、中国银行研究所研究员王元龙和北京师范大学金融研究中心主任钟伟。
增长势头有可能放缓
经济观察报：中国外汇储备总量与日俱增，未来是否还会延续这个趋势？
管涛：如果国内外形势不出现逆转，今年我国国际收支仍将呈现顺差，外汇储备继续增加。但是，从以下几方面看，今年我国外汇储备的增长势头有可能放缓：一是人民币汇率机制改革成效开始显现，加之国际上针对中国的贸易摩擦，今年我国外贸顺差扩张的势头有可能减缓。二是汇改以后考虑本外币利差因素，投机资金的套利空间大幅收窄，加之美元今年仍有加息空间，这将抑制套利资金的流入。三是拓宽资本流出渠道，推动人民币资本项目可兑换是当前外汇管理体制改革的重点，不久前人民银行行长对外披露要放宽国内企业和个人参与金融市场的限制，允许它们自由购买外汇，这将对我国资本流动格局产生较大影响。
钟伟：未来数年中国外汇储备总量有可能进一步上升，第一，中国国际收支持续顺差，其基本支撑是中国经济竞争力持续上升的结果，如果没有改革的突然停顿或者极端不利的国际环境，储备也将持续攀升。第二，可以比照的例子是20世纪60年代末70年代初的日本，中国目前的人均GDP、人均寿命、城市恩格尔系数和产业结构都十分接近，日本在此后几乎20年的时间里，虽然伴随着日元的大幅度升值，以及日本海外投资的迅猛发展，但国际收支顺差的基本格局并未改变。中国外汇储备的上升，也并非单纯调节金融性因素就可以解决的。
经济观察报：在你们看来，外汇储备的这个总量在什么位置上才比较合理？
管涛：关于持有多少外汇储备比较合理，一直是个有争议的问题。从进口支付能力和短债偿还能力等传统指标看，当前我国外汇储备是比较充足的。但是，一国持有外汇储备也不是越多越好，有一个度的界限。当前关于外汇储备的适度规模问题在全社会引起大讨论，意味着中国正逐步走出外汇短缺思维，随着近年来我国外汇由短缺转为相对过剩，国家已明确将实现国际收支基本平衡列为当前经济工作的主要目标。而如果国际收支能够基本平衡，则作为国际收支的平衡项目——外汇储备规模的增减就不会很大。这也是为什么中国政府一再强调没有刻意追求积累外汇储备。
对中国目前无须大量增加外汇储备的批评，实际忽视了外汇储备增加是宏观经济运行的结果而非目标。同时，就储备谈储备，还忽视了宏观调控目标之间的冲突与协调问题。经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡是开放经济条件下国家宏观调控的四大目标。理论上讲，当一国经济内外均衡时，上述四个目标则都达到最优状态。但现实世界中，均衡是相对、不均衡是绝对的。而且，经济对内平衡决定对外平衡，对外平衡通常应服从对内平衡。因此，"储备增加、汇率稳定"虽不是我国眼前最优却是可行的政策组合。
钟伟：外汇储备是否具有最优规模，第一取决于中央政府对外汇储备需担负职能的界定，如果政府只是期望运用储备来完成对外贸易、投资或者外债的稳健支付，那么一国只需要维持较小的储备规模；如果政府期望外汇储备还具有防范资本流动逆转、维持汇率稳定甚或防范金融危机的功能，那么一国需要保有的储备规模就高得多，因此政府对储备功能定义越宽泛，储备规模就越庞大。第二取决于金融体系本身，私人部门是否有效地发挥储备蓄水池功能和金融机构是否稳健及汇率制度是否具有弹性等密切相关，通常如果企业和个人的外汇需求受到抑制、汇率弹性不足以及外汇市场缺乏效率、银行业软弱等等，需要政府持有较多的储备作为风险屏障。就目前而言，人均收入不超过2000美元的中国，拥有全球第一的外汇储备，并且储备规模还在难有节制地攀升，恐怕是忧大于喜。
王元龙：长期以来，认为我国外汇储备越多越好的观点颇为流行，实际上这是一种脱离国情的片面观点。
第一，任何事物都存在着"度"的要求，如果外汇储备超出合理或适度区间，不可避免地会降低资源使用效率、损害经济增长的潜力。
第二，外汇储备规模并不一定完全代表国家的经济实力。我国外汇储备的来源由债权性储备与债务性储备所构成。外汇储备的确在一定程度上体现了我国的经济实力，但这种实力实际上更主要地表现为我国企业在国际竞争中对资源性初级产品的输出能力，在很大程度上仍然是"以量取胜"，而非高效率的生产能力的体现。
第三，外汇储备增长与经济运行状况之间不一定为正相关。
国际上通常将外汇储备支持外贸进口的时间作为衡量外汇储备的重要指标，一般认为最低外汇储备额不能少于三个月进口需要量，并以此作为警戒线。外汇储备与外债余额比率反映一国在偿还外债的其他支付手段不足时，可动用外汇储备资产清偿外债的能力，按照国际经验，外汇储备与外债余额比率的警戒线为30%.从我国的情况来看，2004年的三个月进口需要外汇量为1400亿美元左右，为满足外汇储备与外债余额比率警戒线还需700亿美元左右。如果再加上为应付外商投资企业汇出利润的需要、金融改革的需求以及为应付不时之所需外汇，我国外汇储备合理规模大体上应保持在3000-4000亿美元左右。
防止用外汇储备来做国家财政应该做的事情
经济观察报：我国曾经使用外汇储备对国有银行注资。今后在外汇储备的使用上怎么做会更好？比如可不可以用于基础设施投资或国有企业改革？
管涛：用外汇储备向国有独资商业银行注资，是我国拓展外汇储备运用的一种有益尝试。这在外汇短缺情况下是不可想象的。从这点来讲，尽管外汇储备规模较大带来了一些问题，但同时也可以做更多事情，有其积极的意义。当前我国外汇储备较为充足，已基本满足了国际支付和市场干预的需要，所以，在确保安全、流动的情况下，进一步拓展储备资产投资领域，把储备运用与支持国家整体发展战略和改革开放结合起来，这是必要的、也是可能的。
但是，也要注意到，我国外汇储备与日本、新加坡等国不同，不是国家财政资金收购，而是央行投放人民币购买的，属中央银行资产（对应的央行负债是外汇占款），所以在具体使用中，一是要有助于央行履行职责，降低系统性金融风险，促进金融稳定，进而维护币值稳定。要防止将用储备向国有商业银行注资的做法简单外延，因为这有可能形成广泛的道德风险。二是要严格区分央行与财政的功能，防止用外汇储备来做国家财政应该做的事情。因为这有可能再度形成财政向央行的透支，酿成通货膨胀、信贷膨胀、资产膨胀的压力。
王元龙：在金融全球化迅速发展的当今时代，外汇储备基本功能的内涵也发生了新的重要变化，对外汇储备不仅存在交易性需求和预防性需求，而且也产生了发展性需求：增加外汇储备是一国积累财富、提高本国综合国力的重要途径。特别是一些新兴市场国家通常把增加和持有外汇储备作为增强民众信心、提高国际信誉、改善对外融资能力、降低改革风险的手段，所以称之为发展性需求。我认为，需要进一步研究任何利用我国充足的外汇储备来满足我国的发展性需求，这方面有巨大的运作空间。
钟伟：在这里我特别想说一下运用注资对国有银行改制上市的重要作用。围绕国外战略投资者的各种争论不应该忽视这样的一系列因素：第一，汇金在引入外国战略投资者之前，并非没有和国有大型企业接触邀请他们持有国有银行股份，遗憾的是，当时即便以接近净资产的价格出让，竟然也乏人问津！只是事后银行市场取得了成功，宁与洋人不与国人的片面之词才重新泛滥。
第二，即便撇开战略投资者在IPO之前的买价和IPO之初承诺购入的价格不说，外国战略投资者入股国有银行，不仅支付了资金，还支付了商誉，并承诺在未来支付智力资源，相当于给国有银行上市盖上了"验讫"的印章（approved seal），因此银行上市的路演才能相对成功，试想一下，国内垄断企业参股银行，能对提高国有银行的治理结构、或者财务及未来前景的可信度有明显增进吗？第三，考虑到外国战略投资者现在和将来都不可能获得大型国有银行的控股权，因此动用储备注资，并引导国有银行改革进行到目前这个状况，也是颇为不易的。
动用外汇储备投资于国有企业或者基础设施的设想，已经超出了《中央银行法》中央行持有和管理储备的范畴，需要专门的法律程序来授权和界定。考虑到作为国民财富的中国外汇储备的庞大规模，以及优化储备运用的复杂性，因此目前也有建议说，成立跨部门的国务院领导的储备战略决策委员会之类的专门办公室，来商讨如何运用储备服务于国家战略决策，但这种构想仍然处于民间酝酿的阶段。
发挥外汇市场"蓄水池"功能
经济观察报：国家外管局不久前曾经提出，"进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构"，曾经引起市场对于中国要使得外汇储备多元化的猜测。你们估计储备结构的可能变化是什么？
王元龙：在管理外汇储备的过程中，当务之急是建立将储备转化为投资、将资金转化为资本的新机制。
应制定更积极的对外投资战略，可以考虑将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的国际化经营战略结合。如推进我国有竞争力的企业"走出去"；成立美元技术创新基金，支持国内企业加强与跨国大公司的技术合作和开发；大力发展资本市场，促使更多的人民币储蓄和外汇储备向资本市场流动；我国还可利用外汇储备购买一些战略资源，增加石油等战略性物资的储备，建立能源储备体系。
合理选择外汇储备的币种结构和资产结构是外汇储备管理的重要内容。为防范风险，我国应尽快改变将外汇储备都压在美元和美国债券上的状况，适当减持美元，增加欧元等币种在我国外汇储备中的比重。由于美元持续下跌，黄金价格稳中有升，但我国黄金储备却长期稳定不变，我国可动用部分外汇储备购买黄金，不仅使储备资产多元化，而且也有利于保值增值。
钟伟：8000多亿美元是一笔庞大的金融财富，如何优化储备管理具有多种可能性，我认为至少有五种途径。
第一种，对储备管理体系的优化。如果环顾一下主要发达国家的储备管理体系，通常是"双层式"的，第一层是财政部，储备往往被纳入到国民财富中，财政部居于决策层，中央银行处于执行层。此外，储备本身也是"双层式"的，第一层是中等流动性和收益较好的投资头寸，第二层是高度流动性和收益较低的流动性头寸，这样才能既保证储备的收益又保证储备充沛的流动性。但优化中国储备管理体制是高难度动作，中国财政部的职能，大致相当于发达国家的国库部，难以对整个国民财富进行统揽管理，这就决定了在中国，央行及其职能部门必须对外汇储备的运作负担更多义务。
第二种，对储备资产结构的优化。目前人们纷纷讨论中国将在多大程度上减持美元资产这一话题。其实储备币种结构的调整不应关注外汇市场短期的起落，而应基于对主要国际货币中长期走势的战略研判，因此资产结构的调整必然是谨慎而渐进的。与其捕捉储备资产结构的变动，远不如研究主要国际货币背后国际经济格局的战略变迁更为重要，因为后者决定了优化战略本身。
第三种，伴随人民币汇率形成机制改革的储备管理优化。目前，国际外汇市场上的日均交易量突破了2万亿美元，东亚周边经济体，包括印度、泰国等其日均外汇交易额也在几十亿美元，而中国目前日均外汇交易不过10多亿美元。因此随着外汇交易市场改革的深入，央行也许可以考虑为主要做市商提供外汇额度，虽然从目前的交易量而言该额度只需四五十亿美元就足够，但从中国外汇市场的发展前景看，外汇市场的"蓄水池"功能是毋庸置疑的。
第四种，伴随银行业转轨的储备管理优化。目前，商业银行的外汇资金相对紧张，截止到2005年12月底，商业银行的外汇存款余额为1505亿美元，贷款余额为1450亿美元。在央行外汇资金充裕的同时，商业银行在现有的结售汇制度安排下难以增持外汇资金，不得不持续从海外调入外汇资金。这种脱节是可以优化克服的，现实手段是央行和商业银行之间的掉期交易，这种掉期不仅可以帮助商业银行以过剩的人民币头寸补充不足的外汇头寸，也为央行通过调控人民币远期汇率，引导市场预期和平滑即期汇率提供了更灵活的手段。这一手段也许是有助于发挥商业银行的长项的多赢选择。
第五种，通过建立战略物资储备优化外汇储备管理。目前建立石油、煤炭、有色金属等战略物资储备，来缓解外汇储备增长的呼声也不断出现。但实物资产储备的流动性很弱，管理体系本身也是环节多、成本高、周期长，似乎难以作为分流外汇储备的持续有效手段。
管涛：对外汇储备的运用，根据"鸡蛋不能放在一个篮子里"的原理，采取储备货币和资产结构多元化的投资策略是必要的。因此，有关部门提出要进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，这并不是什么新鲜事。只是在年初市场走向敏感之际，有人借机炒作罢了。当然，按照"安全、流动、盈利"的 "三性"原则，储备资产摆布结构的调整是基于长期、战略和发展的考虑，并不是盲目追随市场波动，更不能片面理解为增持或抛售某种货币或资产。实际上，在外汇储备较快增长的背景下，中国持有美国国债去年11月底达到2498亿美元，较上年末增加269亿美元。况且，除国债之外，高信用等级的政府机构债券、公司债券和国际金融组织债券等，也是我国储备资产运用的重要方面，上述数据并未涵盖。考虑到美元在国际货币体系中仍居主导地位，美国金融市场也仍是世界最发达的市场，美国无疑仍是我国外汇储备投资的重要市场。我们理解，当局提出要"进一步优化"结构，只是指出了当前国际金融市场动荡加剧，我国外汇储备持续较快增长、外汇储备规模不断扩大的情况下，储备经营管理面临着越来越大的挑战这一实情。
至于中国会不会选择用外汇储备去购买石油或者石油基金，这是可以探讨的。将部分外汇储备转化为实物储备，用储备来进口国内紧缺的石油、矿产等战略物资，符合国家整体发展战略，是扩大储备运用领域的一个方向。但具体操作中，有些问题不能不有所考虑。首先，现我国每年外汇储备增加一两千亿美元，仅用这些增量部分就可以进口大量的战略物资，因此，我们可能难以指望通过这一渠道给外汇储备消肿。其次，如果中国的物资进口量过大，必然会影响世界价格走势，同时还会招致国际舆论的压力，所以操作时必须掌握时机和节奏。再次，建立战略储备物资还涉及到国家财政投入，因此，要考虑国家财力的承受能力，并理顺国有经营机制。
引进其他机构来管理储备资产
经济观察报：外汇储备结构战略再好，也需通过一笔一笔的实战交易来实现。在储备资产的管理方式上，我们有需要改进的地方吗？
王元龙：我认为，需要注重对外汇储备的风险管理。要求外汇管理当局在外汇储备管理过程中建立和完善风险管理框架，该框架应当包括运用先进的风险管理技术、建立完善的内部风险管理制度和风险披露制度等。此外，需要注重提高外汇储备运营效率。外汇储备经营与管理的总目标首先是要保持外汇储备资金的流动性，在此基础上再考虑保持外汇储备金的价值，并在保证流动性、保本的基础上寻求长期稳定的收益。
钟伟：这在第三个问题中，我讨论储备管理体制的优化时已经回答了，即要采用双层式管理结构，把储备分为投资头寸和流动性头寸，由财政和央行来协同进行。
经济观察报：中国有没有可能引进其他机构来管理储备资产，或者采用类似于委托理财的方式进行资产管理？
钟伟：从国际经验看，委托政府序列之外的其它机构进行储备管理也是可能的，被委托的机构通常是具有政府背景的机构（government body），或者是富有经验的、国际一流的金融机构。被托管的资产往往是外汇储备中、中等流动性的投资头寸部分，而流动性头寸部分往往仍然由央行直接管理。这种储备托管要求委托和受托关系必须清晰有效，在我国，央行和商业银行之间，通过货币掉期安排，可以部分解决储备的短期托管问题。
王元龙：长期以来，在外汇储备等于经济实力以及外汇储备越多越好的观念影响下，造成外汇储备实际上的"备而无用"或"备而不用"。我认为，我国可以对引进其他机构或采用类似于委托理财的方式进行外汇储备资产管理进行探讨和试点。需要强调的是，基本原则是要能够保障我国外汇储备的安全性和效益性，只要有利于提高外汇储备经济效益与社会效益、有利于加强外汇储备的风险管理，无论何种方式都可以采用
中国内地的外汇储备马上就会成为世界第一。
去年年底，我国外汇储备达到了8189亿美元，比日本少99亿美元。但今年1月份，仅外贸顺差就已经达到了94亿美元。
外汇储备增加到目前的这个规模，任何一举一动都会影响国际市场；而作为积累的巨额财富，其利用问题也日益显得重要起来。
究竟如何认识外汇储备及其增长？我们需要怎么样的外汇储备？如何更好地来管理和使用外汇储备？这些问题到现在依然存在着很多争议与分歧。
为此本报记者采访了中央财经大学国际金融研究中心研究员管涛、中国银行研究所研究员王元龙和北京师范大学金融研究中心主任钟伟。
增长势头有可能放缓
经济观察报：中国外汇储备总量与日俱增，未来是否还会延续这个趋势？
管涛：如果国内外形势不出现逆转，今年我国国际收支仍将呈现顺差，外汇储备继续增加。但是，从以下几方面看，今年我国外汇储备的增长势头有可能放缓：一是人民币汇率机制改革成效开始显现，加之国际上针对中国的贸易摩擦，今年我国外贸顺差扩张的势头有可能减缓。二是汇改以后考虑本外币利差因素，投机资金的套利空间大幅收窄，加之美元今年仍有加息空间，这将抑制套利资金的流入。三是拓宽资本流出渠道，推动人民币资本项目可兑换是当前外汇管理体制改革的重点，不久前人民银行行长对外披露要放宽国内企业和个人参与金融市场的限制，允许它们自由购买外汇，这将对我国资本流动格局产生较大影响。
钟伟：未来数年中国外汇储备总量有可能进一步上升，第一，中国国际收支持续顺差，其基本支撑是中国经济竞争力持续上升的结果，如果没有改革的突然停顿或者极端不利的国际环境，储备也将持续攀升。第二，可以比照的例子是20世纪60年代末70年代初的日本，中国目前的人均GDP、人均寿命、城市恩格尔系数和产业结构都十分接近，日本在此后几乎20年的时间里，虽然伴随着日元的大幅度升值，以及日本海外投资的迅猛发展，但国际收支顺差的基本格局并未改变。中国外汇储备的上升，也并非单纯调节金融性因素就可以解决的。
经济观察报：在你们看来，外汇储备的这个总量在什么位置上才比较合理？
管涛：关于持有多少外汇储备比较合理，一直是个有争议的问题。从进口支付能力和短债偿还能力等传统指标看，当前我国外汇储备是比较充足的。但是，一国持有外汇储备也不是越多越好，有一个度的界限。当前关于外汇储备的适度规模问题在全社会引起大讨论，意味着中国正逐步走出外汇短缺思维，随着近年来我国外汇由短缺转为相对过剩，国家已明确将实现国际收支基本平衡列为当前经济工作的主要目标。而如果国际收支能够基本平衡，则作为国际收支的平衡项目——外汇储备规模的增减就不会很大。这也是为什么中国政府一再强调没有刻意追求积累外汇储备。
对中国目前无须大量增加外汇储备的批评，实际忽视了外汇储备增加是宏观经济运行的结果而非目标。同时，就储备谈储备，还忽视了宏观调控目标之间的冲突与协调问题。经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡是开放经济条件下国家宏观调控的四大目标。理论上讲，当一国经济内外均衡时，上述四个目标则都达到最优状态。但现实世界中，均衡是相对、不均衡是绝对的。而且，经济对内平衡决定对外平衡，对外平衡通常应服从对内平衡。因此，"储备增加、汇率稳定"虽不是我国眼前最优却是可行的政策组合。
钟伟：外汇储备是否具有最优规模，第一取决于中央政府对外汇储备需担负职能的界定，如果政府只是期望运用储备来完成对外贸易、投资或者外债的稳健支付，那么一国只需要维持较小的储备规模；如果政府期望外汇储备还具有防范资本流动逆转、维持汇率稳定甚或防范金融危机的功能，那么一国需要保有的储备规模就高得多，因此政府对储备功能定义越宽泛，储备规模就越庞大。第二取决于金融体系本身，私人部门是否有效地发挥储备蓄水池功能和金融机构是否稳健及汇率制度是否具有弹性等密切相关，通常如果企业和个人的外汇需求受到抑制、汇率弹性不足以及外汇市场缺乏效率、银行业软弱等等，需要政府持有较多的储备作为风险屏障。就目前而言，人均收入不超过2000美元的中国，拥有全球第一的外汇储备，并且储备规模还在难有节制地攀升，恐怕是忧大于喜。
王元龙：长期以来，认为我国外汇储备越多越好的观点颇为流行，实际上这是一种脱离国情的片面观点。
第一，任何事物都存在着"度"的要求，如果外汇储备超出合理或适度区间，不可避免地会降低资源使用效率、损害经济增长的潜力。
第二，外汇储备规模并不一定完全代表国家的经济实力。我国外汇储备的来源由债权性储备与债务性储备所构成。外汇储备的确在一定程度上体现了我国的经济实力，但这种实力实际上更主要地表现为我国企业在国际竞争中对资源性初级产品的输出能力，在很大程度上仍然是"以量取胜"，而非高效率的生产能力的体现。
第三，外汇储备增长与经济运行状况之间不一定为正相关。
国际上通常将外汇储备支持外贸进口的时间作为衡量外汇储备的重要指标，一般认为最低外汇储备额不能少于三个月进口需要量，并以此作为警戒线。外汇储备与外债余额比率反映一国在偿还外债的其他支付手段不足时，可动用外汇储备资产清偿外债的能力，按照国际经验，外汇储备与外债余额比率的警戒线为30%.从我国的情况来看，2004年的三个月进口需要外汇量为1400亿美元左右，为满足外汇储备与外债余额比率警戒线还需700亿美元左右。如果再加上为应付外商投资企业汇出利润的需要、金融改革的需求以及为应付不时之所需外汇，我国外汇储备合理规模大体上应保持在3000-4000亿美元左右。
防止用外汇储备来做国家财政应该做的事情
经济观察报：我国曾经使用外汇储备对国有银行注资。今后在外汇储备的使用上怎么做会更好？比如可不可以用于基础设施投资或国有企业改革？
管涛：用外汇储备向国有独资商业银行注资，是我国拓展外汇储备运用的一种有益尝试。这在外汇短缺情况下是不可想象的。从这点来讲，尽管外汇储备规模较大带来了一些问题，但同时也可以做更多事情，有其积极的意义。当前我国外汇储备较为充足，已基本满足了国际支付和市场干预的需要，所以，在确保安全、流动的情况下，进一步拓展储备资产投资领域，把储备运用与支持国家整体发展战略和改革开放结合起来，这是必要的、也是可能的。
但是，也要注意到，我国外汇储备与日本、新加坡等国不同，不是国家财政资金收购，而是央行投放人民币购买的，属中央银行资产（对应的央行负债是外汇占款），所以在具体使用中，一是要有助于央行履行职责，降低系统性金融风险，促进金融稳定，进而维护币值稳定。要防止将用储备向国有商业银行注资的做法简单外延，因为这有可能形成广泛的道德风险。二是要严格区分央行与财政的功能，防止用外汇储备来做国家财政应该做的事情。因为这有可能再度形成财政向央行的透支，酿成通货膨胀、信贷膨胀、资产膨胀的压力。
王元龙：在金融全球化迅速发展的当今时代，外汇储备基本功能的内涵也发生了新的重要变化，对外汇储备不仅存在交易性需求和预防性需求，而且也产生了发展性需求：增加外汇储备是一国积累财富、提高本国综合国力的重要途径。特别是一些新兴市场国家通常把增加和持有外汇储备作为增强民众信心、提高国际信誉、改善对外融资能力、降低改革风险的手段，所以称之为发展性需求。我认为，需要进一步研究任何利用我国充足的外汇储备来满足我国的发展性需求，这方面有巨大的运作空间。
钟伟：在这里我特别想说一下运用注资对国有银行改制上市的重要作用。围绕国外战略投资者的各种争论不应该忽视这样的一系列因素：第一，汇金在引入外国战略投资者之前，并非没有和国有大型企业接触邀请他们持有国有银行股份，遗憾的是，当时即便以接近净资产的价格出让，竟然也乏人问津！只是事后银行市场取得了成功，宁与洋人不与国人的片面之词才重新泛滥。
第二，即便撇开战略投资者在IPO之前的买价和IPO之初承诺购入的价格不说，外国战略投资者入股国有银行，不仅支付了资金，还支付了商誉，并承诺在未来支付智力资源，相当于给国有银行上市盖上了"验讫"的印章（approved seal），因此银行上市的路演才能相对成功，试想一下，国内垄断企业参股银行，能对提高国有银行的治理结构、或者财务及未来前景的可信度有明显增进吗？第三，考虑到外国战略投资者现在和将来都不可能获得大型国有银行的控股权，因此动用储备注资，并引导国有银行改革进行到目前这个状况，也是颇为不易的。
动用外汇储备投资于国有企业或者基础设施的设想，已经超出了《中央银行法》中央行持有和管理储备的范畴，需要专门的法律程序来授权和界定。考虑到作为国民财富的中国外汇储备的庞大规模，以及优化储备运用的复杂性，因此目前也有建议说，成立跨部门的国务院领导的储备战略决策委员会之类的专门办公室，来商讨如何运用储备服务于国家战略决策，但这种构想仍然处于民间酝酿的阶段。
发挥外汇市场"蓄水池"功能
经济观察报：国家外管局不久前曾经提出，"进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构"，曾经引起市场对于中国要使得外汇储备多元化的猜测。你们估计储备结构的可能变化是什么？
王元龙：在管理外汇储备的过程中，当务之急是建立将储备转化为投资、将资金转化为资本的新机制。
应制定更积极的对外投资战略，可以考虑将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的国际化经营战略结合。如推进我国有竞争力的企业"走出去"；成立美元技术创新基金，支持国内企业加强与跨国大公司的技术合作和开发；大力发展资本市场，促使更多的人民币储蓄和外汇储备向资本市场流动；我国还可利用外汇储备购买一些战略资源，增加石油等战略性物资的储备，建立能源储备体系。
合理选择外汇储备的币种结构和资产结构是外汇储备管理的重要内容。为防范风险，我国应尽快改变将外汇储备都压在美元和美国债券上的状况，适当减持美元，增加欧元等币种在我国外汇储备中的比重。由于美元持续下跌，黄金价格稳中有升，但我国黄金储备却长期稳定不变，我国可动用部分外汇储备购买黄金，不仅使储备资产多元化，而且也有利于保值增值。
钟伟：8000多亿美元是一笔庞大的金融财富，如何优化储备管理具有多种可能性，我认为至少有五种途径。
第一种，对储备管理体系的优化。如果环顾一下主要发达国家的储备管理体系，通常是"双层式"的，第一层是财政部，储备往往被纳入到国民财富中，财政部居于决策层，中央银行处于执行层。此外，储备本身也是"双层式"的，第一层是中等流动性和收益较好的投资头寸，第二层是高度流动性和收益较低的流动性头寸，这样才能既保证储备的收益又保证储备充沛的流动性。但优化中国储备管理体制是高难度动作，中国财政部的职能，大致相当于发达国家的国库部，难以对整个国民财富进行统揽管理，这就决定了在中国，央行及其职能部门必须对外汇储备的运作负担更多义务。
第二种，对储备资产结构的优化。目前人们纷纷讨论中国将在多大程度上减持美元资产这一话题。其实储备币种结构的调整不应关注外汇市场短期的起落，而应基于对主要国际货币中长期走势的战略研判，因此资产结构的调整必然是谨慎而渐进的。与其捕捉储备资产结构的变动，远不如研究主要国际货币背后国际经济格局的战略变迁更为重要，因为后者决定了优化战略本身。
第三种，伴随人民币汇率形成机制改革的储备管理优化。目前，国际外汇市场上的日均交易量突破了2万亿美元，东亚周边经济体，包括印度、泰国等其日均外汇交易额也在几十亿美元，而中国目前日均外汇交易不过10多亿美元。因此随着外汇交易市场改革的深入，央行也许可以考虑为主要做市商提供外汇额度，虽然从目前的交易量而言该额度只需四五十亿美元就足够，但从中国外汇市场的发展前景看，外汇市场的"蓄水池"功能是毋庸置疑的。
第四种，伴随银行业转轨的储备管理优化。目前，商业银行的外汇资金相对紧张，截止到2005年12月底，商业银行的外汇存款余额为1505亿美元，贷款余额为1450亿美元。在央行外汇资金充裕的同时，商业银行在现有的结售汇制度安排下难以增持外汇资金，不得不持续从海外调入外汇资金。这种脱节是可以优化克服的，现实手段是央行和商业银行之间的掉期交易，这种掉期不仅可以帮助商业银行以过剩的人民币头寸补充不足的外汇头寸，也为央行通过调控人民币远期汇率，引导市场预期和平滑即期汇率提供了更灵活的手段。这一手段也许是有助于发挥商业银行的长项的多赢选择。
第五种，通过建立战略物资储备优化外汇储备管理。目前建立石油、煤炭、有色金属等战略物资储备，来缓解外汇储备增长的呼声也不断出现。但实物资产储备的流动性很弱，管理体系本身也是环节多、成本高、周期长，似乎难以作为分流外汇储备的持续有效手段。
管涛：对外汇储备的运用，根据"鸡蛋不能放在一个篮子里"的原理，采取储备货币和资产结构多元化的投资策略是必要的。因此，有关部门提出要进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，这并不是什么新鲜事。只是在年初市场走向敏感之际，有人借机炒作罢了。当然，按照"安全、流动、盈利"的 "三性"原则，储备资产摆布结构的调整是基于长期、战略和发展的考虑，并不是盲目追随市场波动，更不能片面理解为增持或抛售某种货币或资产。实际上，在外汇储备较快增长的背景下，中国持有美国国债去年11月底达到2498亿美元，较上年末增加269亿美元。况且，除国债之外，高信用等级的政府机构债券、公司债券和国际金融组织债券等，也是我国储备资产运用的重要方面，上述数据并未涵盖。考虑到美元在国际货币体系中仍居主导地位，美国金融市场也仍是世界最发达的市场，美国无疑仍是我国外汇储备投资的重要市场。我们理解，当局提出要"进一步优化"结构，只是指出了当前国际金融市场动荡加剧，我国外汇储备持续较快增长、外汇储备规模不断扩大的情况下，储备经营管理面临着越来越大的挑战这一实情。
至于中国会不会选择用外汇储备去购买石油或者石油基金，这是可以探讨的。将部分外汇储备转化为实物储备，用储备来进口国内紧缺的石油、矿产等战略物资，符合国家整体发展战略，是扩大储备运用领域的一个方向。但具体操作中，有些问题不能不有所考虑。首先，现我国每年外汇储备增加一两千亿美元，仅用这些增量部分就可以进口大量的战略物资，因此，我们可能难以指望通过这一渠道给外汇储备消肿。其次，如果中国的物资进口量过大，必然会影响世界价格走势，同时还会招致国际舆论的压力，所以操作时必须掌握时机和节奏。再次，建立战略储备物资还涉及到国家财政投入，因此，要考虑国家财力的承受能力，并理顺国有经营机制。
引进其他机构来管理储备资产
经济观察报：外汇储备结构战略再好，也需通过一笔一笔的实战交易来实现。在储备资产的管理方式上，我们有需要改进的地方吗？
王元龙：我认为，需要注重对外汇储备的风险管理。要求外汇管理当局在外汇储备管理过程中建立和完善风险管理框架，该框架应当包括运用先进的风险管理技术、建立完善的内部风险管理制度和风险披露制度等。此外，需要注重提高外汇储备运营效率。外汇储备经营与管理的总目标首先是要保持外汇储备资金的流动性，在此基础上再考虑保持外汇储备金的价值，并在保证流动性、保本的基础上寻求长期稳定的收益。
钟伟：这在第三个问题中，我讨论储备管理体制的优化时已经回答了，即要采用双层式管理结构，把储备分为投资头寸和流动性头寸，由财政和央行来协同进行。
经济观察报：中国有没有可能引进其他机构来管理储备资产，或者采用类似于委托理财的方式进行资产管理？
钟伟：从国际经验看，委托政府序列之外的其它机构进行储备管理也是可能的，被委托的机构通常是具有政府背景的机构（government body），或者是富有经验的、国际一流的金融机构。被托管的资产往往是外汇储备中、中等流动性的投资头寸部分，而流动性头寸部分往往仍然由央行直接管理。这种储备托管要求委托和受托关系必须清晰有效，在我国，央行和商业银行之间，通过货币掉期安排，可以部分解决储备的短期托管问题。
王元龙：长期以来，在外汇储备等于经济实力以及外汇储备越多越好的观念影响下，造成外汇储备实际上的"备而无用"或"备而不用"。我认为，我国可以对引进其他机构或采用类似于委托理财的方式进行外汇储备资产管理进行探讨和试点。需要强调的是，基本原则是要能够保障我国外汇储备的安全性和效益性，只要有利于提高外汇储备经济效益与社会效益、有利于加强外汇储备的风险管理，无论何种方式都可以采用
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
也谈外汇储备的多少与是非
内容提要：一个家庭需要存放一点零花钱，以备不时之需；一个企业需要存放一点现金，以备不时之需；一个国家需要储备一点外汇，以备不时之需。外汇储备就是国家的零花钱。零花钱（外汇储备）太多，既造成资源的浪费，同时也是抢匪（国际游资）攻击的首选目标，所以零花钱（外汇储备）太多有害无益。
关键词 外汇储备 国家零花钱 够用即可
截至2003年10月底，中国外汇储备达4，009亿美元。世界各国及地区前十名官方外汇储备排序如下：
排序
官方机构
金额（单位：亿美元）
截至时间
1
日本
6，049
２００３年９月底
2
中国大陆
4，009
２００３年10月底
3
中国台湾
1，966
２００３年10月底
4
韩国
1，433
２００３年10月底
5
中国香港
1，124
２００３年10月底
6
德国
946
２００３年９月底
7
印度
919
２００３年10月底
8
新加坡
911
２００３年９月底
9
美国
839
２００３年10月底
10
法国
671
２００３年９月底
中国持有这么多外汇储备是否过多或者不经济呢？目前学术理论界的两种答案针锋相对。拜读了两方面的材料，似乎有婆说婆有理、公说公有理的味道，仔细想来又觉得，争论的双方是"不识庐山真面目，只缘生在此山中"。就外汇储备说外汇储备，无法理出头绪来。
一、外汇储备过多论
中国外汇储备是美国外汇储备的4.8倍。这是人们对中国外汇储备高速增长产生疑问的直接动因，具体说来有以下几点看法。
1、外汇储备过多不经济。他们认为，中国作为一个发展中国家，从海外筹措资金时要被强加风险溢价，从而必须支付高昂的利息，但如果把外汇储备投向流动性高的"安全资产"美国TB（财政部证券），则只能获得不足2%的收益率。这种利息上的"收益逆差"现象意味着中国外汇储备越多损失越大。而且，这些资金原本应该用于具有更高收益率的国内投资，然而却向美国融资，这样，不难发现保有外汇储备的机会成本是很高的。
2、外汇储备过多加剧了通货膨胀的压力。他们认为，官方外汇储备是由货币发行当局购买并持有的，其在货币发行当局账目上的对应反映就是外汇占款，外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。
3、外汇储备过多会推动人民币的不断升值。他们认为，近段时间来，美国等国家极力地鼓吹人民币升值，根据之一就是人民币外汇储备过多。人民币升值自然是好事，人民币的坚挺可以提高中国经济在国际上的地位，促使人民币成为主要的国际货币，但人民币的升值是一把双面刃，它同样会削弱我国产品的出口竞争力。在目前出口是中国经济增长最大动力的情况下，出口竞争力的弱化不仅直接影响到国内经济增长速度，而且会影响国内劳动力的就业，影响到中国城市化的进程。
二、外汇储备不多论
外汇储备迅速增加是综合国力上升的象征，这是外汇储备不多论的核心理念。
1、我国持有大量外汇储备是个战略问题。国家统计局副局长邱晓华先生，阐述了我国持有大量外汇储备的战略意义：这是抵御国际风险的坚实物质基础；这是中国经济走向更发达阶段的一个重要推动力；这是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件。没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。
2、我国持有大量外汇储备根源于国内资金过剩。他们认为，资金过剩主要表现在：一是银行出现大规模的存贷差，到2002年底，存贷差总量已达到4万多亿元人民币；二是持续出现资金外流，每年外流的规模大约是200亿美元；三是从1998年开始中国的市场利率一直保持在较低的水平上。结论是：中国是一个资金短缺国家的说法已经过时了。
3、我国持有大量外汇储备不存在不经济问题。他们认为，我们的外汇储备是都在用着，而且都是生利的。中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券。去年中国外汇储备投资的收益率是5%左右，按照去年3000多亿美元的外汇储备，应当有上百亿美元的进账。他们反问：试问国内投资目前有多少能达到这么高的收益率呢？
三、国家持有外汇储备目的是什么
讨论中国外汇储备的多少与是非之前，有些属于经济学常识范围之内的问题恐怕要排除在讨论之外。比方，我国资金是否过剩的问题，只要问问中小企业、问问个体户和失业人员、问问农民，中国资金过剩还是严重不足？假如资金真的出现过剩状况，外汇储备过多是根源之一，怎么反过来又成为大量储备外汇的理由呢？又比方，外汇储备生利问题，分歧意见的双方都有具体的数字，暂时不考究，我们只想问：世界上从古到今，什么时间、什么地点发行过"高收益、低风险、非常安全的债券"？是美元？美国政府承诺过？除了金融骗子，谁敢承诺？再比方，美国的外汇储备为什么那么少？有人说，因为美元是关键货币，在紧急情况下只要美联储不停地印刷钞票，就解决问题了。这真是拿格林斯潘老先生开涮。美国的外汇储备少，作这样的解释，德国、法国、英国的外汇储备也少，应该怎么解释？
现在讨论国家持有外汇储备目的是什么。国家为什么持有外汇储备？家庭需要留一点零花钱、企业需要留一点日常开支、国家需要留一点外汇储备，以备不时之需。问题就这么简单。简单不等于浅薄。简单是真理的一个基本特征。如果人们认为这是在开玩笑，笔者就用这个简单的道理参与中国外汇储备多少与是非的讨论。
1、土财主思想与重商主义。中国老百姓一般不懂得什么叫重商主义，但他们都晓得什么叫土财主思想。现在的人们，有时在挖掘老房屋地基的时候，发现一坛一坛的金元宝，那就是古人给我们留下的"遗产"——土财主思想。"遗产"上升为市场经济条件下的国家政策就是重商主义。现代中国人继承了这份"遗产"，受中华文化影响极深的国家和地区，同样继承了这份"遗产"。世界各国及地区官方外汇储备排序，前五名和后五名的巨大反差，中国与美国外汇储备的巨大反差——就是越富强的国家和地区，外汇储备越少。不用土财主思想来解释，什么理论能自圆其说？
2、匪徒入室抢劫与国际投机资本冲击。作为家庭来讲，零花钱或者说现金存放得越多，越不安全，因为匪徒十分希望这样。匪徒一旦入室抢劫，家里面无论存放了多少钱，也无济于事，而且，其他财富和生命安全也受到严重威胁。国家金融安全跟这个道理是一样的。
如果说，在经历亚洲金融危机之前，认为庞大的外汇储备是抵御国际风险的坚实物质基础，还情有可原的话，现在再这样看问题，就迂腐到极点了，书生气到极点了。亚洲金融危机带给世人的启迪是：在金融全球化的背景下，一个国家企图运用外汇储备来干预国际投机资本对汇率的冲击，是任何一个国家都无法抵御的。中国抵御不了，美国也抵御不了。就说亚洲金融危机的香港特区政府吧。表面看是香港特区政府动用外汇储备托市，打退了国际投机资本的进攻；我们再深问一句，如果香港本地银行不听特区政府的招呼，按"金融自由"的原则，把港币贷给国际投机资本，香港特区政府还能把市场托起么？即便是这样，香港经济还是受到重创。又有人说，在亚洲金融危机的时候，中国由于拥有丰足的外汇储备，使得人民币没有出现大幅度的贬值。这又是没有根据的主观臆断。在亚洲金融危机阴云笼罩下，假如中国政府宣布人民币贬值，老百姓若把"贬值"等同于人民币不值钱了，一窝蜂似地去挤兑，那么，有多少外汇储备能稳住金融市场？所以说，人民币既不要随意贬值，也不要随意升值，保持稳定是完全正确的政策，但是它与外汇储备多少没有什么因果关系。
国际投机资本进入国内金融市场，就跟匪徒入室抢劫一样，不用说几千亿美元不够国际投机资本开销，再多的财富也会洗劫一空，会把一个国家经济搞垮，还会危急一个国家的安全与独立。美国政府的许多政策并不敢苟同，唯独他们把国际投机资本的冲击与匪徒入室抢劫一样对待，让他们到铁窗里面享受"金融自由"的做法，笔者举双手赞成。这就是说，对付国际投机资本冲击，不属于一般市场游戏规则的研究范畴；对付国际投机资本冲击，需要国家机器，需要专政机关，它属于上层建筑怎么为经济基础服务的问题。
3、出国旅游与跨国经营。无论是家庭，还是企业，只要有了钱，就可以出国旅游；而跨国经营，钱必须转化为资本，也就是钱在国外不但要把管理、技术、人才和劳动力有机地组合在一起，还必须不断地拓展市场。很明显，出国旅游不叫走向世界，至多可以算作为走向世界作了准备，打开了思路，跨国经营才算真正走向世界。走向世界是行为主体经济实力的象征。国家统计局副局长邱晓华先生说，没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。这个论断不成立。
有了充足的外汇，国家对外交往，的确方便得多，但是，外汇储备无论怎么充足，其本身不可能使人民币走向世界。这个关系跟出国旅游与跨国经营是一样的。人民币走向世界是中国国家综合实力的象征。我们走向世界，发生交易行为时，总不能够手拿人民币向对方声明：你放心地用吧，人民币信用好得很，因为我们国家有充足的外汇。除了傻瓜，谁会听你的声明！？人民币能否走向世界决定于人民币的质和量。人民币走向世界只能依靠人民币自身。
假定我们按照现在的路线和步伐，再拼搏50年或100年，世界500强中有300强属于中国的跨国公司，综合国力超过美国了，那时候，中国的外汇储备，不用说4000多亿美元，就是40亿人民币，人民币照样昂首阔步走在世界货币的前列。这还有怀疑吗？
四、外汇储备过多的扣如何解
中国是发展中的社会主义国家，中国还很穷，外汇储备过多的"扣"如何解，恐怕只能从这个"穷"字上寻找打开思路的钥匙。
改革开放前，外汇储备最多的年份是1977年，9.52亿美元，年平均是1.8亿美元，27年的总合是48.05亿美元，今年一年的外汇储备就是4000多亿美元。人们把外汇储备增多与综合国力增强联系起来思考的心态是可以理解的。这只是问题的一面，另一面就是调整心态，客观、冷静、全面地分析问题。
计划经济时期，别人封锁我们，我们自己也闭关锁国，即便有国际贸易往来，多数情况也是物物交换，外汇储备极少，贫穷固然是问题的一方面，当时确实也没有那个必要储备那么多外汇。改革开放了，我们走出去，别人走进来，交往多了，外汇也就多了，是很正常的事情；交往多了，花钱也多了，国家保持一定的外汇储备也在情理之中。问题在于，思维不能向极端方向发展。外汇储备增多，是国民经济综合实力增强的结果，但我们不能极而言之，外汇储备多是国民经济综合实力的象征；保持一定的外汇储备，有利于国民经济稳定、协调、健康地向前发展，同样不能极而言之，充足的外汇储备是国民经济经受国际游资冲击的坚实的物质基础。换言之，外汇储备不是国民经济综合实力的象征，外汇储备不是国民经济经受国际游资冲击的坚实的物质基础，从战略上说，外汇储备什么也不是，外汇储备是国家以备不时之需的零花钱，如此而已。按照常理，零花钱多了，会导致奢侈和浪费，不值得提倡，更何况我们国家、企业和老百姓还贫穷呢。
1、为了"显富"，在一定时期保持较多的外汇储备是可以的。有学者认为，外汇不是拿来用的而是拿来看的。见解十分精辟。中国过去很穷，现在日子好过了一点，毕竟实力还是有限，为了让别人放心，"显富"是必要的。我们国家的综合国力还没有达到外汇储备多少无所谓的水平。但这个"富"有可能是自己赚的，也有可能是向别人借的。比如有的老板"显富"乘坐的宝马，就是贷款买的。我们的外汇储备实际包括自有储备和借入储备两个部分，中国对外汇的需求已经度过"饥不择食"的时代，所以对于要价太高或条件过分苛刻的贷款，就应拒绝接受。借入储备部分减少了，总量也就减少了。
2、减少外汇储备的压力应逐步释放，让企业有一个调整和适应的过程。减少外汇借入储备部分，对企业压力不大，减少外汇自有储备部分，就有压力了。自有储备部分的主要来源是贸易顺差。国家一旦提高汇率，让人民币升值，同时又取消出口退税制度，企业成本加大，东西卖不出去，贸易顺差减少，外汇储备自然也就少了。这样当然不行。因为我们的企业还比较落后，没有那个能力在国际市场上硬拼硬闯。我们的外汇政策不能大起大落，汇率升值也好，调整出口退税制度也罢，必须综合考虑企业的承受力。但是，中国企业必须认清形势，随着计划经济的废除，一切以创汇为目的的外贸方针政策已经过时了，国家没有理由把包袱永远背下去。企业只有完全靠自己，才算真正走向世界。
3、减少外汇储备压力的着力点是固本强国。固本就是让老百姓多一点零花钱。国家的零花钱（外汇储备）多了，老百姓的零花钱就少了。传递过程是这样：老百姓的零花钱少，社会需求不足，为了扩大需求，只好通过增加出口增加需求，出口增加，外汇储备也就增加；为了继续增加外汇储备，又必须扩大出口，扩大出口最简单办法是压缩工资，降低劳动成本。好了，新一轮循环开始了。谁都明白，我们的经济关系在某些方面实际已经被扭曲，这是恶性循环，潜伏的危机不能掉以轻心。
怎么办？
首先，需要正视现实的勇气。马克思经济学认为，需求不足的根源是无产阶级的贫困化趋势。这个论断，既揭示了传统资本主义经济危机的本质，也符合当前中国经济实际。国内市场需求不足，就到国外寻找市场：传统资本主义通过炮舰政策，让产品走向世界；我们是通过劳动者勒紧裤腰带的政策，让产品走向世界。两种政策虽然有区别，但有一点是共同的，就是只强调和维护物力资本所有者的利益，忽视或不怎么关心人力资本所有者的利益。所以，从根本上说来，两种政策都不可取。可取的政策是从消除无产阶级的贫困化人手。
当前急需做的是按照现行游戏规则落实劳动者应当获得的收入。中国已经加入WTO，外资也好，内资也罢，同国际游戏规则接轨，首要的是同保护劳动者基本利益的游戏规则接轨。中国现在的无产阶级，特别是刚刚从农民转变过来的无产阶级，俗称打工仔、打工妹，不用说什么劳动保障，就是按合同应得的工资，会因各种"违纪"拿不到手，反而连"保证金"也搭上了。这种状况不扭转和根治，需求不足怎么可能提得上来？
其次，矫正中国人工资低是我们竞争优势的舆论导向。怎么看待和认识劳动者工资低这种现象？亚当·斯密认为，"贫穷劳动者生活维持费不足，是社会停滞不前的征候，而劳动者处于饥饿状态，乃是社会急速退步的征候。"他还专门把英国和北美提出来进行比较分析，"北美虽然没有英国那样富裕，却比英国更繁荣，并以大得多的速度增加财富。"根源是什么？"北美各地的劳动工资却比英国各地高。"可是，中国目前的舆论导向却认为，中国人工资低是我们的竞争优势！居然还说这就是大卫·李嘉图的相对优势原理。
什么是相对优势原理？比方说，中国生产一台电视机是美国生产一台电视机效率的1/5（即一个劳动日，他生产5台，我们只能生产1台），一吨小麦的效率是1/10（即一个劳动日，他生产10吨，我们只能生产1吨）。1/5当然优于1/10。我们生产电视机有相对优势，美国生产小麦有相对优势。社会劳动总量一样，通过计算知道，按照相对优势进行分工，产出的总量比不分工要多。这就是大卫·李嘉图的相对优势原理。把相对优势原理应用到国内来，把美国和中国的关系换成为浙江和四川的关系，结果是一样的。相对优势原理是个分工问题，属于生产力的研究范畴，是事物相互依存性派生出来的问题；而竞争优势是事物相互排斥性派生出来的问题，是经济制度和经济体制的研究范畴，这是风马牛不相及的两回事；更何况，由于竞争机制，就是按照相对优势原理进行生产所增加的产品总量，行为主题之间怎么分成，根本就是不确定的。
亚当·斯密和马克思作为劳动价值论科学理论的奠基人，心灵是相通的，依据他们的教诲，劳动力工资低，没有相对优势，也没有竞争优势，相反，那是一个国家和民族落后和衰败的象征。如果中国人值钱了，劳动力工资提高了，表面看，企业少了一些利润，国家少了一些税款，可是，企业却因此换来了向心力和凝聚力，国家却因此换来了公平与效率的统一，这才是一种长远发挥作用的竞争力。如果中国人值钱了，劳动力工资提高了，表面看，出口贸易顺差减少了，很自然外汇也减少了，可是，因为老百姓零花钱多了，需求上去了，总供给和总需求朝着均衡方向发展，这又是我们梦寐以求的国民经济良性循环。作为国民经济整体运行的调控者，无论是资本主义制度，还是社会主义制度，科学决策的答案恐怕只能有一个。
再次，开放政策需要上新台阶。改革开放初期，开放的基本目标是引进资本、技术和人才。自从中国加入WTO之后，情况发生了根本的变化，资本、技术和人才进进出出的大门敞开了，能不能引进并发挥作用，决定于改革深化的程度和市场制度的完善。同时，我们必须清醒认识到，开放政策面临新的形势和新的选择。孤立地引进资本、技术和人才的时代已经过去了，开放政策需要上新台阶，要以引进先进的生产方式为主，也就是以引进适应经济全球化的网络生产为主。政策做出这种调整，那些不愿享受国民待遇、专门吃政策"优惠饭"、打一枪换一个地方的投资"游击队"，或许会抽走资金，影响外汇储备，可是，引进适应经济全球化的网络生产，这是增强国家综合实力的治本之道。话又说回来，已经适应经济全球化网络生产的跨国公司，恰恰不在乎那些小恩小惠，他们在乎的是公平、公开、公正的游戏规则环境。这正是我们经济体制改革所要达到的目标。
至于国际投机资本进来兴风作浪，危及国家经济安全怎么办？启动国家金融安全预警系统，由国家安全机关人员把他们押送出境就是了。当然，可以不没收他们的投机资本。人们会认为这个方法太简单，可是，问问全世界所有发展中国家，他们一定赞成把这一条作为新的国际游戏规则。或者说，全世界除了从事虚拟经济活动的人们之外，没有人会反对这一条。
关键词 外汇储备 国家零花钱 够用即可
截至2003年10月底，中国外汇储备达4，009亿美元。世界各国及地区前十名官方外汇储备排序如下：
排序
官方机构
金额（单位：亿美元）
截至时间
1
日本
6，049
２００３年９月底
2
中国大陆
4，009
２００３年10月底
3
中国台湾
1，966
２００３年10月底
4
韩国
1，433
２００３年10月底
5
中国香港
1，124
２００３年10月底
6
德国
946
２００３年９月底
7
印度
919
２００３年10月底
8
新加坡
911
２００３年９月底
9
美国
839
２００３年10月底
10
法国
671
２００３年９月底
中国持有这么多外汇储备是否过多或者不经济呢？目前学术理论界的两种答案针锋相对。拜读了两方面的材料，似乎有婆说婆有理、公说公有理的味道，仔细想来又觉得，争论的双方是"不识庐山真面目，只缘生在此山中"。就外汇储备说外汇储备，无法理出头绪来。
一、外汇储备过多论
中国外汇储备是美国外汇储备的4.8倍。这是人们对中国外汇储备高速增长产生疑问的直接动因，具体说来有以下几点看法。
1、外汇储备过多不经济。他们认为，中国作为一个发展中国家，从海外筹措资金时要被强加风险溢价，从而必须支付高昂的利息，但如果把外汇储备投向流动性高的"安全资产"美国TB（财政部证券），则只能获得不足2%的收益率。这种利息上的"收益逆差"现象意味着中国外汇储备越多损失越大。而且，这些资金原本应该用于具有更高收益率的国内投资，然而却向美国融资，这样，不难发现保有外汇储备的机会成本是很高的。
2、外汇储备过多加剧了通货膨胀的压力。他们认为，官方外汇储备是由货币发行当局购买并持有的，其在货币发行当局账目上的对应反映就是外汇占款，外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。
3、外汇储备过多会推动人民币的不断升值。他们认为，近段时间来，美国等国家极力地鼓吹人民币升值，根据之一就是人民币外汇储备过多。人民币升值自然是好事，人民币的坚挺可以提高中国经济在国际上的地位，促使人民币成为主要的国际货币，但人民币的升值是一把双面刃，它同样会削弱我国产品的出口竞争力。在目前出口是中国经济增长最大动力的情况下，出口竞争力的弱化不仅直接影响到国内经济增长速度，而且会影响国内劳动力的就业，影响到中国城市化的进程。
二、外汇储备不多论
外汇储备迅速增加是综合国力上升的象征，这是外汇储备不多论的核心理念。
1、我国持有大量外汇储备是个战略问题。国家统计局副局长邱晓华先生，阐述了我国持有大量外汇储备的战略意义：这是抵御国际风险的坚实物质基础；这是中国经济走向更发达阶段的一个重要推动力；这是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件。没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。
2、我国持有大量外汇储备根源于国内资金过剩。他们认为，资金过剩主要表现在：一是银行出现大规模的存贷差，到2002年底，存贷差总量已达到4万多亿元人民币；二是持续出现资金外流，每年外流的规模大约是200亿美元；三是从1998年开始中国的市场利率一直保持在较低的水平上。结论是：中国是一个资金短缺国家的说法已经过时了。
3、我国持有大量外汇储备不存在不经济问题。他们认为，我们的外汇储备是都在用着，而且都是生利的。中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券。去年中国外汇储备投资的收益率是5%左右，按照去年3000多亿美元的外汇储备，应当有上百亿美元的进账。他们反问：试问国内投资目前有多少能达到这么高的收益率呢？
三、国家持有外汇储备目的是什么
讨论中国外汇储备的多少与是非之前，有些属于经济学常识范围之内的问题恐怕要排除在讨论之外。比方，我国资金是否过剩的问题，只要问问中小企业、问问个体户和失业人员、问问农民，中国资金过剩还是严重不足？假如资金真的出现过剩状况，外汇储备过多是根源之一，怎么反过来又成为大量储备外汇的理由呢？又比方，外汇储备生利问题，分歧意见的双方都有具体的数字，暂时不考究，我们只想问：世界上从古到今，什么时间、什么地点发行过"高收益、低风险、非常安全的债券"？是美元？美国政府承诺过？除了金融骗子，谁敢承诺？再比方，美国的外汇储备为什么那么少？有人说，因为美元是关键货币，在紧急情况下只要美联储不停地印刷钞票，就解决问题了。这真是拿格林斯潘老先生开涮。美国的外汇储备少，作这样的解释，德国、法国、英国的外汇储备也少，应该怎么解释？
现在讨论国家持有外汇储备目的是什么。国家为什么持有外汇储备？家庭需要留一点零花钱、企业需要留一点日常开支、国家需要留一点外汇储备，以备不时之需。问题就这么简单。简单不等于浅薄。简单是真理的一个基本特征。如果人们认为这是在开玩笑，笔者就用这个简单的道理参与中国外汇储备多少与是非的讨论。
1、土财主思想与重商主义。中国老百姓一般不懂得什么叫重商主义，但他们都晓得什么叫土财主思想。现在的人们，有时在挖掘老房屋地基的时候，发现一坛一坛的金元宝，那就是古人给我们留下的"遗产"——土财主思想。"遗产"上升为市场经济条件下的国家政策就是重商主义。现代中国人继承了这份"遗产"，受中华文化影响极深的国家和地区，同样继承了这份"遗产"。世界各国及地区官方外汇储备排序，前五名和后五名的巨大反差，中国与美国外汇储备的巨大反差——就是越富强的国家和地区，外汇储备越少。不用土财主思想来解释，什么理论能自圆其说？
2、匪徒入室抢劫与国际投机资本冲击。作为家庭来讲，零花钱或者说现金存放得越多，越不安全，因为匪徒十分希望这样。匪徒一旦入室抢劫，家里面无论存放了多少钱，也无济于事，而且，其他财富和生命安全也受到严重威胁。国家金融安全跟这个道理是一样的。
如果说，在经历亚洲金融危机之前，认为庞大的外汇储备是抵御国际风险的坚实物质基础，还情有可原的话，现在再这样看问题，就迂腐到极点了，书生气到极点了。亚洲金融危机带给世人的启迪是：在金融全球化的背景下，一个国家企图运用外汇储备来干预国际投机资本对汇率的冲击，是任何一个国家都无法抵御的。中国抵御不了，美国也抵御不了。就说亚洲金融危机的香港特区政府吧。表面看是香港特区政府动用外汇储备托市，打退了国际投机资本的进攻；我们再深问一句，如果香港本地银行不听特区政府的招呼，按"金融自由"的原则，把港币贷给国际投机资本，香港特区政府还能把市场托起么？即便是这样，香港经济还是受到重创。又有人说，在亚洲金融危机的时候，中国由于拥有丰足的外汇储备，使得人民币没有出现大幅度的贬值。这又是没有根据的主观臆断。在亚洲金融危机阴云笼罩下，假如中国政府宣布人民币贬值，老百姓若把"贬值"等同于人民币不值钱了，一窝蜂似地去挤兑，那么，有多少外汇储备能稳住金融市场？所以说，人民币既不要随意贬值，也不要随意升值，保持稳定是完全正确的政策，但是它与外汇储备多少没有什么因果关系。
国际投机资本进入国内金融市场，就跟匪徒入室抢劫一样，不用说几千亿美元不够国际投机资本开销，再多的财富也会洗劫一空，会把一个国家经济搞垮，还会危急一个国家的安全与独立。美国政府的许多政策并不敢苟同，唯独他们把国际投机资本的冲击与匪徒入室抢劫一样对待，让他们到铁窗里面享受"金融自由"的做法，笔者举双手赞成。这就是说，对付国际投机资本冲击，不属于一般市场游戏规则的研究范畴；对付国际投机资本冲击，需要国家机器，需要专政机关，它属于上层建筑怎么为经济基础服务的问题。
3、出国旅游与跨国经营。无论是家庭，还是企业，只要有了钱，就可以出国旅游；而跨国经营，钱必须转化为资本，也就是钱在国外不但要把管理、技术、人才和劳动力有机地组合在一起，还必须不断地拓展市场。很明显，出国旅游不叫走向世界，至多可以算作为走向世界作了准备，打开了思路，跨国经营才算真正走向世界。走向世界是行为主体经济实力的象征。国家统计局副局长邱晓华先生说，没有充足的外汇，人民币要走向世界也是不可能的。这个论断不成立。
有了充足的外汇，国家对外交往，的确方便得多，但是，外汇储备无论怎么充足，其本身不可能使人民币走向世界。这个关系跟出国旅游与跨国经营是一样的。人民币走向世界是中国国家综合实力的象征。我们走向世界，发生交易行为时，总不能够手拿人民币向对方声明：你放心地用吧，人民币信用好得很，因为我们国家有充足的外汇。除了傻瓜，谁会听你的声明！？人民币能否走向世界决定于人民币的质和量。人民币走向世界只能依靠人民币自身。
假定我们按照现在的路线和步伐，再拼搏50年或100年，世界500强中有300强属于中国的跨国公司，综合国力超过美国了，那时候，中国的外汇储备，不用说4000多亿美元，就是40亿人民币，人民币照样昂首阔步走在世界货币的前列。这还有怀疑吗？
四、外汇储备过多的扣如何解
中国是发展中的社会主义国家，中国还很穷，外汇储备过多的"扣"如何解，恐怕只能从这个"穷"字上寻找打开思路的钥匙。
改革开放前，外汇储备最多的年份是1977年，9.52亿美元，年平均是1.8亿美元，27年的总合是48.05亿美元，今年一年的外汇储备就是4000多亿美元。人们把外汇储备增多与综合国力增强联系起来思考的心态是可以理解的。这只是问题的一面，另一面就是调整心态，客观、冷静、全面地分析问题。
计划经济时期，别人封锁我们，我们自己也闭关锁国，即便有国际贸易往来，多数情况也是物物交换，外汇储备极少，贫穷固然是问题的一方面，当时确实也没有那个必要储备那么多外汇。改革开放了，我们走出去，别人走进来，交往多了，外汇也就多了，是很正常的事情；交往多了，花钱也多了，国家保持一定的外汇储备也在情理之中。问题在于，思维不能向极端方向发展。外汇储备增多，是国民经济综合实力增强的结果，但我们不能极而言之，外汇储备多是国民经济综合实力的象征；保持一定的外汇储备，有利于国民经济稳定、协调、健康地向前发展，同样不能极而言之，充足的外汇储备是国民经济经受国际游资冲击的坚实的物质基础。换言之，外汇储备不是国民经济综合实力的象征，外汇储备不是国民经济经受国际游资冲击的坚实的物质基础，从战略上说，外汇储备什么也不是，外汇储备是国家以备不时之需的零花钱，如此而已。按照常理，零花钱多了，会导致奢侈和浪费，不值得提倡，更何况我们国家、企业和老百姓还贫穷呢。
1、为了"显富"，在一定时期保持较多的外汇储备是可以的。有学者认为，外汇不是拿来用的而是拿来看的。见解十分精辟。中国过去很穷，现在日子好过了一点，毕竟实力还是有限，为了让别人放心，"显富"是必要的。我们国家的综合国力还没有达到外汇储备多少无所谓的水平。但这个"富"有可能是自己赚的，也有可能是向别人借的。比如有的老板"显富"乘坐的宝马，就是贷款买的。我们的外汇储备实际包括自有储备和借入储备两个部分，中国对外汇的需求已经度过"饥不择食"的时代，所以对于要价太高或条件过分苛刻的贷款，就应拒绝接受。借入储备部分减少了，总量也就减少了。
2、减少外汇储备的压力应逐步释放，让企业有一个调整和适应的过程。减少外汇借入储备部分，对企业压力不大，减少外汇自有储备部分，就有压力了。自有储备部分的主要来源是贸易顺差。国家一旦提高汇率，让人民币升值，同时又取消出口退税制度，企业成本加大，东西卖不出去，贸易顺差减少，外汇储备自然也就少了。这样当然不行。因为我们的企业还比较落后，没有那个能力在国际市场上硬拼硬闯。我们的外汇政策不能大起大落，汇率升值也好，调整出口退税制度也罢，必须综合考虑企业的承受力。但是，中国企业必须认清形势，随着计划经济的废除，一切以创汇为目的的外贸方针政策已经过时了，国家没有理由把包袱永远背下去。企业只有完全靠自己，才算真正走向世界。
3、减少外汇储备压力的着力点是固本强国。固本就是让老百姓多一点零花钱。国家的零花钱（外汇储备）多了，老百姓的零花钱就少了。传递过程是这样：老百姓的零花钱少，社会需求不足，为了扩大需求，只好通过增加出口增加需求，出口增加，外汇储备也就增加；为了继续增加外汇储备，又必须扩大出口，扩大出口最简单办法是压缩工资，降低劳动成本。好了，新一轮循环开始了。谁都明白，我们的经济关系在某些方面实际已经被扭曲，这是恶性循环，潜伏的危机不能掉以轻心。
怎么办？
首先，需要正视现实的勇气。马克思经济学认为，需求不足的根源是无产阶级的贫困化趋势。这个论断，既揭示了传统资本主义经济危机的本质，也符合当前中国经济实际。国内市场需求不足，就到国外寻找市场：传统资本主义通过炮舰政策，让产品走向世界；我们是通过劳动者勒紧裤腰带的政策，让产品走向世界。两种政策虽然有区别，但有一点是共同的，就是只强调和维护物力资本所有者的利益，忽视或不怎么关心人力资本所有者的利益。所以，从根本上说来，两种政策都不可取。可取的政策是从消除无产阶级的贫困化人手。
当前急需做的是按照现行游戏规则落实劳动者应当获得的收入。中国已经加入WTO，外资也好，内资也罢，同国际游戏规则接轨，首要的是同保护劳动者基本利益的游戏规则接轨。中国现在的无产阶级，特别是刚刚从农民转变过来的无产阶级，俗称打工仔、打工妹，不用说什么劳动保障，就是按合同应得的工资，会因各种"违纪"拿不到手，反而连"保证金"也搭上了。这种状况不扭转和根治，需求不足怎么可能提得上来？
其次，矫正中国人工资低是我们竞争优势的舆论导向。怎么看待和认识劳动者工资低这种现象？亚当·斯密认为，"贫穷劳动者生活维持费不足，是社会停滞不前的征候，而劳动者处于饥饿状态，乃是社会急速退步的征候。"他还专门把英国和北美提出来进行比较分析，"北美虽然没有英国那样富裕，却比英国更繁荣，并以大得多的速度增加财富。"根源是什么？"北美各地的劳动工资却比英国各地高。"可是，中国目前的舆论导向却认为，中国人工资低是我们的竞争优势！居然还说这就是大卫·李嘉图的相对优势原理。
什么是相对优势原理？比方说，中国生产一台电视机是美国生产一台电视机效率的1/5（即一个劳动日，他生产5台，我们只能生产1台），一吨小麦的效率是1/10（即一个劳动日，他生产10吨，我们只能生产1吨）。1/5当然优于1/10。我们生产电视机有相对优势，美国生产小麦有相对优势。社会劳动总量一样，通过计算知道，按照相对优势进行分工，产出的总量比不分工要多。这就是大卫·李嘉图的相对优势原理。把相对优势原理应用到国内来，把美国和中国的关系换成为浙江和四川的关系，结果是一样的。相对优势原理是个分工问题，属于生产力的研究范畴，是事物相互依存性派生出来的问题；而竞争优势是事物相互排斥性派生出来的问题，是经济制度和经济体制的研究范畴，这是风马牛不相及的两回事；更何况，由于竞争机制，就是按照相对优势原理进行生产所增加的产品总量，行为主题之间怎么分成，根本就是不确定的。
亚当·斯密和马克思作为劳动价值论科学理论的奠基人，心灵是相通的，依据他们的教诲，劳动力工资低，没有相对优势，也没有竞争优势，相反，那是一个国家和民族落后和衰败的象征。如果中国人值钱了，劳动力工资提高了，表面看，企业少了一些利润，国家少了一些税款，可是，企业却因此换来了向心力和凝聚力，国家却因此换来了公平与效率的统一，这才是一种长远发挥作用的竞争力。如果中国人值钱了，劳动力工资提高了，表面看，出口贸易顺差减少了，很自然外汇也减少了，可是，因为老百姓零花钱多了，需求上去了，总供给和总需求朝着均衡方向发展，这又是我们梦寐以求的国民经济良性循环。作为国民经济整体运行的调控者，无论是资本主义制度，还是社会主义制度，科学决策的答案恐怕只能有一个。
再次，开放政策需要上新台阶。改革开放初期，开放的基本目标是引进资本、技术和人才。自从中国加入WTO之后，情况发生了根本的变化，资本、技术和人才进进出出的大门敞开了，能不能引进并发挥作用，决定于改革深化的程度和市场制度的完善。同时，我们必须清醒认识到，开放政策面临新的形势和新的选择。孤立地引进资本、技术和人才的时代已经过去了，开放政策需要上新台阶，要以引进先进的生产方式为主，也就是以引进适应经济全球化的网络生产为主。政策做出这种调整，那些不愿享受国民待遇、专门吃政策"优惠饭"、打一枪换一个地方的投资"游击队"，或许会抽走资金，影响外汇储备，可是，引进适应经济全球化的网络生产，这是增强国家综合实力的治本之道。话又说回来，已经适应经济全球化网络生产的跨国公司，恰恰不在乎那些小恩小惠，他们在乎的是公平、公开、公正的游戏规则环境。这正是我们经济体制改革所要达到的目标。
至于国际投机资本进来兴风作浪，危及国家经济安全怎么办？启动国家金融安全预警系统，由国家安全机关人员把他们押送出境就是了。当然，可以不没收他们的投机资本。人们会认为这个方法太简单，可是，问问全世界所有发展中国家，他们一定赞成把这一条作为新的国际游戏规则。或者说，全世界除了从事虚拟经济活动的人们之外，没有人会反对这一条。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
什么是外汇储备
外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。并非所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。
一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。第一，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。第二，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。
适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。
一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。第一，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。第二，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。
适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
各银行开户、办卡收费标准
银行名称 开户工本费 年费 挂失 密码挂失 开办或补换新卡
中国银行 10元 10元 10元 不详 5元/卡
工商银行 5元 10元 10元 10元 5元/卡
建设银行 0元 10元 10元 10元 5元/卡
农业银行普卡5元10元 10元 ———
5元/卡
彩照卡25元
交通银行 5元 10元 10元 不详 5元/卡
招商银行 0元 0元 10元 不详 ———
广发行 5元 0元 10元 不详 ———
深发行 10元 0元 5元 5元 5元/卡
民生银行 0元 0元 10元 10元 10元/卡
浦发银行 0元 0元 0元 不详 ———
兴业银行 0元 0元 10元 5元 ———
各大银行异地存款收费标准
银行名称 每笔收费 最低收费 封顶收费
工商银行 百分之一 1元 50元
建设银行 千分之五 1元 50元
中国银行 千分之五 1元 50元
农业银行 千分之五 1元 25元
招商银行 千分之五 5元 没有
广发银行 千分之一 5元 没有
深发展 千分之一 5元 没有
交通银行 万分之五 10元 50元
光大银行 免费 免费 免费
民生银行 免费 免费 免费
浦发银行 免费 免费 免费
各大银行ATM机取款收费标准（每笔收费）
银行名称本行异地取现同城跨行取现异地跨行取现
工商银行交易金额的0.5%，最低1元，最高50元2元/笔交易金额的0.5%+2元/笔
中国银行5元/笔2元/笔7元/笔
农业银行交易金额的1%、最低1元2元/笔交易金额的1%+2元/笔
招商银行交易金额的5‰每月前三笔免，第四笔开始2元/笔2元/笔+交易金额的5‰
交通银行交易金额的8‰2元/笔交易金额的8‰+2元/笔
民生银行5元/笔免费以ATM机所属银行价格为准
深发展交易金额的5%免费交易金额的5%+2元/笔，最低1元/笔
浦发银行免费免费免费（全国银联标志ATM）
华夏银行1元/笔免费20元/笔
注：兴业银行（在本行ATM上取款暂不收费，在他行ATM上取款（含本地、异地）人民币2元/笔（每月头3笔免费）；少数地区（厦门等）按2元/笔收取，北京、南京、深圳分行均不收费。
建设银行（龙卡储蓄卡：跨行ATM取现手续费每笔2元加上交易金额的1%，其中每笔交易金额的1%，最低为2元。在香港地区ATM取现手续费：每笔10元加上交易金额的1%。）
使用网上银行收年费情况
中国银行:不收费
农业银行：年费50元
工商银行：有证书客户每户12元
建设银行：36元/年
浦东银行：暂时不收费
华夏银行：没开通
深圳发展银行：免收费
中信实业银：免收费
民生银行：免收费
广东发展银行：免收费
注：工商银行理财金账户客户免收
使用电话银行收费情况
中国银行:免收费
农业银行：免收费
工商银行：每张登录卡12元
建设银行：36元/年
浦发银行：暂时不收费
华夏银行：免收费
深圳发展银行：免收费
中信实业银行：免收费
民生银行：免收费
广东发展银行：免收费
注：工商银行理财金账户客户免收
中国银行 10元 10元 10元 不详 5元/卡
工商银行 5元 10元 10元 10元 5元/卡
建设银行 0元 10元 10元 10元 5元/卡
农业银行普卡5元10元 10元 ———
5元/卡
彩照卡25元
交通银行 5元 10元 10元 不详 5元/卡
招商银行 0元 0元 10元 不详 ———
广发行 5元 0元 10元 不详 ———
深发行 10元 0元 5元 5元 5元/卡
民生银行 0元 0元 10元 10元 10元/卡
浦发银行 0元 0元 0元 不详 ———
兴业银行 0元 0元 10元 5元 ———
各大银行异地存款收费标准
银行名称 每笔收费 最低收费 封顶收费
工商银行 百分之一 1元 50元
建设银行 千分之五 1元 50元
中国银行 千分之五 1元 50元
农业银行 千分之五 1元 25元
招商银行 千分之五 5元 没有
广发银行 千分之一 5元 没有
深发展 千分之一 5元 没有
交通银行 万分之五 10元 50元
光大银行 免费 免费 免费
民生银行 免费 免费 免费
浦发银行 免费 免费 免费
各大银行ATM机取款收费标准（每笔收费）
银行名称本行异地取现同城跨行取现异地跨行取现
工商银行交易金额的0.5%，最低1元，最高50元2元/笔交易金额的0.5%+2元/笔
中国银行5元/笔2元/笔7元/笔
农业银行交易金额的1%、最低1元2元/笔交易金额的1%+2元/笔
招商银行交易金额的5‰每月前三笔免，第四笔开始2元/笔2元/笔+交易金额的5‰
交通银行交易金额的8‰2元/笔交易金额的8‰+2元/笔
民生银行5元/笔免费以ATM机所属银行价格为准
深发展交易金额的5%免费交易金额的5%+2元/笔，最低1元/笔
浦发银行免费免费免费（全国银联标志ATM）
华夏银行1元/笔免费20元/笔
注：兴业银行（在本行ATM上取款暂不收费，在他行ATM上取款（含本地、异地）人民币2元/笔（每月头3笔免费）；少数地区（厦门等）按2元/笔收取，北京、南京、深圳分行均不收费。
建设银行（龙卡储蓄卡：跨行ATM取现手续费每笔2元加上交易金额的1%，其中每笔交易金额的1%，最低为2元。在香港地区ATM取现手续费：每笔10元加上交易金额的1%。）
使用网上银行收年费情况
中国银行:不收费
农业银行：年费50元
工商银行：有证书客户每户12元
建设银行：36元/年
浦东银行：暂时不收费
华夏银行：没开通
深圳发展银行：免收费
中信实业银：免收费
民生银行：免收费
广东发展银行：免收费
注：工商银行理财金账户客户免收
使用电话银行收费情况
中国银行:免收费
农业银行：免收费
工商银行：每张登录卡12元
建设银行：36元/年
浦发银行：暂时不收费
华夏银行：免收费
深圳发展银行：免收费
中信实业银行：免收费
民生银行：免收费
广东发展银行：免收费
注：工商银行理财金账户客户免收
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
明清票号山西平遥复活 古城见证又一次金融变革
中国金融网 http://www.zgjrw.com
2006年3月6日 14点1分
中央银行票据发行公告［2006］第12号 2006年3月6日公布人民币汇率中间价公告 近期实现人民币资本项目下可兑换 南通市出台银保合作自律办法 农发行新疆分行大力支持春耕备耕 中国人民银行副行长吴晓灵考察罗马尼亚银行 预防金融改革出现悲怆前景 我国将在2010年前建成惩治和预防腐败体系框架 泰国爆发第四波反政府集会 群众吁他信下台(图) 苏贞昌力挺扁修宪 叫嚣"台湾绝非中国一部分" 中国金融全球化路在何方？
2005年12月27日，久已与金融无关的平遥再一次成为中国金融界关注的焦点。当日上午，"日升隆"和"晋源泰"两家以明清票号方式命名的小额贷款公司揭牌成立，这两家注册资本分别为1700万元和1600万元的小额贷款公司完全由民间资本投资组建而成。中国金融史上又一次引人注目的改革由此开始
对于平遥模式"票号"的重生，普遍的观点认为这是中国迷茫已久的"草根金融"的一次重大胜利，将有助于整个金融生态体系"种群"的多样化和健康和谐发展。
中国的"票号"在消失了近一个世纪之后再次回到了它的发祥地，平遥是幸运的。但是这种轮回是历史前行中的一次偶然相遇还是必然选择？相隔一百余年的两种"票号"有着怎样的渊源和差别？后者又将面临怎样的生存困境和发展空间？而这种"转基因"票号在今天的土壤中又该怎样茁壮成长？
平遥票号以现实的方式再一次吸引了世人的目光。
央行寻找突破口
其实早在2005年5月份，央行便在北京召开了山西、陕西、四川、贵州四个省分行主管行长和金融稳定处、货币信贷处处长联席会议，也即外界广为关注的央行NGO(非政府组织)小额信贷试点工作座谈会，就小额信贷组织成立的相关事宜进行具体研究与部署，以期为中国日渐兴盛的民间金融寻找突破口。
当时会议对于这一组织划定的大原则是"只贷不存"，但是在此基础上对于小额信贷组织的资金来源却一度出现了分歧，与会者大致提出了三种解决资金来源的方式，一种是自有资金，第二是受赠资金，第三是委托人的转贷资金(即委托人通过银行将资金转贷给小额信贷组织)。然而总行似乎更倾向于使用自有资金来组建小额信贷组织，因为这在法律上将不会遇到更多的障碍。当时的会议还明确表示，自有资金的来源不超过5个自然人；小额信贷利率实行放开，但不能超过法定利率的四倍；在试点省各选择一个县开展试点，小额信贷只能在所在的行政区域进行，原则上不能跨区域经营。然而当时并没有对组织的性质进行明确界定，外界的观点是它不能被定性为金融组织，但也不是企业，因为它不在《商业银行法》的调整范围内，由于不是简单的公司行为也不隶属于《公司法》，应该是一种非正规的金融组织。尽管还有很多的不确定因素，但是会议还是明确了四个省份在接下来的半年时间里的具体工作部署。有更多的分析人士认为，央行之所以急于施行这一探索性工作，显然是日趋庞大的民间金融给他们带来了巨大压力。
民间金融规模惊人
据一份来自民间的调查报告显示，早在2003年底中国民间金融规模已经处于7400亿元至8200亿元之间，全国中小企业约有三分之一强的融资来自于非正规金融途径，而农户中也只有不到50%的借贷来自银行、信用社等正规金融机构，同时越是经济欠发达地区对地下借贷的依赖性越强。
而来自官方的"2004年中国区域金融运行报告"也同样显示，2004年中国各个地区直接融资比重较低，民间融资趋于活跃，该年度中国民间融资总量在14亿元左右，相当于当年贷款增量的1/3以上。据中国人民银行济南分行、杭州、福州、石家庄、太原、郑州等中心支行调查监测，2004年企业内部集资和民间借贷大量增加，民间借贷利率明显上升，浙江省、福建省、河北省、山西省民间融资利率水平大多集中在12%～30%，极个别达到40%；而浙江省温州市、山西省朔州市、江西省上饶市的高利率信用借贷额分别约占当地民间融资总量的90%、80%和66%；同时在这些民间融资中，浙江省宁波地区约85%用于生产经营，温州地区约为93.3%，福建省约为98.2%，山西省约为65.5%；而另一项在江西省的抽样调查则显示，民间融资的偿债率已经达到了95%以上。
报告对这一现象分析后认为，2004年民间融资在发展中呈现出了与以往不同的四个新特点：一是融资活动半公开化，二是融资行为渐趋理性，三是生产性融资比重高，四是利率水平明显上升。中国民间金融的兴盛已经达到了需要彻底重新审视和尽快有效疏导的地步，而根据另一项最新的调查数据显示，目前我国民间融资规模为9500亿元，占GDP6.96%左右，占本外币贷款的5.92%左右，这显然更加令人吃惊。
山西找回了金融感觉
2005年5月31日，央行明确要求四个省份务必在当年年底放出第一笔贷款。
山西显然对这一决定充满了莫大的热情。会议刚一结束，山西即开始了实质性运作。至6月13日，太原人行拟定完成《山西省NGO小额信贷试点实施方案》，并于当日向主管金融工作的原山西省副省长王昕递交了《关于在我省开展NGO小额信贷试点工作的请示》，称，建议由省政府牵头，组建包括太原人行、省银监局、财政厅、农业厅、林业厅、工商局等成员单位在内的试点工作领导小组。6月14日，王昕副省长作出批示："同意"。领导小组立即组建，王昕任组长，山西省政府秘书长巨宪华、太原人行行长毛金明任副组长。随后，小组又对实施方案做了进一步完善，并要求到2005年11月，信贷组织开始正式营业。而此时所要做第一件工作便是，对于一个具体试点县域的选择。
平遥在这时走了出来。
平遥县位于山西省会城市太原的南端，东连祁县、南靠沁源，西邻汾阳，北接文水，总面积1253平方公里，辖5镇19乡，全县现有耕地71.3万亩，总人口48.5万，其中农业人口达42万，农村经济以养殖业和种植业为主。
2004年，平遥县财政收入为2.3亿元，增幅为15.31%，平遥县长李定武对平遥经济曾经作过这样的描述："就三个产业来看，农业基础条件比不上祁县、太谷，工业从产业规模、质量提升等方面远远比不上介休、灵石，就是正在快速发展的旅游产业也仅处于投入期，还没有进入回报期。"平遥县显然是一个经济欠发达的农业大县。
然而就是这样一个县域，却存在有庞大的民间金融市场。据统计，2004年，平遥有6亿多元现金在银行体系外自由流动，而于2004年告破的北方第一大案"山西璞真集团特大非法吸收公众存款案"中所涉及金额达6.65亿元，受害民众逾5万人次，其中大多集中在平遥及其周边地市。在璞真集团经营最辉煌的2002年，平遥一地往"璞真"投入的资金达到了1.64亿元，这一年平遥县全年财政总收入仅为1.52亿元。
为什么是平遥
一方面是巨大的民间资本，而另一方面，历史上平遥不可一世的钱庄票号让今天的平遥人秉承了祖宗们更多的金融意识，在料理民间金融时平遥人创造出了私人钱庄、赌场高利贷、类似"璞真"案中的财富信托计划等多种经营方式。与此同时，平遥曾经发达的针织业经营获利者、肉食品加工业者(平遥牛肉享誉全国)、以及焦炭和小煤窑经营者为这种地下金融提供了充足的资金保证，也成为了真正的供给主体，令平遥的地下金融业日渐壮大，长盛不衰。
而与这种活跃的民间金融形成鲜明对比的却是平遥现有金融机构贷款的集体低迷。据统计，平遥县目前有工、农、建三家国有商业银行，以及农发行、信用联社、邮政、保险公司等金融机构共计32家。2004年底该县金融机构(含邮政储蓄)储蓄为25亿元；但同期各项贷款仅为12亿元，连续三年的存贷比均不足50%。其中平遥县农信社的存贷比为69.7%，农户贷款仅相当于其存款的58%；而大部分资金来源于农村的平遥县邮政储蓄则将2亿元资金全部直接上存人行。几乎停滞的县域银行贷款不可避免地为民间金融的活跃提供了充足空间。
凡此种种，平遥毫无悬念成为了山西此次金融试点工作的首选。因为按照山西的实施方案规定，作为NGO小额信贷试点工作的试点县需要具备四个指标，一是该县为欠发达县，农业和私营经济有一定基础，有相对较多的农村经济主体，具有较大的农村信贷需求；二是农村信用社支农资金不足，农村金融服务薄弱，依赖外部资金来源，难以实现商业可持续运作；三是资金持续外流；四是地方政府持开明态度。这四点平遥显然拥有全部。
试点悄然启动
2005年6月22日，平遥小额信贷组织筹备组成立，平遥县分管金融工作的副县长温启华任组长，人民银行平遥县支行行长杨祁平任副组长，组员包括平遥县有关经济部门和县人行有关业务股室的负责人。随后筹备组出台了"山西省平遥县小额信贷组织试点工作实施方案"，其总体思路是依托民间资金，投资人是自然人，党政机关、金融机构及国家事业单位人员不能参与，发起人的资金必须是自然人的合法现金，以3至5个发起人为一组，每组出资额不得少于1500万元，筹建一个或多个在工商部门注册，按照《公司法》设立，只贷不存、不吸收公众存款、可持续发展的商业性小额信贷组织，以服务"三农"支持农村经济为重点，然后根据政策协调情况，积极争取国家开发银行、邮政储蓄机构及国内外其他资金。
平遥由此再一次站在了中国金融业的风头浪尖，一个沉寂了近百年的金融重镇终于在这一刻重新找回了一点昔日的感觉。（王秋君 张华 钰文）
2006年3月6日 14点1分
中央银行票据发行公告［2006］第12号 2006年3月6日公布人民币汇率中间价公告 近期实现人民币资本项目下可兑换 南通市出台银保合作自律办法 农发行新疆分行大力支持春耕备耕 中国人民银行副行长吴晓灵考察罗马尼亚银行 预防金融改革出现悲怆前景 我国将在2010年前建成惩治和预防腐败体系框架 泰国爆发第四波反政府集会 群众吁他信下台(图) 苏贞昌力挺扁修宪 叫嚣"台湾绝非中国一部分" 中国金融全球化路在何方？
2005年12月27日，久已与金融无关的平遥再一次成为中国金融界关注的焦点。当日上午，"日升隆"和"晋源泰"两家以明清票号方式命名的小额贷款公司揭牌成立，这两家注册资本分别为1700万元和1600万元的小额贷款公司完全由民间资本投资组建而成。中国金融史上又一次引人注目的改革由此开始
对于平遥模式"票号"的重生，普遍的观点认为这是中国迷茫已久的"草根金融"的一次重大胜利，将有助于整个金融生态体系"种群"的多样化和健康和谐发展。
中国的"票号"在消失了近一个世纪之后再次回到了它的发祥地，平遥是幸运的。但是这种轮回是历史前行中的一次偶然相遇还是必然选择？相隔一百余年的两种"票号"有着怎样的渊源和差别？后者又将面临怎样的生存困境和发展空间？而这种"转基因"票号在今天的土壤中又该怎样茁壮成长？
平遥票号以现实的方式再一次吸引了世人的目光。
央行寻找突破口
其实早在2005年5月份，央行便在北京召开了山西、陕西、四川、贵州四个省分行主管行长和金融稳定处、货币信贷处处长联席会议，也即外界广为关注的央行NGO(非政府组织)小额信贷试点工作座谈会，就小额信贷组织成立的相关事宜进行具体研究与部署，以期为中国日渐兴盛的民间金融寻找突破口。
当时会议对于这一组织划定的大原则是"只贷不存"，但是在此基础上对于小额信贷组织的资金来源却一度出现了分歧，与会者大致提出了三种解决资金来源的方式，一种是自有资金，第二是受赠资金，第三是委托人的转贷资金(即委托人通过银行将资金转贷给小额信贷组织)。然而总行似乎更倾向于使用自有资金来组建小额信贷组织，因为这在法律上将不会遇到更多的障碍。当时的会议还明确表示，自有资金的来源不超过5个自然人；小额信贷利率实行放开，但不能超过法定利率的四倍；在试点省各选择一个县开展试点，小额信贷只能在所在的行政区域进行，原则上不能跨区域经营。然而当时并没有对组织的性质进行明确界定，外界的观点是它不能被定性为金融组织，但也不是企业，因为它不在《商业银行法》的调整范围内，由于不是简单的公司行为也不隶属于《公司法》，应该是一种非正规的金融组织。尽管还有很多的不确定因素，但是会议还是明确了四个省份在接下来的半年时间里的具体工作部署。有更多的分析人士认为，央行之所以急于施行这一探索性工作，显然是日趋庞大的民间金融给他们带来了巨大压力。
民间金融规模惊人
据一份来自民间的调查报告显示，早在2003年底中国民间金融规模已经处于7400亿元至8200亿元之间，全国中小企业约有三分之一强的融资来自于非正规金融途径，而农户中也只有不到50%的借贷来自银行、信用社等正规金融机构，同时越是经济欠发达地区对地下借贷的依赖性越强。
而来自官方的"2004年中国区域金融运行报告"也同样显示，2004年中国各个地区直接融资比重较低，民间融资趋于活跃，该年度中国民间融资总量在14亿元左右，相当于当年贷款增量的1/3以上。据中国人民银行济南分行、杭州、福州、石家庄、太原、郑州等中心支行调查监测，2004年企业内部集资和民间借贷大量增加，民间借贷利率明显上升，浙江省、福建省、河北省、山西省民间融资利率水平大多集中在12%～30%，极个别达到40%；而浙江省温州市、山西省朔州市、江西省上饶市的高利率信用借贷额分别约占当地民间融资总量的90%、80%和66%；同时在这些民间融资中，浙江省宁波地区约85%用于生产经营，温州地区约为93.3%，福建省约为98.2%，山西省约为65.5%；而另一项在江西省的抽样调查则显示，民间融资的偿债率已经达到了95%以上。
报告对这一现象分析后认为，2004年民间融资在发展中呈现出了与以往不同的四个新特点：一是融资活动半公开化，二是融资行为渐趋理性，三是生产性融资比重高，四是利率水平明显上升。中国民间金融的兴盛已经达到了需要彻底重新审视和尽快有效疏导的地步，而根据另一项最新的调查数据显示，目前我国民间融资规模为9500亿元，占GDP6.96%左右，占本外币贷款的5.92%左右，这显然更加令人吃惊。
山西找回了金融感觉
2005年5月31日，央行明确要求四个省份务必在当年年底放出第一笔贷款。
山西显然对这一决定充满了莫大的热情。会议刚一结束，山西即开始了实质性运作。至6月13日，太原人行拟定完成《山西省NGO小额信贷试点实施方案》，并于当日向主管金融工作的原山西省副省长王昕递交了《关于在我省开展NGO小额信贷试点工作的请示》，称，建议由省政府牵头，组建包括太原人行、省银监局、财政厅、农业厅、林业厅、工商局等成员单位在内的试点工作领导小组。6月14日，王昕副省长作出批示："同意"。领导小组立即组建，王昕任组长，山西省政府秘书长巨宪华、太原人行行长毛金明任副组长。随后，小组又对实施方案做了进一步完善，并要求到2005年11月，信贷组织开始正式营业。而此时所要做第一件工作便是，对于一个具体试点县域的选择。
平遥在这时走了出来。
平遥县位于山西省会城市太原的南端，东连祁县、南靠沁源，西邻汾阳，北接文水，总面积1253平方公里，辖5镇19乡，全县现有耕地71.3万亩，总人口48.5万，其中农业人口达42万，农村经济以养殖业和种植业为主。
2004年，平遥县财政收入为2.3亿元，增幅为15.31%，平遥县长李定武对平遥经济曾经作过这样的描述："就三个产业来看，农业基础条件比不上祁县、太谷，工业从产业规模、质量提升等方面远远比不上介休、灵石，就是正在快速发展的旅游产业也仅处于投入期，还没有进入回报期。"平遥县显然是一个经济欠发达的农业大县。
然而就是这样一个县域，却存在有庞大的民间金融市场。据统计，2004年，平遥有6亿多元现金在银行体系外自由流动，而于2004年告破的北方第一大案"山西璞真集团特大非法吸收公众存款案"中所涉及金额达6.65亿元，受害民众逾5万人次，其中大多集中在平遥及其周边地市。在璞真集团经营最辉煌的2002年，平遥一地往"璞真"投入的资金达到了1.64亿元，这一年平遥县全年财政总收入仅为1.52亿元。
为什么是平遥
一方面是巨大的民间资本，而另一方面，历史上平遥不可一世的钱庄票号让今天的平遥人秉承了祖宗们更多的金融意识，在料理民间金融时平遥人创造出了私人钱庄、赌场高利贷、类似"璞真"案中的财富信托计划等多种经营方式。与此同时，平遥曾经发达的针织业经营获利者、肉食品加工业者(平遥牛肉享誉全国)、以及焦炭和小煤窑经营者为这种地下金融提供了充足的资金保证，也成为了真正的供给主体，令平遥的地下金融业日渐壮大，长盛不衰。
而与这种活跃的民间金融形成鲜明对比的却是平遥现有金融机构贷款的集体低迷。据统计，平遥县目前有工、农、建三家国有商业银行，以及农发行、信用联社、邮政、保险公司等金融机构共计32家。2004年底该县金融机构(含邮政储蓄)储蓄为25亿元；但同期各项贷款仅为12亿元，连续三年的存贷比均不足50%。其中平遥县农信社的存贷比为69.7%，农户贷款仅相当于其存款的58%；而大部分资金来源于农村的平遥县邮政储蓄则将2亿元资金全部直接上存人行。几乎停滞的县域银行贷款不可避免地为民间金融的活跃提供了充足空间。
凡此种种，平遥毫无悬念成为了山西此次金融试点工作的首选。因为按照山西的实施方案规定，作为NGO小额信贷试点工作的试点县需要具备四个指标，一是该县为欠发达县，农业和私营经济有一定基础，有相对较多的农村经济主体，具有较大的农村信贷需求；二是农村信用社支农资金不足，农村金融服务薄弱，依赖外部资金来源，难以实现商业可持续运作；三是资金持续外流；四是地方政府持开明态度。这四点平遥显然拥有全部。
试点悄然启动
2005年6月22日，平遥小额信贷组织筹备组成立，平遥县分管金融工作的副县长温启华任组长，人民银行平遥县支行行长杨祁平任副组长，组员包括平遥县有关经济部门和县人行有关业务股室的负责人。随后筹备组出台了"山西省平遥县小额信贷组织试点工作实施方案"，其总体思路是依托民间资金，投资人是自然人，党政机关、金融机构及国家事业单位人员不能参与，发起人的资金必须是自然人的合法现金，以3至5个发起人为一组，每组出资额不得少于1500万元，筹建一个或多个在工商部门注册，按照《公司法》设立，只贷不存、不吸收公众存款、可持续发展的商业性小额信贷组织，以服务"三农"支持农村经济为重点，然后根据政策协调情况，积极争取国家开发银行、邮政储蓄机构及国内外其他资金。
平遥由此再一次站在了中国金融业的风头浪尖，一个沉寂了近百年的金融重镇终于在这一刻重新找回了一点昔日的感觉。（王秋君 张华 钰文）
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金为何推迟？
2003年11月27日09:54 来源：[ 和讯网 ]
"我等到花儿也谢了"，焦急等待货币市场基金获批的基金管理公司都在念叨着这句耳熟能详的歌词。计划赶不上形势。短短半个月，很多人以为行将问世的货币市场基金又经历了一场风波。业内人士认为，货币市场基金迟迟未能与世人见面，一方面体现了管理层的审慎态度，另一方面则凸显国内金融业分业经营对创新产品的制约。尤其是后者，更有可能是此次货币市场基金迟迟不露面的最主要原因。在目前这种格局下，要想尽快推出货币市场基金，基金公司不做点"让步"看来是不行了。
有业内人士认为，从基金创新的角度看，发展货币市场基金已经具有一定的必要性甚至紧迫性，但从我国的实际状况来看，发展货币市场基金的条件并不是很具备。一位金融业人士发表了自己的看法。他认为，我国的货币市场工具仍然单一，主要集中在同业拆借市场和回购市场两个子市场，而国债市场也不完善，商业票据市场不够活跃。这些有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。在这种条件下，推出货币市场基金尚不成熟。
但更多的分析人士指出，有关方面很有可能是考虑到货币市场基金对于银行储蓄的分流作用，所以暂时延后了核准的时间。
一家基金管理公司负责人说，有"活期储蓄的流动性、定期储蓄的收益率"的货币市场基金的优势显而易见。商业银行的感觉也许仅用"左右为难"不足以描述其苦衷。如果银行不帮助发行货币市场基金，自己的存款很可能就会搬家到别的代发货币基金的银行，但发行货币市场基金，自己的储蓄额又会降低。
上述分析可谓入木三分。事实上，1971年，美国刚一出现货币市场基金即产生了"银行存款搬家"的效应，甚至改变了很多人的储蓄习惯。在国外，货币市场基金某种程度上已成为储蓄的替代品。
而且，发了货币市场基金，银行面临的就不光是储蓄额降低的问题了。因为以前客户的活期储蓄只算活期利息，一旦活期储蓄转变成了货币市场基金，银行不仅少了这笔钱的放贷收入，还要付给基金公司同业的利率，而卖基金所赚的中间收入却远远不如放贷收入来得高。但不论如何平衡竞争与合作的关系，银行会因此失掉一部分利益已是必然。
更有分析人士指出，我国加入世贸组织已有两年时间，包括银行业在内的金融业的对外开放正按照承诺按部就班地进行。国内商业银行所受到的来自外资银行虎视眈眈的竞争压力越来越强。他们除了抓紧时间消化历史包袱，提高资产质量之外，增强整体盈利能力，不断开辟新的利润增长点也成为内在的动力。在传统的货币市场争取更多的利润，这是之前一些银行积极申请设立货币市场基金的主要原因。
分析人士认为，货币市场基金推出与否，对证券市场乃至资本市场的影响在现阶段不会很大。而一个资本市场的产品创新成功要有两个条件支持，就是创新动力和监管保障，这两个条件缺一不可。现在创新动力有了，但监管保障呢？对于货币市场基金这样横跨两大部门的产品，究竟是制度在先，还是实践在先？是未雨绸缪，还是事后追惩？这些问题看似琐碎，却是推出一项金融工具所必须考虑的。基于此，货币市场基金晚一点推出也不会是什么坏事。如果想尽快顺利推出，估计基金公司需要做出让步。
一些银行业人士也表示，如果为了丰富基金品种，基金公司推出货币市场基金是可以理解的，但基金公司不能将这一业务作为主营业务
"我等到花儿也谢了"，焦急等待货币市场基金获批的基金管理公司都在念叨着这句耳熟能详的歌词。计划赶不上形势。短短半个月，很多人以为行将问世的货币市场基金又经历了一场风波。业内人士认为，货币市场基金迟迟未能与世人见面，一方面体现了管理层的审慎态度，另一方面则凸显国内金融业分业经营对创新产品的制约。尤其是后者，更有可能是此次货币市场基金迟迟不露面的最主要原因。在目前这种格局下，要想尽快推出货币市场基金，基金公司不做点"让步"看来是不行了。
有业内人士认为，从基金创新的角度看，发展货币市场基金已经具有一定的必要性甚至紧迫性，但从我国的实际状况来看，发展货币市场基金的条件并不是很具备。一位金融业人士发表了自己的看法。他认为，我国的货币市场工具仍然单一，主要集中在同业拆借市场和回购市场两个子市场，而国债市场也不完善，商业票据市场不够活跃。这些有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。在这种条件下，推出货币市场基金尚不成熟。
但更多的分析人士指出，有关方面很有可能是考虑到货币市场基金对于银行储蓄的分流作用，所以暂时延后了核准的时间。
一家基金管理公司负责人说，有"活期储蓄的流动性、定期储蓄的收益率"的货币市场基金的优势显而易见。商业银行的感觉也许仅用"左右为难"不足以描述其苦衷。如果银行不帮助发行货币市场基金，自己的存款很可能就会搬家到别的代发货币基金的银行，但发行货币市场基金，自己的储蓄额又会降低。
上述分析可谓入木三分。事实上，1971年，美国刚一出现货币市场基金即产生了"银行存款搬家"的效应，甚至改变了很多人的储蓄习惯。在国外，货币市场基金某种程度上已成为储蓄的替代品。
而且，发了货币市场基金，银行面临的就不光是储蓄额降低的问题了。因为以前客户的活期储蓄只算活期利息，一旦活期储蓄转变成了货币市场基金，银行不仅少了这笔钱的放贷收入，还要付给基金公司同业的利率，而卖基金所赚的中间收入却远远不如放贷收入来得高。但不论如何平衡竞争与合作的关系，银行会因此失掉一部分利益已是必然。
更有分析人士指出，我国加入世贸组织已有两年时间，包括银行业在内的金融业的对外开放正按照承诺按部就班地进行。国内商业银行所受到的来自外资银行虎视眈眈的竞争压力越来越强。他们除了抓紧时间消化历史包袱，提高资产质量之外，增强整体盈利能力，不断开辟新的利润增长点也成为内在的动力。在传统的货币市场争取更多的利润，这是之前一些银行积极申请设立货币市场基金的主要原因。
分析人士认为，货币市场基金推出与否，对证券市场乃至资本市场的影响在现阶段不会很大。而一个资本市场的产品创新成功要有两个条件支持，就是创新动力和监管保障，这两个条件缺一不可。现在创新动力有了，但监管保障呢？对于货币市场基金这样横跨两大部门的产品，究竟是制度在先，还是实践在先？是未雨绸缪，还是事后追惩？这些问题看似琐碎，却是推出一项金融工具所必须考虑的。基于此，货币市场基金晚一点推出也不会是什么坏事。如果想尽快顺利推出，估计基金公司需要做出让步。
一些银行业人士也表示，如果为了丰富基金品种，基金公司推出货币市场基金是可以理解的，但基金公司不能将这一业务作为主营业务
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金破茧而出
2003年12月11日07:17
三家准货币市场基金的闯关成功,不仅将进一步打通资本市场与货币市场间的联系,也赋予了投资者更多在不同风险特征资产间的选择权
虽然没有货币市场基金的称谓,没有商业票据市场的入场证,但包括华安现金富利投资基金、招商现金增值、博时现金收益基金在内的首批准货币市场基金还是顽强地闯关成功。在昨日获得了准生证之后,业内人士预计,三只基金的募集规模将创下内地开放式基金建立以来的新记录。
准备已久
三只基金的发行实际已准备了较长的时间。华安基金管理公司有关人士昨日在接受记者采访时介绍称,该公司在去年就开始对货币市场基金研究立项,今年2月份正式立项,并于9月份正式上报证监会。为了这个货币市场基金,该公司甚至放弃了准备更早的债券基金,显示出破釜沉舟的决心。
与华安类似,早在今年年初申报招商安泰系列基金的时候,招商基金就曾率先提出了招商现金增值的产品设想,基于政策法规和市场环境各方面的原因,这一产品未能随招商安泰系列基金出笼。时隔半年,在监管机构大力鼓励金融创新的方针下,在市场各方积极努力下,这一产品终于顺利诞生。
相比其他两家公司,博时的货币市场基金之路算是比较顺利的。距离上一只基金发行还不足六个月就获得了新的一张批文。不少业内人士戏称,博时破了业内的行规。实际上,虽然没有很明确地定位于货币市场基金,但历来激进的博时同样在两年前就开始了类似低风险产品的设计研究。
好事多磨
尽管筹备时间不可谓不短,但三只基金的诞生绝对算得上"难产"。且不说招商系列基金中货币市场基金在最后关头被迫撤换,就是在完成了产品设计报批之后,还是因为事关多个监管部门的意见而一再延迟。
货币市场基金受阻的一个重要原因来自商业银行的忧虑。担心基金公司抢走银行储蓄是商业银行及相关监管部门不愿太快让基金公司无障碍地进军商业票据领域的直接诱因。而这一忧虑直至如今也没有取得实质性突破,几个货币市场基金也因此最终未能名正而言顺。
在基金公司货币市场基金艰难前行的同时,商业银行的步伐也并不慢。南京商业银行就在着手货币市场基金的前期研究和准备工作。其准备工作包括建立货币市场基金相关组织结构、构建操作流程和储备人力资源。而在今年5月和7月,南京商业银行分别联合了江苏省内十一家中小银行和省外六家城市商业银行成立了两只具备准货币市场基金性质的银行间债券市场资金联合投资项目,项目的投资范围仅限于银行间债券市场和货币市场。
面对商业银行的紧逼,基金公司为了最后获得准生证,还是付出了一定的代价。为了让新产品能尽早落地,上述三只基金产品在成功导入货币市场基金概念,并购建起了货币市场基金雏形的同时,技术上都回避了"货币市场基金"的字眼。
柳暗花明
就在前一段时间,货币市场基金的准生还是被挂上了一个大问号。关于货币市场基金将很快获批的传闻不绝于耳,却迟迟不见下文。
实际上,当上月23日由金融时报举办的"首届货币市场基金论坛"召开后,事态出现了微妙的变化。银监会和证监会的两大领导亲临会场本身就传递出了某种默契。尽管会上并没有重大宣布,细心的人士还是闻出了一些不一样的气息。
据知情人士透露,正是在这次会议上,争议各方可能最终达成了一些重要共识。其中一个重大进展是华安基金管理公司的产品模式得到了业内的广泛认可和主管部门的肯定。招商和博时基金参照华安现金富利投资基金的1元计价标准修改其产品设计。在市场监管部门沟通达成某种一致后,这一实质性的变化为产品出台扫清了最后障碍。
事实上,此前,还有诸多类似威海会议、昆山会议等大小会议,不仅加强了各家公司间的沟通和交流,同时也在不同程度上从基金行业的角度向前推进了货币市场基金的进程。出于将行业蛋糕做大的共同想法,各家公司站到了同一条战壕中。
新的期待
尽管目前仍被挡在商业票据这个大市场外,但各公司还是充满了期待。在华安现金富利的招募说明书中有这么一条:在未来获得有关监管部门的同意或许可后,该基金也将投资大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他金融工具。这不仅是货币市场基金框架设计的一个重要体现,更是未来货币市场名至实归的重要后手。
基金公司的后手不仅体现在产品设计的留有空间上,更体现在对于未来核心客户的吸引力上。作为几个市场品牌不错的公司,多只开放式基金框架的形成,给客户留下了无限的想象空间。灵活的转换模式必将成为各家的必用手段。
资本市场与货币市场间的桥梁,打通的不仅是两大市场的资金流,也赋予了客户在不同风险特征及资产配置间的流动权。几家公司均明白无误地表示,通过货币市场基金和股票等其他资产类基金间的无障碍转换,将有利于最大限度地将客户挽留在公司的"大伞"之下。
[资料链接] 何谓货币市场基金
货币市场基金是投资于低风险短期金融工具的一种共同基金,主要投资标的为短期政府债券、银行定期存单、回购协议、商业票据和其他高流动性低风险的证券。相对于股票型基金和债券型基金而言,货币市场基金是一种流动性强,本金安全的投资产品。
在欧美等发达国家,货币市场基金被投资者当作储蓄的替代产品和现金管理的有效工具,20世纪90年代下半期货币市场基金的收益率持续高于储蓄存款利率,使货币市场基金得到迅速发展。从2002年美国共同基金管理资产的分布比例来看,货币市场基金占了35%；另据统计,美国家庭资产的24%、企业流动性资产的29%投向了货币市场基金。
三家准货币市场基金的闯关成功,不仅将进一步打通资本市场与货币市场间的联系,也赋予了投资者更多在不同风险特征资产间的选择权
虽然没有货币市场基金的称谓,没有商业票据市场的入场证,但包括华安现金富利投资基金、招商现金增值、博时现金收益基金在内的首批准货币市场基金还是顽强地闯关成功。在昨日获得了准生证之后,业内人士预计,三只基金的募集规模将创下内地开放式基金建立以来的新记录。
准备已久
三只基金的发行实际已准备了较长的时间。华安基金管理公司有关人士昨日在接受记者采访时介绍称,该公司在去年就开始对货币市场基金研究立项,今年2月份正式立项,并于9月份正式上报证监会。为了这个货币市场基金,该公司甚至放弃了准备更早的债券基金,显示出破釜沉舟的决心。
与华安类似,早在今年年初申报招商安泰系列基金的时候,招商基金就曾率先提出了招商现金增值的产品设想,基于政策法规和市场环境各方面的原因,这一产品未能随招商安泰系列基金出笼。时隔半年,在监管机构大力鼓励金融创新的方针下,在市场各方积极努力下,这一产品终于顺利诞生。
相比其他两家公司,博时的货币市场基金之路算是比较顺利的。距离上一只基金发行还不足六个月就获得了新的一张批文。不少业内人士戏称,博时破了业内的行规。实际上,虽然没有很明确地定位于货币市场基金,但历来激进的博时同样在两年前就开始了类似低风险产品的设计研究。
好事多磨
尽管筹备时间不可谓不短,但三只基金的诞生绝对算得上"难产"。且不说招商系列基金中货币市场基金在最后关头被迫撤换,就是在完成了产品设计报批之后,还是因为事关多个监管部门的意见而一再延迟。
货币市场基金受阻的一个重要原因来自商业银行的忧虑。担心基金公司抢走银行储蓄是商业银行及相关监管部门不愿太快让基金公司无障碍地进军商业票据领域的直接诱因。而这一忧虑直至如今也没有取得实质性突破,几个货币市场基金也因此最终未能名正而言顺。
在基金公司货币市场基金艰难前行的同时,商业银行的步伐也并不慢。南京商业银行就在着手货币市场基金的前期研究和准备工作。其准备工作包括建立货币市场基金相关组织结构、构建操作流程和储备人力资源。而在今年5月和7月,南京商业银行分别联合了江苏省内十一家中小银行和省外六家城市商业银行成立了两只具备准货币市场基金性质的银行间债券市场资金联合投资项目,项目的投资范围仅限于银行间债券市场和货币市场。
面对商业银行的紧逼,基金公司为了最后获得准生证,还是付出了一定的代价。为了让新产品能尽早落地,上述三只基金产品在成功导入货币市场基金概念,并购建起了货币市场基金雏形的同时,技术上都回避了"货币市场基金"的字眼。
柳暗花明
就在前一段时间,货币市场基金的准生还是被挂上了一个大问号。关于货币市场基金将很快获批的传闻不绝于耳,却迟迟不见下文。
实际上,当上月23日由金融时报举办的"首届货币市场基金论坛"召开后,事态出现了微妙的变化。银监会和证监会的两大领导亲临会场本身就传递出了某种默契。尽管会上并没有重大宣布,细心的人士还是闻出了一些不一样的气息。
据知情人士透露,正是在这次会议上,争议各方可能最终达成了一些重要共识。其中一个重大进展是华安基金管理公司的产品模式得到了业内的广泛认可和主管部门的肯定。招商和博时基金参照华安现金富利投资基金的1元计价标准修改其产品设计。在市场监管部门沟通达成某种一致后,这一实质性的变化为产品出台扫清了最后障碍。
事实上,此前,还有诸多类似威海会议、昆山会议等大小会议,不仅加强了各家公司间的沟通和交流,同时也在不同程度上从基金行业的角度向前推进了货币市场基金的进程。出于将行业蛋糕做大的共同想法,各家公司站到了同一条战壕中。
新的期待
尽管目前仍被挡在商业票据这个大市场外,但各公司还是充满了期待。在华安现金富利的招募说明书中有这么一条:在未来获得有关监管部门的同意或许可后,该基金也将投资大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他金融工具。这不仅是货币市场基金框架设计的一个重要体现,更是未来货币市场名至实归的重要后手。
基金公司的后手不仅体现在产品设计的留有空间上,更体现在对于未来核心客户的吸引力上。作为几个市场品牌不错的公司,多只开放式基金框架的形成,给客户留下了无限的想象空间。灵活的转换模式必将成为各家的必用手段。
资本市场与货币市场间的桥梁,打通的不仅是两大市场的资金流,也赋予了客户在不同风险特征及资产配置间的流动权。几家公司均明白无误地表示,通过货币市场基金和股票等其他资产类基金间的无障碍转换,将有利于最大限度地将客户挽留在公司的"大伞"之下。
[资料链接] 何谓货币市场基金
货币市场基金是投资于低风险短期金融工具的一种共同基金,主要投资标的为短期政府债券、银行定期存单、回购协议、商业票据和其他高流动性低风险的证券。相对于股票型基金和债券型基金而言,货币市场基金是一种流动性强,本金安全的投资产品。
在欧美等发达国家,货币市场基金被投资者当作储蓄的替代产品和现金管理的有效工具,20世纪90年代下半期货币市场基金的收益率持续高于储蓄存款利率,使货币市场基金得到迅速发展。从2002年美国共同基金管理资产的分布比例来看,货币市场基金占了35%；另据统计,美国家庭资产的24%、企业流动性资产的29%投向了货币市场基金。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金昨获准生证 暂不能投资票据市场
2003年12月11日08:37
货币市场基金年内发行是否难产的悬念终于揭晓。昨天上午，华安、博时、招商三家基金管理公司收到中国证监会的正式批文，三家基金公司做好各项发行准备，将在本月内几乎同时展开基金发行。据估计，此次三家基金公司的总发行规模将超过300亿元。业内人士认为，在目前基金产品主要为债券基金、股票基金的情况下，货币市场基金的面世，使基金产品与银行存款、国债、债券等银行产品实现了"无缝衔接"。
据悉，"华安现金富利投资基金"将于今年12月14日开始发行，"招商现金增值基金"紧随其后，稍晚一天开始发售，而"博时现金收益基金"也将在近期内展开发行。
据介绍，由于货币市场基金流动性强的特点，国外货币市场基金并没有首发时间规定，但由于国内投资者熟悉了基金发行期，证监会规定三家基金公司的首发时间为20天，华安、博时、招商三家基金管理公司，将在规定期内通过工行、交行和招商银行展开20天的首发，其他发行渠道也同时展开。在首发完成之后，基金发行将封闭一周，然后通过各自的其他销售网点继续发行。
这是国内首次出现免收认购费、申购费和赎回费的开放式基金，按照中国证监会的要求，三家基金公司的产品按照华安基金管理公司的设计方案，采用基金单位一元、固定价和相关的资产计价与会计计算模式，管理费、 营销费和托管费的费率统一为0.33%、0.25%和0.10%。
根据原先计划，招商基金的货币市场基金发行规模为100亿元，华安基金的发行规模据称是"几百个亿"，而博时基金的发行规模，该公司有关人员曾表示"发200亿元不是没有可能"，有人估计，三家基金公司的货币市场基金总体发行规模可能达500亿元以上。但由于"准生"时间一拖再拖，加上受年底资金面紧和银行自身忙于储蓄业务等影响，华安基金有关负责人坦言："发行规模可能没有预期那么大。"
据悉，此次证监会批准的货币市场基金投资方向为：到期期限在一年内的国债、金融债、央行票据、AAA级企业债以及可转债等短期债券；回购和同业存款。商业票据以及其他一些短期金融工具，则必须经过中国证监会、人民银行等部门批准后，方可投资。
货币市场基金是否可投资票据市场，正是其"准生证"下放一直迟而未决的重要原因。据介绍，票据市场是对货币市场基金盈利贡献度最大的投资方向，其盈利贡献度约为7至10个百分点，这使其成为银行与基金公司市场之争的焦点。因为如此，货币市场基金的正式发行时间，由预计的10月份一直延迟到12月份。
也正因如此，此次三家基金管理公司发行的货币市场基金的投资方向暂时不考虑票据投资，同时为了避免监管麻烦，三只基金还都回避了货币市场基金的正式称谓，以"华安现金富利投资基金"、"博时现金收益基金"、"招商现金增值基金"的"名称"现身市场。
但据悉，华安基金在产品设计中，仍然预留了票据市场的投资方向，并将在基金招募契约中注明，一旦人民银行放开票据市场，"华安现金富利投资基金"将投资于该市场。据悉，华安基金的发行渠道———工商银行，目前掌握了全国票据市场的22%份额，这也为该公司将来进军票据市场，提供了市场先机。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金相关介绍
美国货币市场基金类型
货币市场基金最早创设于1972年的美国。到1986年底为止，美国共有400多个货币市场基金，总资产超过2900亿美元。在美国，货币市场基金按风险大小可划分为三类：国库券货币市场基金，主要投资于国库券、由政府担保的有价证券等多样化货币市场基金，就是通常所说的货币市场基金，通常投资于商业票据、国库券、美国政府代理机构发行的证券、可转让存单、银行承兑票据等各种有价证券，其到期时间同前述基金类似免税货币基金，主要用于短期融资的高质量的市政证券，也包括市政中期债券和市政长期债券。
货币市场基金盈利空间有多大
日前，证监会下发《货币市场基金管理暂行规定》（征求意见稿）给各基金管理公司和基金托管部门，并要求他们把书面意见及时反馈到证监会基金监管部。这意味着一直是"犹抱琵琶半遮面"的货币市场基金不久即将面世。作为一个新型基金品种，它的盈利空间到底有多大？
收益率：随利率波动
货币市场基金指投资于货币市场一年以内，平均期限120天的投资基金。它主要投资于短期货币工具，如国债、银行大额可转让存单、商业票据、公司债券等短期品种。
"由于货币市场基金投资于货币市场工具，因此其收益主要取决于短期市场利率水平。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则处境不妙。今年美国货币市场基金的情况就说明了这一点。"对外经贸大学丁志杰教授深有感触地说。他还指出，"从我国的具体情况来看，现在银行存款利率受到管制，利率水平较低，和货币市场收益率存在很大的利差，给货币市场基金留下了很大的盈利空间。这也是其被市场一致看好、各家机构纷纷涌入的真正原因。"
"就2003年10月3日的数据来看，美元的货币市场基金年报酬率仍不太理想，但是日元的货币市场基金年报酬率就比较好，达到了7．03％。可以看出货币市场的收益率也是波动的。对于我国货币市场基金的收益率，现在可参考的就是两个准货币市场基金，它们到9月份发行以来年收益率分别达到3．5％和2．88％。因此，我们初步估计我国货币市场的年收益率在2．5－3％左右，不排除出色的经营管理者将其收益率提高到3．5－5％的可能。"中国人民大学博士后陈岩经过深入研究后得出这样的结论。这一估计得到基金业人士的赞同。但他们同时提醒说，目前存在的问题是中国的金融机构存款利率偏高，存在下调的可能，即使是下调超额储备的存款利率也将打击投资收益率。
至于货币市场基金的赚钱效应怎样？这要看市场主力机构和政策上对其的处理，在多大程度上形成对市场投资者的"诱导"能力了，要看市场供给和需求，要看多少实力投资者的介入和一些交易、推广等技术上的运作，一般来说货币市场基金要形成赚钱效应要做一些巧妙的设计。上面我们已经初步给出了赢利空间，整体上不要估计太高，但底线是比存款强。
管理成本：相当于目前基金的1／3
据了解，现在试点的两个准货币市场基金（资金联合投资项目）的托管费提取标准，每个仅为万分之五管理费则按项目收益情况以超额累进方式提取管理费如果收益率在2．5％以下则不提取管理费用。综合来看管理费加托管费用没超过运作规模的0．5％为现在证券投资基金管理成本的1／3左右。
从收益角度讲，货币市场基金能以大规模资产争取到较高的利率，同时，货币市场基金收取几乎最低的管理费用和托管费用，因此，相信我国货币市场基金能够为投资者提供较好的回报。
至于货币市场基金投资成本，川财证券研发部刘杰解释，货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％－1％，远低于一般基金1％－2．5％的年管理费率，为其1／4－1／3左右。南方基金资深人士王先生这样分析。
货币市场基金最早创设于1972年的美国。到1986年底为止，美国共有400多个货币市场基金，总资产超过2900亿美元。在美国，货币市场基金按风险大小可划分为三类：国库券货币市场基金，主要投资于国库券、由政府担保的有价证券等多样化货币市场基金，就是通常所说的货币市场基金，通常投资于商业票据、国库券、美国政府代理机构发行的证券、可转让存单、银行承兑票据等各种有价证券，其到期时间同前述基金类似免税货币基金，主要用于短期融资的高质量的市政证券，也包括市政中期债券和市政长期债券。
货币市场基金盈利空间有多大
日前，证监会下发《货币市场基金管理暂行规定》（征求意见稿）给各基金管理公司和基金托管部门，并要求他们把书面意见及时反馈到证监会基金监管部。这意味着一直是"犹抱琵琶半遮面"的货币市场基金不久即将面世。作为一个新型基金品种，它的盈利空间到底有多大？
收益率：随利率波动
货币市场基金指投资于货币市场一年以内，平均期限120天的投资基金。它主要投资于短期货币工具，如国债、银行大额可转让存单、商业票据、公司债券等短期品种。
"由于货币市场基金投资于货币市场工具，因此其收益主要取决于短期市场利率水平。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则处境不妙。今年美国货币市场基金的情况就说明了这一点。"对外经贸大学丁志杰教授深有感触地说。他还指出，"从我国的具体情况来看，现在银行存款利率受到管制，利率水平较低，和货币市场收益率存在很大的利差，给货币市场基金留下了很大的盈利空间。这也是其被市场一致看好、各家机构纷纷涌入的真正原因。"
"就2003年10月3日的数据来看，美元的货币市场基金年报酬率仍不太理想，但是日元的货币市场基金年报酬率就比较好，达到了7．03％。可以看出货币市场的收益率也是波动的。对于我国货币市场基金的收益率，现在可参考的就是两个准货币市场基金，它们到9月份发行以来年收益率分别达到3．5％和2．88％。因此，我们初步估计我国货币市场的年收益率在2．5－3％左右，不排除出色的经营管理者将其收益率提高到3．5－5％的可能。"中国人民大学博士后陈岩经过深入研究后得出这样的结论。这一估计得到基金业人士的赞同。但他们同时提醒说，目前存在的问题是中国的金融机构存款利率偏高，存在下调的可能，即使是下调超额储备的存款利率也将打击投资收益率。
至于货币市场基金的赚钱效应怎样？这要看市场主力机构和政策上对其的处理，在多大程度上形成对市场投资者的"诱导"能力了，要看市场供给和需求，要看多少实力投资者的介入和一些交易、推广等技术上的运作，一般来说货币市场基金要形成赚钱效应要做一些巧妙的设计。上面我们已经初步给出了赢利空间，整体上不要估计太高，但底线是比存款强。
管理成本：相当于目前基金的1／3
据了解，现在试点的两个准货币市场基金（资金联合投资项目）的托管费提取标准，每个仅为万分之五管理费则按项目收益情况以超额累进方式提取管理费如果收益率在2．5％以下则不提取管理费用。综合来看管理费加托管费用没超过运作规模的0．5％为现在证券投资基金管理成本的1／3左右。
从收益角度讲，货币市场基金能以大规模资产争取到较高的利率，同时，货币市场基金收取几乎最低的管理费用和托管费用，因此，相信我国货币市场基金能够为投资者提供较好的回报。
至于货币市场基金投资成本，川财证券研发部刘杰解释，货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25％－1％，远低于一般基金1％－2．5％的年管理费率，为其1／4－1／3左右。南方基金资深人士王先生这样分析。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金需经四道程序审批
据记者了解，虽然目前对货币市场基金监管体系尚未完全明确，但是对已经递交货币市场基金申请的审批主要有四道程序：申请材料上报；证监会审核；专家咨询委员会评议；批准通过。此外，银监会将对提交申请待筹的货币市场基金出具意见。
业内人士认为，在审批程序中，特设专家咨询委员对待筹的货币市场基金进行评议，足见管理层对货币市场基金创新显得非常谨慎。据记者了解，专家委员会共有7个人，全部都是证监会、银监会体系外的经济学者和政府相关研究所研究员。
据透露，目前已经提交建立货币市场基金申请处于排队待批的基金管理公司有华安、招商和博时基金管理公司。此前已有部分商业银行发起成立两家准货币市场基金，分别是7月15日南京、杭州、大连、贵阳、武汉和深圳城市商业银行发起设立的银行间债券市场资金联合投资项目，以及5月10日南京市商业银行与江苏省内其他10家商业银行共同发起成立的银行间债券市场资金联合投资项目。对于这两家准货币市场基金，由于是由商业银行向央行提出的申请，其审批程序和获批情况并不知晓。
据称，对于招商货币市场基金，重要的是能否获得证监会和专家委员会一致通过，目前该基金已经通过证监会审核，而专家咨询委员会对其的评议也即将结束，预计将获绿灯放行。
《管理暂行规定》即将出台
此前，证监会对各基金管理公司和基金托管行下发了《货币市场基金管理暂行规定》(征求意见稿)，并且已经收集各方面反馈的意见。
据记者从相关渠道了解，在这份征求意见稿中，主要内容是对货币市场基金的发行、投资以及费用等各方面作出了一些具体的规定。其中，对发行货币市场基金的主体并没有限制，商业银行、基金管理公司都有可能发起货币市场基金。征求意见稿对货币市场基金投资范围作出一定的限制，业内人士分析，这也有可能是一种折衷的方案，以此与分业监管的体制取得平衡。
据了解，不少基金管理公司对征求意见稿的主要反馈意见集中在对货币市场基金的费用方面的限制和基金投资范围的限制上。据称，《货币市场基金管理暂行规定》将于近期正式出台，政策面明朗后，相关产品的推出也将接踵而至。
基金公司加快产品设计
随着政策的逐渐明朗，业界对货币市场基金沉寂了半年的热情又被激发出来，包括南方、国联安、融通、华夏基金管理公司在内多家基金管理公司都表示了对货币市场基金的兴趣，正加快有关产品的设计工作。
国联安基金管理公司表示了其对发展货币市场基金产品的重视，该公司产品发展部副总监蒋榕烽对记者表示，"我们认为货币市场基金作为一种风险极低的基金品种，具有十分广阔的发展前景，它不仅提供了一种流动性很好的现金管理品种，而且对于促进基金投资者教育也能发挥其应有的作用，对完善我国基金市场的产品线具有重要的意义。对于货币市场基金，我们很早就开始将其作为一个重点课题进行研究，对于它的潜在需求、市场容量、投资操作等方面都进行了深入的分析。我们将根据投资者需求的情况以及货币市场的环境寻找合适的时机将我们成熟的货币市场基金产品推出市场。"
业内人士认为，在审批程序中，特设专家咨询委员对待筹的货币市场基金进行评议，足见管理层对货币市场基金创新显得非常谨慎。据记者了解，专家委员会共有7个人，全部都是证监会、银监会体系外的经济学者和政府相关研究所研究员。
据透露，目前已经提交建立货币市场基金申请处于排队待批的基金管理公司有华安、招商和博时基金管理公司。此前已有部分商业银行发起成立两家准货币市场基金，分别是7月15日南京、杭州、大连、贵阳、武汉和深圳城市商业银行发起设立的银行间债券市场资金联合投资项目，以及5月10日南京市商业银行与江苏省内其他10家商业银行共同发起成立的银行间债券市场资金联合投资项目。对于这两家准货币市场基金，由于是由商业银行向央行提出的申请，其审批程序和获批情况并不知晓。
据称，对于招商货币市场基金，重要的是能否获得证监会和专家委员会一致通过，目前该基金已经通过证监会审核，而专家咨询委员会对其的评议也即将结束，预计将获绿灯放行。
《管理暂行规定》即将出台
此前，证监会对各基金管理公司和基金托管行下发了《货币市场基金管理暂行规定》(征求意见稿)，并且已经收集各方面反馈的意见。
据记者从相关渠道了解，在这份征求意见稿中，主要内容是对货币市场基金的发行、投资以及费用等各方面作出了一些具体的规定。其中，对发行货币市场基金的主体并没有限制，商业银行、基金管理公司都有可能发起货币市场基金。征求意见稿对货币市场基金投资范围作出一定的限制，业内人士分析，这也有可能是一种折衷的方案，以此与分业监管的体制取得平衡。
据了解，不少基金管理公司对征求意见稿的主要反馈意见集中在对货币市场基金的费用方面的限制和基金投资范围的限制上。据称，《货币市场基金管理暂行规定》将于近期正式出台，政策面明朗后，相关产品的推出也将接踵而至。
基金公司加快产品设计
随着政策的逐渐明朗，业界对货币市场基金沉寂了半年的热情又被激发出来，包括南方、国联安、融通、华夏基金管理公司在内多家基金管理公司都表示了对货币市场基金的兴趣，正加快有关产品的设计工作。
国联安基金管理公司表示了其对发展货币市场基金产品的重视，该公司产品发展部副总监蒋榕烽对记者表示，"我们认为货币市场基金作为一种风险极低的基金品种，具有十分广阔的发展前景，它不仅提供了一种流动性很好的现金管理品种，而且对于促进基金投资者教育也能发挥其应有的作用，对完善我国基金市场的产品线具有重要的意义。对于货币市场基金，我们很早就开始将其作为一个重点课题进行研究，对于它的潜在需求、市场容量、投资操作等方面都进行了深入的分析。我们将根据投资者需求的情况以及货币市场的环境寻找合适的时机将我们成熟的货币市场基金产品推出市场。"
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金五大特点
国联安基金管理公司产品发展部副总监蒋榕烽对记者表示，货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：
基金单位是1元
基金货币市场基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有100个基金单位，l年后，若投资报酬是8%，那么该投资者就多了8个基金单位，总共为108个基金单位，价值108元。
评价标准是收益率
衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
流动性好、安全性高
这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。
风险性低、投资成本低
货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25%～1%，比传统的基金年管理费率1%～2.5%低。
一般为开放式基金
成熟市场的货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。
基金单位是1元
基金货币市场基金与其他投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币市场基金，可拥有100个基金单位，l年后，若投资报酬是8%，那么该投资者就多了8个基金单位，总共为108个基金单位，价值108元。
评价标准是收益率
衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
流动性好、安全性高
这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。
风险性低、投资成本低
货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25%～1%，比传统的基金年管理费率1%～2.5%低。
一般为开放式基金
成熟市场的货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
货币市场基金并非没有风险
据了解，未来的货币市场基金将涵盖所有以货币市场基金或是"货币"、"现金"、"流动"、"现款"、"短期债券"等类似术语为名称的基金品种，并将具备较高的流动性和安全性、较稳定的收益；同时根据有关材料，货币市场基金将被禁止投资于股票、中长期债券和信用等级在AAA以下的企业债券等相对高风险品种。但这些并不代表货币市场基金没有风险。
业内专家指出，货币市场基金具有利率风险。货币市场基金不同于其他投资于股票的基金，其单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，通常只受市场利率影响，收益风险也因此产生。
目前美国联邦基金利率已经达到半个世纪以来的最低点，这使得货币市场基金的平均收益率也处于45年以来的低点。以此类推，国内货币市场基金一旦建立，利率风险同样不能忽视。
由于货币市场基金的流动性非常接近银行存款，而收益率一般会超过银行存款，设立货币市场基金，银行存款的搬家可能就会出现，这就造成了资金转移的风险。此外，证券市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动，对于货币市场基金来说，这是一种系统性的风险，难以有效规避。
另外，持有货币市场基金的投资者也要承担追求收益率最大化时所可能出现的违规风险，因此，行业自律的提高和监管的强化都是货币市场基金健康发展所必不可少的。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
华北电力大学研招办老师：考研调剂制胜15招
2006年3月25日 来源：新浪教育
对于考研成绩不够理想的同学来说，调剂是争取读研机会的重要途径。考研调剂的流程是怎样的？国家对考研调剂有哪些规定？应该从哪些方面去努力争取调剂成功？MBA考生应该如何争取调剂？新浪网考试频道特别邀请了华北电力大学研究生院招生办主管老师王宗华、华北电力大学MBA中心招生办主任邓志君老师做客新浪网嘉宾聊天室为网友解答考研调剂的相关问题。
问题一：考研调剂的流程是怎样的？
问题二：MBA调剂的流程是怎样的？
问题三：复试一般什么时候结束？
问题四：什么情况下才会破格录取？
问题五：单科不过线可否申请调剂？
问题六：国家对考研调剂的规定有哪些？
问题七：能否申请多个学校进行调剂？
问题八：什么是校内调剂，如何进行？
问题九：不够A类单科线如何调剂？
问题十：分数不高，怎样争取调剂成功？
问题十一：如何在A、B、C三个区之间进行调剂？
问题十二：申请调剂需要提前跟导师联系么？
问题十三：第一次调剂失败还有没有第二次调档机会？
问题十四：调剂主要考虑学校的档次还是仅仅考虑分数呢？
问题十五：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
网友：请老师说一下考研调剂的流程。
王宗华：登录学校网站，看一下调剂说明，有调剂申请表可以下载，然后复印一下本科成绩单，交到或者寄到相关院系，相关院系的联系方式网上都有，想调剂到哪个系可以和各院校联系。如果是报我们学校，你可以先登录我们学校的网站：www.ncepu.edu.cn
网友： MBA调剂的流程。
邓志君：具体是这样的，当你接到通知以后，你需要携带的证件有这些：准考证、身份证、学历证、学位证，大学毕业成绩单，这些证件要带原件，你是否符合调剂要求首先要看这些证件，还要看大学毕业的时间。MBA1月份考试要求本科必须满三年工龄，大专满五年工龄才可以报考，所以要看毕业证，看大学成绩单主要看是否是正常毕业，身份证主要是验明身份，另外一方面要把申请材料装订好，包括申请材料、个人信息，参加全国联考的成绩单，里面还要有个人自述，工作经历，学习背景等相关信息。另外一方面，还要准备一封推荐信，MBA要求有一封推荐信。这个推荐信，是让学生自主选择是否需要提交，但我建议同学们都提交一份。推荐信不必过于复杂，没有必要特意找一个高官或者企业高层来写推荐信。你只要能找一个认识的人比较客观的评价你，包括你的学习、工作、道德品质、社会公益心等各方面就行。再一个，推荐信有一个固定的格式，严格按照固定格式写准确的信息就可以了。
决定录取的时候是占20%，笔试成绩占40%，面试成绩占40%，这个材料占20%，所以申请材料这一块是非常重要的，这是需要携带过来的。进入具体面试的时候，我们大体上是这样进行的，签到以后我们分组，采用的方式是无领导小组讨论的方式，在进行小组案例讨论的时候首先是每个人进行自述，一个人是1分钟左右的时间介绍自己的情况，包括学习情况、工作情况、取得的业绩等等。进行案例讨论的时候就需要展现个人的观察问题、思考问题的能力，这一部分由考官当场打分，这个时间一般进行半小时到四十分钟。接下来一个内容就是英语对话，考查学生的口语与听力，我们会安排老师和考生一对一进行对话。接下来我们要考查考生的政治素养，需要进行政治笔试，这就是整个面试环节。
其实调剂的考生和第一志愿考生面试过程中接触的内容都是一样的，但是我们录取的时候适当考虑第一志愿的考生。我们采用大排名，如果排名的时候同样的分数我们会优先考虑一志愿。再一个调剂的时候还有一个技巧，就是一定要早点报名，我们招生的规模还是有限的，我们近几年计划招MBA的名额是120个，如果报名的人很多，为了减少工作量我们可能在某一个时间就会停止接收调剂了。如果有些同学想来到华电上MBA，包括上普研都要注意这个问题，一旦停止招生你就没有机会了，所以要先报名，然后获得通知的时候一定要抓住机会。如果通知你面试了，你本身又是调剂的考生，而这时候你还忙着各种各样的其他事情，我想这样的考生基本上就会失去机会的。
网友：国家对考研调剂有哪些规定呢？
王宗华：没有特别规定，只要达到国家分数线都可以参加调剂。
网友：我很想继续学习，但是考分不高，从哪方面争取才可能读研？
王宗华：首先要争取达到分数线，现在我们分A、B、C类三个区，A区是相对分数比较高的，你往B、C区调都可以，C区分数线和A区的分数线差了有10分左右，单科一般差5分，如果你的考分差不多在这个范围内往西部调剂还是很有希望的。
邓志君：这个要早报名，很多人总等第一志愿录取完了再争取调剂。但是一般第一志愿没被录取，再想报名就很困难了。不管什么院校给了面试机会都要抓住，另外还要认真准备。
网友：我上了第一志愿的分数线，但是现在有另外一个学校希望我去学习，而且给出了公费名额，请问能否把档案从第一志愿学校调出。
王宗华：这个原则是复试之后才能定这个事情，现在没有复试，档案是不放的，一志愿院校先复试，如果不要，就可以直接调走。
网友：如果我调剂复试失败，我还有第二次调档的机会吗？
王宗华：可以，你可以联系其他学校。
网友：调剂的时候能不能多申请几个学校，如果有多个学校给我发复试通知书，可以有多个选择吗？
王宗华：这个是学生的自由，不做任何限制。
网友：请问第一志愿招生学校盖章的调剂表是怎么回事？
王宗华：比如说报我们学校你要往出调，由我给你出一张表，这就是所说的第一志愿调剂表，这个表是教育部规定的统一格式。
网友：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
王宗华：原则上是同等对待，但是调剂到我们学校的考生肯定是自筹经费的学生，还有一个，如果是同等条件下肯定是优先录取第一志愿考生。
网友：我想问一下过了国家线，但是不够所报专业复试分数线，学校给不给相应的调剂。那么都需要考生做些什么呢，本人要去学校申请调剂吗？
王宗华：学校可以给调剂，我们原则是够教育部的分数线都可以，只要第一志愿复试后，比如电力系不要你了，你可以往自动化系联系，但是这个一般是由学生自己去联系。
网友：老师你好，我不够A类单科线，是不是100%不能在A类调剂？
王宗华：对，不够线就不要考虑了。
网友：调剂录取和导师会不会有联系，是不是要提前和要报考专业的导师联系，会不会有帮助呢？
王宗华：这个是个人行为，实际上有的学生是可以找老师联系，联系的老师有时候也会答应要，其实系里有统一的安排，学校也有统一的安排，不能说老师要你，我们就一定调剂的。
网友：考名牌学校的专业会吃亏，调剂时，会不会考虑第一志愿学校的档次，还是仅仅考虑分数？
王宗华：可以考虑这个学校的档次，我们这个调剂一个是看考研分数，再一个是看报考的院校，还有一个是本科毕业院校。
网友：老师你好，愿意接受我的学校给我第一志愿学校发调档函，我又到了第一志愿学校的分数线，第一志愿院校还会放人吗？要征求我的意见吗？
王宗华：你可以和第一志愿院校联系，当然肯定是要征求你的意见。
网友：一般复试最晚到几月份结束？全国统一时间吗？
王宗华：最晚4月底结束，但是报数据的时间是统一的，一般是五一放假之后，所以最迟不超过4月底。
网友：我报了第二志愿，但我不想去读第二志愿，现在有一所更好的学校表示同意接受我的调剂，那该怎么办？
王宗华：你可以直接到你认为更好的学校去，因为研究生考试对第二志愿基本不做限制。
邓志君：第二志愿实际来说没有什么意义。
网友：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
王宗华：原则上是同等对待，但是调剂到我们学校的考生肯定是自筹经费的学生，还有一个，如果是同等条件下肯定是优先录取第一志愿考生。
网友：我今年报了南开大学企管专业，340分，对于这样就在国家线附近的考生，不知道老师在调剂方面有什么建议？
王宗华：这个在我们学校几乎不可能，分数低了，你可以往西部院校联系，建议多联系一些院校或者往C类、B类地区调。
网友：跨专业对于调剂会有什么影响？
王宗华：没有特别的影响。
网友：教育部关于考研调剂的跨学科门类中的调剂是怎么规定的？
王宗华：我们还没有接到正式文件，现在不好说，4月份以后会接到文件。
网友：我的其他分数都到线了，但是英语单科成绩比较不好，不知道有什么调剂的建议？
王宗华：原则上不够国家线，是不允许调剂的。
主持人：单科不到国家线或者是总分不到国家线都是一样的吗？
王宗华：只要没有达到教育部规定分数线，肯定是调剂不了，这个是死规定。
网友：我想问一下过了国家线，但是不够所报专业复试分数线，学校给不给相应的调剂。那么都需要考生做些什么呢，本人要去学校申请调剂吗？
王宗华：学校可以给调剂，我们原则是够教育部的分数线都可以，只要第一志愿复试后，比如电力系不要你了，你可以往自动化系联系，但是这个一般是由学生自己去联系。
网友：在网上或者报纸看到国家关于破格录取的事情我非常关心，具体有什么政策呢？
王宗华：今年的政策没有下来，以往有几条规定，一个是总分达不到国家线的原则上不允许破格录取，破格必须在第一志愿报考单位，不能说你报我们学校，你调到别的地方破格。还有一个破格不允许跨学科门类参加复试。基本上就这三点，往年是这三点，但是今年的政策还没有下来，有关今年的相关规定请关注网上的消息吧。
网友：老师好，我过了国家线，想调剂到贵校动力系相关专业，什么知道自己被接受调剂，具体有什么要求？
王宗华：国家线刚刚下来，还没有最后确定，到时候我们系里会通知的，你可以先写一个调剂申请交到动力系，然后动力系会通知，如果同意调剂会打电话通知，或者电话通知之后发一个书面的调剂函。
主持人：这个学生打电话到学校，学校方说明天要面试，那学生直接到学校复试就可以了吗？
王宗华：我们会先打电话征求一下是否同意调剂到我们学校，然后发给他一个调剂函，然后他把一些成绩单和我们学校需要的材料寄到学校，在规定的时间到学校复试就可以了。
网友：请问老师，去年是什么时间复试的，公费生的比例是多少？
王宗华：去年是4月23、24号，公费生不考虑调剂生，只考虑第一志愿报我们学校的考生，大概是三分之一多。
网友：老师你好，我不够A类单科线，是不是100%不能在A类调剂？
王宗华：对，不够线就不要考虑了。
网友：我的分数够C类地区，但是现在还没有人给我来电话，早在20天之前我知道分数的时候就向C部院校发出了申请。
王宗华：因为国家线没有公布谁也不敢批准，现在我们还没有接到正式文件，只是让我们按照这个参考线，但是没有红头文件下来，所以现在所有学校都不敢动。
网友：请问调剂会不会受时间差的影响？
王宗华：这个一般影响不大，主要是看你的考研成绩，还有本科毕业院校。
网友：一般复试最晚到几月份结束？全国统一时间吗？
王宗华：各个学校复试时间不是统一的，最晚4月底结束，但是报数据的时间是统一的，一般是五一放假之后，所以最迟不超过4月底。
网友：我个人考中科院，现在复试分数还没有下来，请问考中科院310分，到4月中旬，有没有机会调剂到贵校像工程热物理这样的专业？
王宗华：还是尽早联系吧，到4月中旬已经太晚了。
网友：调剂录取和导师会不会有联系，是不是要提前和要报考专业的导师联系，会不会有帮助呢？
王宗华：这个是个人行为，实际上有的学生是可以找老师联系，联系的老师有时候也会答应要，其实系里有统一的安排，学校也有统一的安排，不能说老师要你，我们就一定调剂的。
网友：现在很多学校调剂都使用网上登录系统，自己的成绩又不占优势，这时应该采取哪些主动的措施？
王宗华：如果你愿意的话，我觉得可以上相关院校找直接与老师联系一下，如果你就单纯因为这次考研没有考好，其他能力很好，这也是一定的优势，要主动出击。在个人说明那块要尽可能的展示自己的优势，争取学校的认可。
网友：考名牌学校的专业会吃亏，调剂时，会不会考虑第一志愿学校的档次，还是仅仅考虑分数？
王宗华：可以考虑这个学校的档次，我们这个调剂一个是看考研分数，再一个是看报考的院校，还有一个是本科毕业院校。
网友：新调剂过去的考生和第一志愿考生复试的时候有什么区别吗？
王宗华：没有什么区别，是一样的，但是同等条件下肯定是优先第一志愿考生。
网友：调剂复试还是差额？有没有学校是等额的？
王宗华：一般都会差额复试。
网友：老师你好，请问系内调剂是怎么回事儿？
王宗华：比如报考那个系特别热门，复试之后被刷下来，可以调剂到其他院系，这个考生可以自己联系。
网友：老师你好，我的分数不够A类线，往B、C调剂，请问第一志愿学校有权扣我的档案吗？
王宗华：这个不会扣的，只要是B区或者C区的学校给我们发来调剂函，我们会征求一下考生意见，如果同意去的，我们会把档案发到你要调剂的学校。
网友：老师你好，调剂复试时必须要拿原来单位的报考表吗？
王宗华：对。
网友：尊敬的王宗华老师您好，我是今年报考华电(北京)的电力系的考生，现在国家线已经出来了，我了解到华电以往的复试线都是国家线的工科线，但今年报考华电(北京)电力系的考生非常多，上线人数也超过了计划招生人数，那么今年电力系的复试线还会是国家线吗？还有今年华电北京校区的电力系会扩招吗？复试大概会在什么时候？
王宗华：还是会参考国家线，以前每年都会扩招。复试大概是4月中旬以后。
网友：我是一名大专生，现在上了B区和C区线，但是有些学校调剂不接受专科生，请问专科生能否调剂，如何争取调剂成功？
王宗华：只能是多联系几所院校，调剂肯定是择优调剂，大专生相对于本科生有一定劣势，所以建议尽量多联系几所学校。
网友：什么是报考表？
王宗华：现在都没有报名表了，现在所有的数据都是计算机上的，现在都是网上报名，所有的信息都在网上，没有这种报名表。
网友：请问一下导师的选择权占多大的比例？
王宗华：学校当然会考虑一部分的意见，但是还是以学校统一安排为主，得服从学校的安排。
网友：我大学学的是数学，考研考的是新闻，现在想调剂C区的农学，希望大吗？
王宗华：可以跟你想要调剂的学校联系，因为老师的研究方向不一样，也许老师正需要这方面的人。
网友：因各个学校的考题难度不同，报考名牌大学的考生调剂时，其他学校是光看表面分数吗？还是会参考试题的难度？
邓志君：一般也会考虑，大部分的学校互相之间其实都是了解的出题的难易程度，你虽然考的分很低，保不准也可以收你。这个是由调剂院校作出判断，最后是看调剂院校采取什么措施，如果调剂院校生源很足，可能条件就苛刻一些。
网友：在不知道能不能去复试的情况下，如果别的学校这个时候接受调剂，我该怎么办呢？
王宗华：如果报考我们学校的话，我们学校是复试完了之后才允许往外调的。
邓志君：本身你够线，你既然是一志愿，不管哪个院校都尊重你一志愿的选择。
网友：华电的MBA都有几种学习方式，学制如何，学制是几年？
邓志君：华电MBA有两种学习方式，一种是脱产，一种是在职，脱产是学习两年，在职是学习三年，在职里面我们又有两种灵活的学习方式，一种是周末上课，一种是集中学习。周末上课主要是方便北京的考生，因为在北京上班，我们今年准备在西直门开设一个上课点，选择周末班的同学可以到西直门上课。选择集中的学习方式是在每个学期集中20天学习，这20天基本上把一个学期所需要的理论课程集中的授课。我们的集中学习和脱产方式都是在华电本部，在北京回龙观生活区，我们的MBA项目一直都是在北京校部。
网友：老师你好，我可以要求一志愿学校推荐吗？一志愿学校的推荐信能不能起作用？
王宗华：我们一般不推荐。
邓志君：这个没有太大的必要，调剂主要是考生自己主动的寻找机会，然后去把握机会。
网友：请问调剂复试是单独进行还是其他考生几个人一起进行。
王宗华：调剂复试和一志愿考生同时复试。
网友：老师你好，愿意接受我的学校给我第一志愿学校发调档函，我又到了第一志愿学校的分数线，第一志愿院校还会放人吗？要征求我的意见吗？
王宗华：你可以和第一志愿院校联系，当然肯定是要征求你的意见。
网友：每个学校复试的内容都不一样，如果申请调剂很多学校又不确定哪个能行，应该怎样复习？
邓志君：都要做准备，要看你比较想去哪个学校，那就要重点准备。
王宗华：如果是报考同一方向的话，面试的内容应该差别不大。
主持人：访谈已经接近尾声，请两位老师再叮嘱同学们几句吧。
邓志君：我们非常感谢新浪的网友对华北电力的关注，也感谢新浪教育频道对我们的支持，希望我们能够多给大家提供考研方面的信息和MBA方面的信息，有什么问题尽量多采用网络方式联系，电话是其次，最后才是写信，在现在这个信息时代，一定要学会用一些现代化的手段，在网上通过提交电子邮件或者收集调剂信息都非常重要，要多方面的准备，多给自己一些机会，这样才能保证自己调剂成功。最后祝愿大家都有能考入自己理想的学校！
对于考研成绩不够理想的同学来说，调剂是争取读研机会的重要途径。考研调剂的流程是怎样的？国家对考研调剂有哪些规定？应该从哪些方面去努力争取调剂成功？MBA考生应该如何争取调剂？新浪网考试频道特别邀请了华北电力大学研究生院招生办主管老师王宗华、华北电力大学MBA中心招生办主任邓志君老师做客新浪网嘉宾聊天室为网友解答考研调剂的相关问题。
问题一：考研调剂的流程是怎样的？
问题二：MBA调剂的流程是怎样的？
问题三：复试一般什么时候结束？
问题四：什么情况下才会破格录取？
问题五：单科不过线可否申请调剂？
问题六：国家对考研调剂的规定有哪些？
问题七：能否申请多个学校进行调剂？
问题八：什么是校内调剂，如何进行？
问题九：不够A类单科线如何调剂？
问题十：分数不高，怎样争取调剂成功？
问题十一：如何在A、B、C三个区之间进行调剂？
问题十二：申请调剂需要提前跟导师联系么？
问题十三：第一次调剂失败还有没有第二次调档机会？
问题十四：调剂主要考虑学校的档次还是仅仅考虑分数呢？
问题十五：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
网友：请老师说一下考研调剂的流程。
王宗华：登录学校网站，看一下调剂说明，有调剂申请表可以下载，然后复印一下本科成绩单，交到或者寄到相关院系，相关院系的联系方式网上都有，想调剂到哪个系可以和各院校联系。如果是报我们学校，你可以先登录我们学校的网站：www.ncepu.edu.cn
网友： MBA调剂的流程。
邓志君：具体是这样的，当你接到通知以后，你需要携带的证件有这些：准考证、身份证、学历证、学位证，大学毕业成绩单，这些证件要带原件，你是否符合调剂要求首先要看这些证件，还要看大学毕业的时间。MBA1月份考试要求本科必须满三年工龄，大专满五年工龄才可以报考，所以要看毕业证，看大学成绩单主要看是否是正常毕业，身份证主要是验明身份，另外一方面要把申请材料装订好，包括申请材料、个人信息，参加全国联考的成绩单，里面还要有个人自述，工作经历，学习背景等相关信息。另外一方面，还要准备一封推荐信，MBA要求有一封推荐信。这个推荐信，是让学生自主选择是否需要提交，但我建议同学们都提交一份。推荐信不必过于复杂，没有必要特意找一个高官或者企业高层来写推荐信。你只要能找一个认识的人比较客观的评价你，包括你的学习、工作、道德品质、社会公益心等各方面就行。再一个，推荐信有一个固定的格式，严格按照固定格式写准确的信息就可以了。
决定录取的时候是占20%，笔试成绩占40%，面试成绩占40%，这个材料占20%，所以申请材料这一块是非常重要的，这是需要携带过来的。进入具体面试的时候，我们大体上是这样进行的，签到以后我们分组，采用的方式是无领导小组讨论的方式，在进行小组案例讨论的时候首先是每个人进行自述，一个人是1分钟左右的时间介绍自己的情况，包括学习情况、工作情况、取得的业绩等等。进行案例讨论的时候就需要展现个人的观察问题、思考问题的能力，这一部分由考官当场打分，这个时间一般进行半小时到四十分钟。接下来一个内容就是英语对话，考查学生的口语与听力，我们会安排老师和考生一对一进行对话。接下来我们要考查考生的政治素养，需要进行政治笔试，这就是整个面试环节。
其实调剂的考生和第一志愿考生面试过程中接触的内容都是一样的，但是我们录取的时候适当考虑第一志愿的考生。我们采用大排名，如果排名的时候同样的分数我们会优先考虑一志愿。再一个调剂的时候还有一个技巧，就是一定要早点报名，我们招生的规模还是有限的，我们近几年计划招MBA的名额是120个，如果报名的人很多，为了减少工作量我们可能在某一个时间就会停止接收调剂了。如果有些同学想来到华电上MBA，包括上普研都要注意这个问题，一旦停止招生你就没有机会了，所以要先报名，然后获得通知的时候一定要抓住机会。如果通知你面试了，你本身又是调剂的考生，而这时候你还忙着各种各样的其他事情，我想这样的考生基本上就会失去机会的。
网友：国家对考研调剂有哪些规定呢？
王宗华：没有特别规定，只要达到国家分数线都可以参加调剂。
网友：我很想继续学习，但是考分不高，从哪方面争取才可能读研？
王宗华：首先要争取达到分数线，现在我们分A、B、C类三个区，A区是相对分数比较高的，你往B、C区调都可以，C区分数线和A区的分数线差了有10分左右，单科一般差5分，如果你的考分差不多在这个范围内往西部调剂还是很有希望的。
邓志君：这个要早报名，很多人总等第一志愿录取完了再争取调剂。但是一般第一志愿没被录取，再想报名就很困难了。不管什么院校给了面试机会都要抓住，另外还要认真准备。
网友：我上了第一志愿的分数线，但是现在有另外一个学校希望我去学习，而且给出了公费名额，请问能否把档案从第一志愿学校调出。
王宗华：这个原则是复试之后才能定这个事情，现在没有复试，档案是不放的，一志愿院校先复试，如果不要，就可以直接调走。
网友：如果我调剂复试失败，我还有第二次调档的机会吗？
王宗华：可以，你可以联系其他学校。
网友：调剂的时候能不能多申请几个学校，如果有多个学校给我发复试通知书，可以有多个选择吗？
王宗华：这个是学生的自由，不做任何限制。
网友：请问第一志愿招生学校盖章的调剂表是怎么回事？
王宗华：比如说报我们学校你要往出调，由我给你出一张表，这就是所说的第一志愿调剂表，这个表是教育部规定的统一格式。
网友：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
王宗华：原则上是同等对待，但是调剂到我们学校的考生肯定是自筹经费的学生，还有一个，如果是同等条件下肯定是优先录取第一志愿考生。
网友：我想问一下过了国家线，但是不够所报专业复试分数线，学校给不给相应的调剂。那么都需要考生做些什么呢，本人要去学校申请调剂吗？
王宗华：学校可以给调剂，我们原则是够教育部的分数线都可以，只要第一志愿复试后，比如电力系不要你了，你可以往自动化系联系，但是这个一般是由学生自己去联系。
网友：老师你好，我不够A类单科线，是不是100%不能在A类调剂？
王宗华：对，不够线就不要考虑了。
网友：调剂录取和导师会不会有联系，是不是要提前和要报考专业的导师联系，会不会有帮助呢？
王宗华：这个是个人行为，实际上有的学生是可以找老师联系，联系的老师有时候也会答应要，其实系里有统一的安排，学校也有统一的安排，不能说老师要你，我们就一定调剂的。
网友：考名牌学校的专业会吃亏，调剂时，会不会考虑第一志愿学校的档次，还是仅仅考虑分数？
王宗华：可以考虑这个学校的档次，我们这个调剂一个是看考研分数，再一个是看报考的院校，还有一个是本科毕业院校。
网友：老师你好，愿意接受我的学校给我第一志愿学校发调档函，我又到了第一志愿学校的分数线，第一志愿院校还会放人吗？要征求我的意见吗？
王宗华：你可以和第一志愿院校联系，当然肯定是要征求你的意见。
网友：一般复试最晚到几月份结束？全国统一时间吗？
王宗华：最晚4月底结束，但是报数据的时间是统一的，一般是五一放假之后，所以最迟不超过4月底。
网友：我报了第二志愿，但我不想去读第二志愿，现在有一所更好的学校表示同意接受我的调剂，那该怎么办？
王宗华：你可以直接到你认为更好的学校去，因为研究生考试对第二志愿基本不做限制。
邓志君：第二志愿实际来说没有什么意义。
网友：学校会区别对待调剂生和本校正常录取的学生吗？
王宗华：原则上是同等对待，但是调剂到我们学校的考生肯定是自筹经费的学生，还有一个，如果是同等条件下肯定是优先录取第一志愿考生。
网友：我今年报了南开大学企管专业，340分，对于这样就在国家线附近的考生，不知道老师在调剂方面有什么建议？
王宗华：这个在我们学校几乎不可能，分数低了，你可以往西部院校联系，建议多联系一些院校或者往C类、B类地区调。
网友：跨专业对于调剂会有什么影响？
王宗华：没有特别的影响。
网友：教育部关于考研调剂的跨学科门类中的调剂是怎么规定的？
王宗华：我们还没有接到正式文件，现在不好说，4月份以后会接到文件。
网友：我的其他分数都到线了，但是英语单科成绩比较不好，不知道有什么调剂的建议？
王宗华：原则上不够国家线，是不允许调剂的。
主持人：单科不到国家线或者是总分不到国家线都是一样的吗？
王宗华：只要没有达到教育部规定分数线，肯定是调剂不了，这个是死规定。
网友：我想问一下过了国家线，但是不够所报专业复试分数线，学校给不给相应的调剂。那么都需要考生做些什么呢，本人要去学校申请调剂吗？
王宗华：学校可以给调剂，我们原则是够教育部的分数线都可以，只要第一志愿复试后，比如电力系不要你了，你可以往自动化系联系，但是这个一般是由学生自己去联系。
网友：在网上或者报纸看到国家关于破格录取的事情我非常关心，具体有什么政策呢？
王宗华：今年的政策没有下来，以往有几条规定，一个是总分达不到国家线的原则上不允许破格录取，破格必须在第一志愿报考单位，不能说你报我们学校，你调到别的地方破格。还有一个破格不允许跨学科门类参加复试。基本上就这三点，往年是这三点，但是今年的政策还没有下来，有关今年的相关规定请关注网上的消息吧。
网友：老师好，我过了国家线，想调剂到贵校动力系相关专业，什么知道自己被接受调剂，具体有什么要求？
王宗华：国家线刚刚下来，还没有最后确定，到时候我们系里会通知的，你可以先写一个调剂申请交到动力系，然后动力系会通知，如果同意调剂会打电话通知，或者电话通知之后发一个书面的调剂函。
主持人：这个学生打电话到学校，学校方说明天要面试，那学生直接到学校复试就可以了吗？
王宗华：我们会先打电话征求一下是否同意调剂到我们学校，然后发给他一个调剂函，然后他把一些成绩单和我们学校需要的材料寄到学校，在规定的时间到学校复试就可以了。
网友：请问老师，去年是什么时间复试的，公费生的比例是多少？
王宗华：去年是4月23、24号，公费生不考虑调剂生，只考虑第一志愿报我们学校的考生，大概是三分之一多。
网友：老师你好，我不够A类单科线，是不是100%不能在A类调剂？
王宗华：对，不够线就不要考虑了。
网友：我的分数够C类地区，但是现在还没有人给我来电话，早在20天之前我知道分数的时候就向C部院校发出了申请。
王宗华：因为国家线没有公布谁也不敢批准，现在我们还没有接到正式文件，只是让我们按照这个参考线，但是没有红头文件下来，所以现在所有学校都不敢动。
网友：请问调剂会不会受时间差的影响？
王宗华：这个一般影响不大，主要是看你的考研成绩，还有本科毕业院校。
网友：一般复试最晚到几月份结束？全国统一时间吗？
王宗华：各个学校复试时间不是统一的，最晚4月底结束，但是报数据的时间是统一的，一般是五一放假之后，所以最迟不超过4月底。
网友：我个人考中科院，现在复试分数还没有下来，请问考中科院310分，到4月中旬，有没有机会调剂到贵校像工程热物理这样的专业？
王宗华：还是尽早联系吧，到4月中旬已经太晚了。
网友：调剂录取和导师会不会有联系，是不是要提前和要报考专业的导师联系，会不会有帮助呢？
王宗华：这个是个人行为，实际上有的学生是可以找老师联系，联系的老师有时候也会答应要，其实系里有统一的安排，学校也有统一的安排，不能说老师要你，我们就一定调剂的。
网友：现在很多学校调剂都使用网上登录系统，自己的成绩又不占优势，这时应该采取哪些主动的措施？
王宗华：如果你愿意的话，我觉得可以上相关院校找直接与老师联系一下，如果你就单纯因为这次考研没有考好，其他能力很好，这也是一定的优势，要主动出击。在个人说明那块要尽可能的展示自己的优势，争取学校的认可。
网友：考名牌学校的专业会吃亏，调剂时，会不会考虑第一志愿学校的档次，还是仅仅考虑分数？
王宗华：可以考虑这个学校的档次，我们这个调剂一个是看考研分数，再一个是看报考的院校，还有一个是本科毕业院校。
网友：新调剂过去的考生和第一志愿考生复试的时候有什么区别吗？
王宗华：没有什么区别，是一样的，但是同等条件下肯定是优先第一志愿考生。
网友：调剂复试还是差额？有没有学校是等额的？
王宗华：一般都会差额复试。
网友：老师你好，请问系内调剂是怎么回事儿？
王宗华：比如报考那个系特别热门，复试之后被刷下来，可以调剂到其他院系，这个考生可以自己联系。
网友：老师你好，我的分数不够A类线，往B、C调剂，请问第一志愿学校有权扣我的档案吗？
王宗华：这个不会扣的，只要是B区或者C区的学校给我们发来调剂函，我们会征求一下考生意见，如果同意去的，我们会把档案发到你要调剂的学校。
网友：老师你好，调剂复试时必须要拿原来单位的报考表吗？
王宗华：对。
网友：尊敬的王宗华老师您好，我是今年报考华电(北京)的电力系的考生，现在国家线已经出来了，我了解到华电以往的复试线都是国家线的工科线，但今年报考华电(北京)电力系的考生非常多，上线人数也超过了计划招生人数，那么今年电力系的复试线还会是国家线吗？还有今年华电北京校区的电力系会扩招吗？复试大概会在什么时候？
王宗华：还是会参考国家线，以前每年都会扩招。复试大概是4月中旬以后。
网友：我是一名大专生，现在上了B区和C区线，但是有些学校调剂不接受专科生，请问专科生能否调剂，如何争取调剂成功？
王宗华：只能是多联系几所院校，调剂肯定是择优调剂，大专生相对于本科生有一定劣势，所以建议尽量多联系几所学校。
网友：什么是报考表？
王宗华：现在都没有报名表了，现在所有的数据都是计算机上的，现在都是网上报名，所有的信息都在网上，没有这种报名表。
网友：请问一下导师的选择权占多大的比例？
王宗华：学校当然会考虑一部分的意见，但是还是以学校统一安排为主，得服从学校的安排。
网友：我大学学的是数学，考研考的是新闻，现在想调剂C区的农学，希望大吗？
王宗华：可以跟你想要调剂的学校联系，因为老师的研究方向不一样，也许老师正需要这方面的人。
网友：因各个学校的考题难度不同，报考名牌大学的考生调剂时，其他学校是光看表面分数吗？还是会参考试题的难度？
邓志君：一般也会考虑，大部分的学校互相之间其实都是了解的出题的难易程度，你虽然考的分很低，保不准也可以收你。这个是由调剂院校作出判断，最后是看调剂院校采取什么措施，如果调剂院校生源很足，可能条件就苛刻一些。
网友：在不知道能不能去复试的情况下，如果别的学校这个时候接受调剂，我该怎么办呢？
王宗华：如果报考我们学校的话，我们学校是复试完了之后才允许往外调的。
邓志君：本身你够线，你既然是一志愿，不管哪个院校都尊重你一志愿的选择。
网友：华电的MBA都有几种学习方式，学制如何，学制是几年？
邓志君：华电MBA有两种学习方式，一种是脱产，一种是在职，脱产是学习两年，在职是学习三年，在职里面我们又有两种灵活的学习方式，一种是周末上课，一种是集中学习。周末上课主要是方便北京的考生，因为在北京上班，我们今年准备在西直门开设一个上课点，选择周末班的同学可以到西直门上课。选择集中的学习方式是在每个学期集中20天学习，这20天基本上把一个学期所需要的理论课程集中的授课。我们的集中学习和脱产方式都是在华电本部，在北京回龙观生活区，我们的MBA项目一直都是在北京校部。
网友：老师你好，我可以要求一志愿学校推荐吗？一志愿学校的推荐信能不能起作用？
王宗华：我们一般不推荐。
邓志君：这个没有太大的必要，调剂主要是考生自己主动的寻找机会，然后去把握机会。
网友：请问调剂复试是单独进行还是其他考生几个人一起进行。
王宗华：调剂复试和一志愿考生同时复试。
网友：老师你好，愿意接受我的学校给我第一志愿学校发调档函，我又到了第一志愿学校的分数线，第一志愿院校还会放人吗？要征求我的意见吗？
王宗华：你可以和第一志愿院校联系，当然肯定是要征求你的意见。
网友：每个学校复试的内容都不一样，如果申请调剂很多学校又不确定哪个能行，应该怎样复习？
邓志君：都要做准备，要看你比较想去哪个学校，那就要重点准备。
王宗华：如果是报考同一方向的话，面试的内容应该差别不大。
主持人：访谈已经接近尾声，请两位老师再叮嘱同学们几句吧。
邓志君：我们非常感谢新浪的网友对华北电力的关注，也感谢新浪教育频道对我们的支持，希望我们能够多给大家提供考研方面的信息和MBA方面的信息，有什么问题尽量多采用网络方式联系，电话是其次，最后才是写信，在现在这个信息时代，一定要学会用一些现代化的手段，在网上通过提交电子邮件或者收集调剂信息都非常重要，要多方面的准备，多给自己一些机会，这样才能保证自己调剂成功。最后祝愿大家都有能考入自己理想的学校！
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
上海财经大学2005年硕士生招生答考生问
2004年9月24日 来源：上海财经大学
--------------------------------------------------------------------------------
欢迎报考上海财经大学研究生！我们将及时通过网络发布各种招生信息，竭诚为广大考生服务。
一、招生概况
1、问：2005年上海财经大学招收多少硕士研究生？
答：我校2005年拟招收攻读硕士学位研究生1200名左右，其中国家计划内(含定向)400左右，其余均为计划外委托、自筹经费培养(其中：单考生20名，MBA联考生300名)。录取时，视生源情况适当增加或减少招生人数。
二、报名考试
2、问：何为统考、联考、单考？入学考试由谁命题？
答："统考"是指教育部组织的全国统一考试。其政治理论、外语、数学由国家考试中心统一命题，专业基础课由我校命题。
"联考"是指招收工商管理硕士(MBA)的56所高校组织的联合考试。除政治理论考试由各校单独命题外，其他三门课的命题工作由教育部委托"全国工商管理硕士教育指导委员会"承办(外语为英语)。选考日语或俄语的考生使用全国硕士生统考的试卷，我校不接受小语种报考。
"单考"是指我校自行组织的单独考试。除英语由上海市教育考试院组织各校联合命题外，其他三门由我校命题。
3、问：统考、单考、联考(MBA)研究生报考条件有何具体规定？
答：我校统考接受国家承认学历的应届、历届本科毕业生及同等学力者；已获得硕士学位或博士学位的人员，只能报考为原单位委托培养或自筹经费的硕士生。我校单考和MBA联考均属国家计划外招生。应是用人单位推荐为本单位委托培养，毕业后回原单位工作。单考只限由国家政府部门、大型企事业单位和西部地区高校等系统统一推荐，大学本科毕业后，连续从事经济管理工作满 4 年；获硕士学位或博士学位后从事经济管理工作满 2 年，业务优秀的在职人员。MBA联考要求大学本科毕业后连续从事经济管理工作满3年；大专毕业后连续从事经济管理工作满5年；获硕士学位或博士学位后从事经济管理工作满2年业务优秀的在职人员。
4、问：2005年硕士研究生报名如何进行？
答：按照教育部规定，2005年硕士研究生报名，将采取网上报名和现场确认相结合的方式。2004年10月8日-31日每天8：00-23：00，考生登陆指定网站 (http://www.chinayz.com.cn )进行网上报名，按报名网站的提示和要求，如实填写本人报名信息。完成网上报名后，报名系统将生成报名号，请牢记网上报名生成的报名号。其间考生凭报名号和身份证号可修改个人报名信息。10月31日报名网站关闭后，个人信息将不能再进行修改。
11月10日至14日，凭网上报名生成的报名号、本人身份证(或军官证)、本科毕业证书和学士学位证书(应届生凭学生证)完成现场确认报考资格，缴费和现场图像采集等手续。现场确认地点：武川路111号上海财经大学研究生部(在上海参加入学考试的考生)或各省、市、自治区高校招生办公室指定的报名点(在外地参加入学考试的考生)。其中报名参加单独考试的考生只能到我校进行现场确认，在上海财经大学考点进行考试； 报名参加MBA联考的考生只能在我校和深圳MBA教学点指定地点进行现场确认和考试 。
未完成网上报名和现场确认两个环节的报名均为无效报名。
5、问：单考和MBA联考如何报名？
答：我校单考和MBA联考报名，均采取网上报名与现场确认相结合的方式，考生须于10月1日-31日，登陆教育部指定网站，完成填报信息工作，并于11月10日—14日期间凭本人身份证(或军官证)、本科毕业证书和学士学位证书(应届生凭学生证)到上海财经大学现场(武川路111号)确认报考资格，并办理交费和现场图像采集等手续。
6、问：2005年硕士研究生入学考试是否有变化？
答：今年全国硕士研究生入学考试同去年相同，考试科目为四门。我校除哲学、法学、文学、理学和金融学等专业按简章指定四门考试科目外，其他专业考试科目均为政治理论、外国语、基础课(数学)和经济学，其中政治理论、外国语、数学三门由教育部统一命题，经济学由我校自行命题。外国语和政治理论满分各为100分，其他两门专业课满分各为150分。与往年相比，2005年研究生招生有如下几点变化：1.简化初试组织工作，将外语听力的测试从初试调整到复试中进行；2.对MBA考试进行综合改革。减少初试科目，规范和加强复试，突出对考生综合素质的考核。初试科目由4门减为2门：外语和综合能力；3.全面实行网上报名工作，报考硕士研究生全部需要进行网上报名。报名时间为10月8日至31日实行网上报名，11月10日至14日进行现场确认；4.强化考试纪律。
7、问：考生是否需要与硕士导师联系？
答：不需要。导师的敎学和科研任务非常繁重，难有精力给众多考生一一指导。所以我校规定，在正式录取之前，不把导师姓名告知考生，考生在入学三个月后双向选择确定导师。
8、问：考生在报名期间是否需要交寄考生登记表等报名材料？
答：由于教育部从2005年起全面实行网上报名，考生只需在网上报名时如实填报个人信息，在报名期间不再需要将考生登记表、毕业证书、本科阶段成绩单复印件等报考材料交寄之我办；对于通过初试，进入复试的考生，在复试期间需要将有关报名材料原件及复印件交至有关院(系、所)，我校将在复试时对考生学历证书等报名材料及考生资格进行再次审查，对不符合教育部规定者，不予复试。
9、问：贵校是否接受跨专业报考研究生？
答：我校热忱欢迎来自全国各高校各专业考生报考我校研究生，这正符合我校培养复合型高层次人才的要求。近四年录取新生中，跨专业报考占30%以上，外校考生占70%左右。
10、问：贵校金融学专业，其专业基础课如何考？
答：我校金融学专业专业基础课参加全国金融学联考，考试科目为"金融学基础"。其考试大纲为：《2005年全国金融学硕士研究生招生联考(金融学基础)考试大纲 》金融学硕士研究生招生联考指导小组，中国财政经济出版社(2004年)。
11、全国金融学联考是何概念？
答：全国金融学联考是指全国十四所设有金融学专业的高校对专业课进行联合命题，专业课的名称为"金融学基础"。
12、问：考前是否举办辅导班？
答：按教育部规定，我校将不均办任何考研辅导班。
13、问：贵校是否代购考研参考书、试题？
答：我校研招办不办理参考书代购业务。考生如需购买参考书和历年试题，可直接与我校出版社书店联系，联系电话：021-65422251、65318081。
14、问：具备哪些条件后发准考证？
答：考生务必如实填写网上报名信息，我校在审查考生网上报考信息后，对符合报考条件的考生发放准考证。在复试时，我校将对考生资格进行再次审查，对不符合教育部规定者，不予复试。对弄虚作假者，不论何时，一经查实，即按有关规定取消报考、录取资格或学籍。准考证发放日期约在12月上旬。
15、问：准考证、成绩单、复试通知、录取通知何时发出？
答：准考证、复试通知和录取通知书的发出时间分别为12月中旬、4月初、6月中旬。届时，将由我办统一邮寄。初试成绩在3月初可通过声讯电话、网上查询等形式获取，我校将不再另行发放成绩单。
三、同等学力考生报名
16、问：同等学力报考研究生有何具体规定？
答：以同等学力资格报考硕士生的考生是指大专毕业生，全国高等教育自学考试本科毕业生，获得本科毕业证书后，不属于同等学力范畴，可以正常报考。以同等学力报考我校研究生者，只限与报考专业相关的大专毕业生，并且在相关部门工作满2年以上的在职人员。且须于2004年10月10日前向我校研招办提出申请，附上己学过的大学本科阶段8门主干课程成绩单(由本科院校教务处或自学考试部门盖章证明)、大学英语四级(CET-4)证书复印件、公开发表的相当于学士学位水平的本专业学术论文全文复印件。申请须经我校审查同意后，才能到各报名点办理报名手续。成教应届本科毕业生属于同等学力范畴，但不需提出申请，凭其学校教务处介绍信可直接报名，但复试时需加试两门课。
四、录取
17、问：贵校如何进行复试？
答：我校复试按1.1-1.2：1实行差额复试，复试成绩为100分，计入总分。复试内容包括专业知识、英语及综合能力。参考书目请见《招生简章》。复试的具体时间、内容和形式届时见我校研究生招生网或各院(系、所)网站。
18、问：研究生录取共有那些类别？
答：1)、计划内非定向：由国家提供培养经费，户口和档案转入我校。
2)、计划内定向：定向培养研究生是计划内考生，经考试录取，签定向协议，经费由国家承担，不转粮户关系、工资关系和档案，毕业后回定向单位工作。
3)、计划外委托培养：经费由委托培养单位承担，不转粮户关系、工资关系和档案，毕业后回委托单位工作。
4)、计划外自筹经费：签订自筹经费协议，费用自筹，户口和档案转入我校。
19、问：定向培养和委托培养硕士生有何区别？
答：定向培养和委托培养硕士生的共同点：考生均系在职人员，由本人所在单位推荐报考，被录取者须由用人单位与培养单位签定定向或委托培养协议书，由用人单位承担学习期间的工资及劳保福利等，研究生完成学业后回定向或委托单位工作。不同点：定向培养研究生属国家计划内招生，只限高校教师报考，其培养费由国家承担。而委托培养研究生的培养费由用人单位支付。我校单考、联考均属委托培养，定向培养只接受统考生。
20、问：贵校研究生录取比例为多少？
答：我校研究生录取比例是随每年报考人数的不同而不同，但从近几年的情况看，报考人数录取比例一般约5名中取一名。
21、问：贵校去年研究生录取分数为多少？
答：研究生录取条件：1)初试达到我校当年规定参加复试的分数线(一般高于教育部规定参加复试的分数线)；2)通过我校的复试；3)政审合格。符合上述三项条件者才能被录取。教育部规定的复试分数线每年有变化。
22、贵校是否允许获国外文凭者报考？
答：考生持国外文凭，需经过教育部留学服务中心国外(境外)学历、学位认证承认后，方可报考。考生可通过网址：http://www.huiguo.cn/undergoattestation/index.jsp查询。
--------------------------------------------------------------------------------
欢迎报考上海财经大学研究生！我们将及时通过网络发布各种招生信息，竭诚为广大考生服务。
一、招生概况
1、问：2005年上海财经大学招收多少硕士研究生？
答：我校2005年拟招收攻读硕士学位研究生1200名左右，其中国家计划内(含定向)400左右，其余均为计划外委托、自筹经费培养(其中：单考生20名，MBA联考生300名)。录取时，视生源情况适当增加或减少招生人数。
二、报名考试
2、问：何为统考、联考、单考？入学考试由谁命题？
答："统考"是指教育部组织的全国统一考试。其政治理论、外语、数学由国家考试中心统一命题，专业基础课由我校命题。
"联考"是指招收工商管理硕士(MBA)的56所高校组织的联合考试。除政治理论考试由各校单独命题外，其他三门课的命题工作由教育部委托"全国工商管理硕士教育指导委员会"承办(外语为英语)。选考日语或俄语的考生使用全国硕士生统考的试卷，我校不接受小语种报考。
"单考"是指我校自行组织的单独考试。除英语由上海市教育考试院组织各校联合命题外，其他三门由我校命题。
3、问：统考、单考、联考(MBA)研究生报考条件有何具体规定？
答：我校统考接受国家承认学历的应届、历届本科毕业生及同等学力者；已获得硕士学位或博士学位的人员，只能报考为原单位委托培养或自筹经费的硕士生。我校单考和MBA联考均属国家计划外招生。应是用人单位推荐为本单位委托培养，毕业后回原单位工作。单考只限由国家政府部门、大型企事业单位和西部地区高校等系统统一推荐，大学本科毕业后，连续从事经济管理工作满 4 年；获硕士学位或博士学位后从事经济管理工作满 2 年，业务优秀的在职人员。MBA联考要求大学本科毕业后连续从事经济管理工作满3年；大专毕业后连续从事经济管理工作满5年；获硕士学位或博士学位后从事经济管理工作满2年业务优秀的在职人员。
4、问：2005年硕士研究生报名如何进行？
答：按照教育部规定，2005年硕士研究生报名，将采取网上报名和现场确认相结合的方式。2004年10月8日-31日每天8：00-23：00，考生登陆指定网站 (http://www.chinayz.com.cn )进行网上报名，按报名网站的提示和要求，如实填写本人报名信息。完成网上报名后，报名系统将生成报名号，请牢记网上报名生成的报名号。其间考生凭报名号和身份证号可修改个人报名信息。10月31日报名网站关闭后，个人信息将不能再进行修改。
11月10日至14日，凭网上报名生成的报名号、本人身份证(或军官证)、本科毕业证书和学士学位证书(应届生凭学生证)完成现场确认报考资格，缴费和现场图像采集等手续。现场确认地点：武川路111号上海财经大学研究生部(在上海参加入学考试的考生)或各省、市、自治区高校招生办公室指定的报名点(在外地参加入学考试的考生)。其中报名参加单独考试的考生只能到我校进行现场确认，在上海财经大学考点进行考试； 报名参加MBA联考的考生只能在我校和深圳MBA教学点指定地点进行现场确认和考试 。
未完成网上报名和现场确认两个环节的报名均为无效报名。
5、问：单考和MBA联考如何报名？
答：我校单考和MBA联考报名，均采取网上报名与现场确认相结合的方式，考生须于10月1日-31日，登陆教育部指定网站，完成填报信息工作，并于11月10日—14日期间凭本人身份证(或军官证)、本科毕业证书和学士学位证书(应届生凭学生证)到上海财经大学现场(武川路111号)确认报考资格，并办理交费和现场图像采集等手续。
6、问：2005年硕士研究生入学考试是否有变化？
答：今年全国硕士研究生入学考试同去年相同，考试科目为四门。我校除哲学、法学、文学、理学和金融学等专业按简章指定四门考试科目外，其他专业考试科目均为政治理论、外国语、基础课(数学)和经济学，其中政治理论、外国语、数学三门由教育部统一命题，经济学由我校自行命题。外国语和政治理论满分各为100分，其他两门专业课满分各为150分。与往年相比，2005年研究生招生有如下几点变化：1.简化初试组织工作，将外语听力的测试从初试调整到复试中进行；2.对MBA考试进行综合改革。减少初试科目，规范和加强复试，突出对考生综合素质的考核。初试科目由4门减为2门：外语和综合能力；3.全面实行网上报名工作，报考硕士研究生全部需要进行网上报名。报名时间为10月8日至31日实行网上报名，11月10日至14日进行现场确认；4.强化考试纪律。
7、问：考生是否需要与硕士导师联系？
答：不需要。导师的敎学和科研任务非常繁重，难有精力给众多考生一一指导。所以我校规定，在正式录取之前，不把导师姓名告知考生，考生在入学三个月后双向选择确定导师。
8、问：考生在报名期间是否需要交寄考生登记表等报名材料？
答：由于教育部从2005年起全面实行网上报名，考生只需在网上报名时如实填报个人信息，在报名期间不再需要将考生登记表、毕业证书、本科阶段成绩单复印件等报考材料交寄之我办；对于通过初试，进入复试的考生，在复试期间需要将有关报名材料原件及复印件交至有关院(系、所)，我校将在复试时对考生学历证书等报名材料及考生资格进行再次审查，对不符合教育部规定者，不予复试。
9、问：贵校是否接受跨专业报考研究生？
答：我校热忱欢迎来自全国各高校各专业考生报考我校研究生，这正符合我校培养复合型高层次人才的要求。近四年录取新生中，跨专业报考占30%以上，外校考生占70%左右。
10、问：贵校金融学专业，其专业基础课如何考？
答：我校金融学专业专业基础课参加全国金融学联考，考试科目为"金融学基础"。其考试大纲为：《2005年全国金融学硕士研究生招生联考(金融学基础)考试大纲 》金融学硕士研究生招生联考指导小组，中国财政经济出版社(2004年)。
11、全国金融学联考是何概念？
答：全国金融学联考是指全国十四所设有金融学专业的高校对专业课进行联合命题，专业课的名称为"金融学基础"。
12、问：考前是否举办辅导班？
答：按教育部规定，我校将不均办任何考研辅导班。
13、问：贵校是否代购考研参考书、试题？
答：我校研招办不办理参考书代购业务。考生如需购买参考书和历年试题，可直接与我校出版社书店联系，联系电话：021-65422251、65318081。
14、问：具备哪些条件后发准考证？
答：考生务必如实填写网上报名信息，我校在审查考生网上报考信息后，对符合报考条件的考生发放准考证。在复试时，我校将对考生资格进行再次审查，对不符合教育部规定者，不予复试。对弄虚作假者，不论何时，一经查实，即按有关规定取消报考、录取资格或学籍。准考证发放日期约在12月上旬。
15、问：准考证、成绩单、复试通知、录取通知何时发出？
答：准考证、复试通知和录取通知书的发出时间分别为12月中旬、4月初、6月中旬。届时，将由我办统一邮寄。初试成绩在3月初可通过声讯电话、网上查询等形式获取，我校将不再另行发放成绩单。
三、同等学力考生报名
16、问：同等学力报考研究生有何具体规定？
答：以同等学力资格报考硕士生的考生是指大专毕业生，全国高等教育自学考试本科毕业生，获得本科毕业证书后，不属于同等学力范畴，可以正常报考。以同等学力报考我校研究生者，只限与报考专业相关的大专毕业生，并且在相关部门工作满2年以上的在职人员。且须于2004年10月10日前向我校研招办提出申请，附上己学过的大学本科阶段8门主干课程成绩单(由本科院校教务处或自学考试部门盖章证明)、大学英语四级(CET-4)证书复印件、公开发表的相当于学士学位水平的本专业学术论文全文复印件。申请须经我校审查同意后，才能到各报名点办理报名手续。成教应届本科毕业生属于同等学力范畴，但不需提出申请，凭其学校教务处介绍信可直接报名，但复试时需加试两门课。
四、录取
17、问：贵校如何进行复试？
答：我校复试按1.1-1.2：1实行差额复试，复试成绩为100分，计入总分。复试内容包括专业知识、英语及综合能力。参考书目请见《招生简章》。复试的具体时间、内容和形式届时见我校研究生招生网或各院(系、所)网站。
18、问：研究生录取共有那些类别？
答：1)、计划内非定向：由国家提供培养经费，户口和档案转入我校。
2)、计划内定向：定向培养研究生是计划内考生，经考试录取，签定向协议，经费由国家承担，不转粮户关系、工资关系和档案，毕业后回定向单位工作。
3)、计划外委托培养：经费由委托培养单位承担，不转粮户关系、工资关系和档案，毕业后回委托单位工作。
4)、计划外自筹经费：签订自筹经费协议，费用自筹，户口和档案转入我校。
19、问：定向培养和委托培养硕士生有何区别？
答：定向培养和委托培养硕士生的共同点：考生均系在职人员，由本人所在单位推荐报考，被录取者须由用人单位与培养单位签定定向或委托培养协议书，由用人单位承担学习期间的工资及劳保福利等，研究生完成学业后回定向或委托单位工作。不同点：定向培养研究生属国家计划内招生，只限高校教师报考，其培养费由国家承担。而委托培养研究生的培养费由用人单位支付。我校单考、联考均属委托培养，定向培养只接受统考生。
20、问：贵校研究生录取比例为多少？
答：我校研究生录取比例是随每年报考人数的不同而不同，但从近几年的情况看，报考人数录取比例一般约5名中取一名。
21、问：贵校去年研究生录取分数为多少？
答：研究生录取条件：1)初试达到我校当年规定参加复试的分数线(一般高于教育部规定参加复试的分数线)；2)通过我校的复试；3)政审合格。符合上述三项条件者才能被录取。教育部规定的复试分数线每年有变化。
22、贵校是否允许获国外文凭者报考？
答：考生持国外文凭，需经过教育部留学服务中心国外(境外)学历、学位认证承认后，方可报考。考生可通过网址：http://www.huiguo.cn/undergoattestation/index.jsp查询。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
特别转让服务PT
"PT"的英语Particular Transfer(意为特别转让)的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的"特别转让服务"。对于进行这种"特别转让"的股票，沪深交易所在其简称前冠以"PT"，称之为"PT股"。根据《公司法》和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施"特别转让服务"。第一批这类股票有"PT双鹿"，"PT农商社"，"PT苏三山"和"PT渝太白"。特别转让与正常股票交易主要有四点区别：(1)交易时间不同。特别转让仅限于每周五的开市时间内进行，而非逐日持续交易。(2)涨跌幅限制不同。特别转让股票申报价不得超过上一次转让价格的上下5%，与ST股票的日涨跌幅相同。(3)撮合方式不同，特别转让是交易所于收市后一次性对该股票当天所有有效申报按集合竞价方式进行撮合，产生唯一的成交价格，所有符合成交条件的委托盘均按此价格成交。(4)交易性质不同。特别转让股票不是上市交易，因此，这类股票不计入指数计算，成交数不计入市场统计，其转让信息也不在交易所行情中显示，只由指定报刊专栏在次日公告。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
NASDAQ
纳斯达克(NASDAQ)是指美国"全国证券交易商协会自动报价系统"，NASDAQ是其英文（National Association of Securities Dealers Automated QuotationSystem）缩写。它创立于1971年，是世界上第一个电子化证券市场，它通过计算机网络将股票经纪人、做市商、投资者和监管机构联系起来，是世界上最成功和发展最快的证券市场 。
1971年，中国的文化大革命正进行得如火如荼。这一年，留在大多数普通老百姓记忆中的恐怕只有辛酸往事和震惊中外的林彪事件。这年2月8日，在大洋彼岸的美国诞生了一个新的交易机构纳斯达克。经过29年的发展，到1999年底，纳斯达克已经成为全世界最大的证券交易所。对于这样一家充满活力、创新精神和成长性特别好的交易所，中国国内出版的证券市场方面的著作，竟然很少有人提到它，更不用说系统地介绍它。只是到了中国的公司要到纳斯达克去发行股票挂牌上市的时候，才有人关注它。 要说世界上最成功的证券交易所，自然非美国的纳斯达克莫属。纳斯达克市场总值已达到4万亿美元（与此相比较，到1999年底，中国深圳和上海两家交易所1000多只上市公司的流通股票总市值约为9000亿元人民币，折合1100亿美元，相当于纳斯达克市场总值的2.7%），每日平均成交金额约200亿美元，已经超过有100多年历史的主板市场纽约证券交易所。美国过去十年一直稳居全球高科技产品市场首位，纳斯达克应该说居功至伟。“微软”及多家美国科技公司在发展的最关键时刻，便是在这个股票市场获得大额最需要的创业资金，从而创造出多种全球备受欢迎的最新科技产品，不仅为公司股东带来巨大的财富，而且更成为美国经济增长的动力。分析家们说，如果没有纳斯达克，就没有今天的“微软”。更进一步讲，如果没有纳斯达克，就没有今天美国高科技企业的崛起，也没有后起的新型高科技富翁，更没有美国股票市场的持续上涨。 现在所说的“纳斯达克”，完整的名称应该是“纳斯达克—美洲交易所市场集团”（The Nasdaq—Amex Market Group），总部设于华盛顿，纳斯达克是全美证券商协会经营的美国店头股票市场。 纳斯达克的历史：纳斯达克是英文缩写“Nasdaq”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。纳斯达克建立于1971年2月8日，一直具有出人意料的传统。该交易所是由投资银行的专业团体全国证券交易商协会建立的，目的是对60年代美国证券交易委员会规范市场外交易的努力作出的回应。为了给予新的进入者与老牌的纽约证券交易所竞争的机会，纳斯达克被允许可放宽对新上市公司的要求。这使它吸引到了大批在80年代末开始快速成长的公司，其中的大多数是纽约证券市场看不上眼的。这正是纳斯达克成功之所在，正是这些快速成长的公司造就了纳斯达克的神话。 纳斯达克的宗旨促进公共部门和私人部门资本的形成，促进资本流动，建设一个全球性的、高效公平的证券市场，保护投资者利益，最终提高公众福利。 纳斯达克是名副其实的世界最大的证券交易市场，也是全美和全世界第一个采用电子交易的证券市场，它力图利用全球性的网络系统建立一个全球化的证券交易市场，连接全球投资者。保证以最低的交易成本为投资者提供完善的证券交易服务。 纳斯达克从一开始就是交易所行业中的技术创新者，在引入新技术手段提高效率方面一直走在全世界同行的前面。21世纪，纳斯达克的希望是成为首家真正的全球证券交易市场，成为全球公司上市的首选交易所，为企业上市融资提供优质高效的服务。 到1999年底，在该市场上市的公司约有5450家，其中包括微软、英特尔、德尔电脑、斯科以及太阳微电子系统等高科技巨头。除此之外，纳斯达克的交易范围还涵盖了生物技术和保健等新技术领域。微软于1986年加入纳斯达克，日后成了全球市值最高的公司。90年代，随着高科技产业重要性的提升，像比尔·盖茨这样的总裁日益成为家喻户晓的名字，纳斯达克投资者的圈子也越来越大，纳斯达克的网络股吸引了越来越多的散户投资者。在纳斯达克市场，平均11个交易券商服务一个上市公司，他们不限制市场的交易人数，大家都可进行交易，不需要租让场地，在美国的任何地方都可进行交易，甚至将来在亚洲也可以直接交易纳斯达克的股票，而且它的可靠性也相当高。 实际上，纳斯达克是美国的主板市场。在美国，二板市场和主板市场都应该看作是主板市场，不过是一个大小之分。全世界股票市场大部分都采用电子交易和大屏幕显示，即没有交易大厅的交易方式。目前只剩下东京交易所和纽约交易所还采用传统的交易方式，东京现在正在进行改造，而纽约仍未改动。传统交易方式不是发生“堵单”现象，就是信息披露不充分而严重影响其交易量。而在纳斯达克这样的电子交易市场上就不会发生这种状况，因为它采用了网络和大型计算机参与的搓合，再加上多种市场系统，使这个市场对投资者也好，对上市公司也好，都有机会能够分享市场的信息。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
贸易
贸易 是自愿的货品或服务交换。贸易也被称为商业。贸易是在一个巿场里面进行的。最原始的贸易形式是以物易物，即直接交换货品或服务。现代的贸易则普遍以一种媒介作讨价还价，如金钱。金钱的出现(以及后来的信用证、钞票以及非实体金钱)大大简化和促进了贸易。两个贸易者之间的贸易称为双边贸易，多于两个贸易者的则称为多边贸易。 贸易出现的原因众多。由于劳动力的专门化，个体只会从事一个小范畴的工作，所以他们必须以贸易来获取生活的日用品。两个地区之间的贸易往往是因为一地在生产某产品上有相对优势，如有较佳的技术、较易获取原材料等。 贸易： 凡列入海关统计的进出口货物，其贸易方式以海关的监管方式为基础进行分组，分为以下几种： 1. 一般贸易 2. 国家间、国际组织无偿援助和赠送的物资 3. 其他境外捐赠物资 4. 补偿贸易 5. 来料加工装配贸易 6. 进料加工贸易 7. 寄售、代销贸易 8. 边境小额贸易 9. 加工贸易进口设备 10. 对外承包工程出口货物 11. 租赁贸易 12. 外商投资企业作为投资进口的设备、物品 13. 出料加工贸易 14. 易货贸易 15. 免税外汇商品 16. 保税仓库进出境货物 17．出口加工区 18. 保税区仓储转口货物 19．出口加工区进口设备 20. 其他
■贸易条件： 出口商品与进口商品的交换比率。又称进出口商品比价，通常用指数表示，即进出口商品比价指数。计算公式是：贸易条件指数＝出口价格指数／进口价格指数×100。例如，以上年为基期，进出口商品价格指数均为100，一年来进出口商品价格都提高了，但提高幅度不同，出口商品价格提高10％，进口商品价格提高5％，则贸易条件指数提高。贸易条件指数较基期高，意味着出口商品价格相对于进口商品价格提高了，也即该国能以较少的出口商品换取较多的进口商品，这对该国说来是有利的，是外贸条件的改善。相反，如果进口商品价格指数提高快于出口商品，甚至出口商品价格指数不变或下降，则贸易条件指数较基期低，意味着一国要出口更多商品才能换回与原来相同的进口商品，显然这对该国是不利的，是贸易条件的恶化。通常用这种变化来作为发达国家与发展中国家之间不等价交换的一种指标。
■国际贸易 国与国之间进行的商品和劳务交换。对贸易当事国来说是对外贸易。各国对外贸易的总和构成世界贸易。由于现代国与国之间的货币信贷关系、科技合作关系等都以商品运动为基础，故国际贸易是现代国际经济联系的基本形式。 简史国际贸易是在国际分工和商品交换基础上形成的。在奴隶社会，由于生产力低下，交通不便，商品流通量不大，国际贸易很有限，交易的商品主要是奴隶和供奴隶主消费的奢侈品。在封建社会，随着社会经济的发展，国际贸易也有所发展。这一时期，中国与欧亚各国通过丝绸之路进行国际贸易活动，地中海、波罗的海、北海和黑海沿岸各国之间也有贸易往来。15世纪末～16世纪初的地理大发现，推动了国际贸易的发展。当时参与贸易的商品主要是一般消费品和供封建主消费的奢侈品。资本主义生产方式产生后，特别是产业革命以后，由于生产力迅速提高，商品生产规模不断扩大，国际贸易迅速发展，并开始具有世界规模。从17世纪到19世纪，资本主义国家的对外贸易额不断上升。英国在国际贸易中长期处于垄断地位。当时参与国际贸易的商品主要是一般消费品、工业原料和机器设备。19世纪末进入帝国主义时期后，形成了统一的无所不包的世界经济体系和世界市场。此后，第一次世界大战的冲击和1929～1933年世界经济危机使资本主义世界经济遭到很大破坏，世界贸易额锐减并停滞不前。第二次世界大战后，国际贸易进一步扩大和发展，美国成为国际贸易中的头号大国。20世纪50年代以后，随着生产的社会化、国际化程度的不断提高，特别是新科技革命带来的生产力的迅速发展，国际贸易空前活跃并带有许多新的特点，贸易中的制成品已超过初级产品而占据主导地位，新产品不断涌现，交易方式日趋灵活多样。当代国际贸易以发达国家为主，美国仍是世界最大的贸易国，但地位有所下降；德、日等国的对外贸易有极大发展；广大发展中国家在国际贸易中所占份额不大，但与自身相比，对外贸易也有了很大发展，成为国际贸易中一支不可轻视的力量。国际贸易在当代国际事务中具有举足轻重的影响，对各国自身的经济发展也有重要意义。 理论国际贸易的理论是研究国际间商品流通规律的理论。它要阐明一系列基本问题，例如，各国间为什么会发生商品交换；各个历史时期国际贸易的性质和特征由什么决定等等。广义的国际贸易理论还应包括国际价值理论和国际收支理论。 实务国际贸易的实务指完成一笔进口或出口交易所进行的一系列业务活动。大体上可分3个阶段：①交易前的准备工作。②交易的磋商和合同的订立。③合同的履行。 对外贸易统计，各国不尽相同。有的国家以国境划分进出口，凡进入国境的商品即列入进口，称总进口；凡运出国境的商品即为出口，称总出口，其中包括复出口即进口商品未经加工又再出口。总进口额加总出口额即一国总贸易额。英国、加拿大、澳大利亚等国用这种方法统计对外贸易额。有的国家以关境为标准划分进出口，虽进入国境但未进入关境的商品不算进口，只有进入关境的商品才列入进口，称专门进口；国内产品运出关境和进口后未经加工又运出关境的商品列入出口，称专门出口。专门进口额加专门出口额即专门贸易额。德国、法国、意大利等国用这种方法统计对外贸易额。上述两种方法都不把过境商品列入外贸额。各国的进出口通常是不相等的，一定时期内进出口的差额称为贸易差额。出口大于进口叫出超、贸易顺差或贸易盈余，出口小于进口叫入超、贸易逆差或贸易赤字；进出口相等称为贸易平衡。 国际贸易规模用世界贸易额表示。为避免重复计算，只统计各国的出口或进口，以世界出口额或进口额作世界贸易额。由于各国的贸易额是进出口总额，故世界贸易额不等于各国贸易额的加总。由于各国一般都以离岸价格计算出口、到岸价格计算进口，故世界进口额总是大于世界出口额。世界贸易额通常以美元为货币单位计算。现实贸易额受价格变动影响，往往不能正确反映实际贸易额的变化，因此世界贸易额要以一定时期的不变价格来计算，这样才能衡量出国际贸易量的变化情况。 国际贸易的方式有多种：①按货物的运输方式，可分为陆路贸易、海路贸易、空运贸易和邮购贸易。国际贸易中多数货物是通过海路运输的。②按贸易过程中是否有第三者介入，可分为直接贸易与间接贸易两大类。前者即商品生产国与消费国直接贸易；后者则是在商品生产国与消费国之间有第三国中间商介入，具体形式又有多种。一种是商品虽由生产国直接运往消费国，但两方不直接发生买卖关系，而是通过第三国中间商成交的；另一种是生产国先把产品运往第三国，由中间商再把产品销往消费国。此外，一国由外贸厂商经营的外贸也属间接贸易。③按参加交易过程的国家数量，可分为双边贸易与多边贸易。双边贸易即生产国与消费国直接进行的交易。但一国的产品往往不全能适应对方的需要，这样就会产生贸易差额，造成贸易不平衡和支付困难，这就需要其他国家的介入。多边贸易即在多国之间、在较大范围内进行的交易，它容易使各交易国各得所需并达到贸易平衡。④按清偿方式，可分为现汇贸易和易货贸易。现汇贸易即以货币直接支付进口货款，现代国际贸易中主要的支付手段为美元、德国马克、日元等可自由兑换的货币。易货贸易即双方均以货物计价进行清偿，这样做可以弥补外汇不足的困难，并能推动本国产品的出口。因直接换货有一定难度，故往往采用一种形式更加灵活的广义的易货贸易，即规定在一定时期内用几种货物进行交换，分别结算、综合平衡。⑤按交易中进口与出口的关系，可分为单边进口、单边出口和对等贸易。前两种指一国对他国出口同从该国进口无关，是独立进行的，后一种指要求两国间的进出口交易要对等。现代国际贸易多采用前两种形式。
■无形贸易 不是因商品的进出口而发生的收入和支出。又称无形交易、无形进出口。包括：伴随着商品和人的国际间移动而发生的劳务收支项目，如货物运费、保险费、客运费、旅游费用等；由资本的国际间移动而产生的投资收益项目，如利润、利息、红利、租金等；以及如驻外机构经费、侨民汇款、专利费等其他收支项目。属于这些项目的支出构成无形进口；属于这些项目的收入构成无形出口。有形贸易的收支（贸易收支）和无形贸易的收支(非贸易收支)构成国际收支中经常项目的主要部分。
贸易分为多种类型，专业术语也很多，有对外贸易，对内贸易，国际贸易，海外贸易等等 什么是国际贸易？什么是对外贸易？什么是海外贸易？ 答： 国际贸易（International Trade）是泛指世界各国（或地区）之间所进行的以货币为媒介的商品交换活动。它既包含着有形商品（实物商品）交换，也包含着无形商品（芝务、技术）的交换，又可称为世界贸易（World Trade）。 对外贸易(Foreign Trade) 是特指国家际贸易活动中的一国或地区同其他国家或地区所进行的商品、劳务和技术的交换活动。这是立足于一个国家或地区去看待它与其他国家或地区的商品贸易活动。有时也被称为国外贸易(ExternalTrade)， 海外贸易(Oversea Trade) 是指某些海岛国家如英、日等国或某些海岛地区如台湾等的对外贸易。
什么是出口贸易？什么是进口贸易？什么是转口贸易？ 答：出口贸易是将本国所生产或加工的商品(包括本国拥有的劳务)输往国外市场进行销售的对外贸易活动. 在进行对外贸易活动时,常常会遇到两个都有”出口”二字,但含义有所不同的概念,应注意它们的区别:其一为净出口.这是专指同类商品的出口量大于同类商品的进口量的部分;其二为复出口贸易.这是指买进外国商品后未经加工又输出到外国的贸易活动. 进口贸易是将外国所产或加工的商品(包括外国拥有的劳务)购买后输入本国市场的贸易活动. 转口贸易是区别于商品生产国与商品消费国直接买卖商品的直接贸易行为而提出来的.它是指商品生产国与商消费国因某种原因不能直接进行商品买卖,而须通过第三国进行商品的买卖活动.第三国不仅是中介人的身份,而且也是货主,也要通过此类交易获取利润.这种形式就是转口贸易.第三国参与此类活动,必须经过商品的价值转移活动---买和卖,但不一定要经过商品的实物转移,可以不经过本国而对商品进行生产与消费国的直接运输. .什么是有形贸易?什么是无形贸易? 答:有形贸是指在进出口贸易中进行实物商品的交易,因这些商品看得见\摸得着帮称为有形贸易.有形贸易的进出口都要办理海关手续,并在海关的进出口统计中反映出来,从而构成一个国家一定时期的对外贸易额.目前,联合国为便于统计,把有形商品分成10类,63章,233组,786个分组,1924个基本项目,几乎包括国贸易的所有商品. 国际贸易标准分类的各类商品名称如下: 0类 食品及主要供食用的活动物 1类 饮类及烟划草 2类 非食用原料(不包括燃料) 3类 矿物燃料\润滑油及有关物质 4类 动\植物油,油脂和蜡 5类 末列名的化学品和有关产品 6类 主要按原料分类的制成品 7类 机械和输设备 8类 杂项制品 9类 未分类的其他商品 无形贸易是指在国际贸易活动中所进行的是没有物质形态的商品的交易:主要是指劳务\技术\金融等.无形贸易通常不办理海关手续,在海关的 出口统计中反映不出来,而在国际收支中反映出来.无形贸易额是一国国际收支的重要部分. .什么是过境贸易?什么是总贸易?什么是专门贸易? 答:过境贸易是指甲国向乙国运送商品,由于地理位置的原因,必须通过第三国,对第三国来说,虽然没有直接参与此项交易,但商品要进出该国的国境或关境,并要经过海关统计,从而构成了该国进出口贸易的一部分. 总贸易是指以国境为标准划分进口与出口的一种统计方法,也称为总贸易体系.总贸易可分为意进口和总出口.凡是进入一国国境的商品一律列入总进口,包括进口后供国内消费的部分和进口后成为转口或过境的部分;凡是离开一国国境的商品一律列入总出口,包括本国产品的出口\外国商品的复出口及转口或过境的部分.总进口额和总出口额构成总贸易额.目前,采用总贸易统计方法的国家有美\英国\日本\加拿大\中国等90多个国和地区.] 专门贸易是指以关为划分进口和出口标准的统计方法,也称为专门贸易体系.专门贸易又可分为专门进口和专门出口.专门进口是指外国商品进入关境并向海关缴纳关税,由海关放行后才能称为专门进口.专门出口是指从国内运出关境的本国产品及进口后未经加工又运出关境的复出口商品.专门进口额加上专门出口额构成一国的专门贸易总额.目前,采用专贸易统计方法的国家有德国\瑞士\法国等80多个国家和地区. 国际贸易与国内贸易有哪些异同？ 答：国际贸易与国内贸易既有一定的共同性，又存在着一定程度的差别。共同性表现为： （1）在社会再生产中的地位相同。国际贸易从事着国家间的商品和劳务的的交换，国内贸易是国界内的商品和劳务的交换，虽然活动范围有所不同，但都是商业活动，都处在社会再生产过程中的交换环节，处于社会再生产过程中的中介地位。 （2）有共同的商品运动方式。国际贸易与国内贸易的交易过程大同小异，但商品流通运动的方式却完全一样，即：G-W-G 。商吕经营的目的都是通过交换取得更多的经营利润。 （3）基本职能一样，都受商品经济规律的影响和制约。国际贸易与国内贸易的基本职能都是媒介成商品交换，即做买卖。其他活动如融资、储存、运输、报关都心须为它服务；同时，都心须遵循商品经济的基本规律，如：价值规律、供求规律、节约流通时间规律等。这些规律均会在一定时间和程度上影响到国际和国内的贸易。不管是从事国际，还是国内的贸易都必须遵循这些经济规律，不得违背。 主要区别表现为： （1）语言、法律及风俗习惯不同。；国际间进行贸易活动首先会遇到差异，必须首先克服这些障碍，否则就无法恰当地进行贸易洽谈、签约，处理贸易纠纷，进行市场调研。国内贸易虽然也会遇到一些语言、风俗习惯的差异，但差别要小得多。 （2）各国间货币、度量衡、海关等制度不同。进行国际间商品交换，会遇到须用外币支付且汇率又经常变动，以及各国间度量衡、海关制度均有较大差别等诸多问题，使得国际间商品交换活动复杂化。相比之下，国内贸易就简单多了。 （3）各国的经济政策不同。各个国家的经济政策主要是为本国经济发展起作用的，但又会在一定程度上影响到国际贸易的开展，且很多政策也会因不同的经济形势、不同的执政者而变化。这里有金融政策、产业政策、进出口管理政策、关税政策等等，从事国际商品交换活动必须研究这些政策。国内贸易研究的内容要少得多。 （4）国际贸易的风险大于国内贸易。商品交换离不开竞自然存在相当的风险。但相比之下，国际贸易的风险更多也更大。其表现在资信风险、商业风险、 价格风险、汇率风险、运输风险以及政治风险等方面。
posted by minetall at
星期四, 九月 07, 2006
|
0 comments
9/04/2006
什么是合伙人？
合伙人是指投资组成合伙企业，参与合伙经营的组织和个人，是合伙企业的主体，了解合伙企业首先要了解合伙人。
一、关于合伙人的概念。合伙人在法学中是一个比较普通的概念，通常是指以其资产进行合伙投资，参与合伙经营，依协议享受权利，承担义务，并对企业债务承担无限（或有限）责任的自然人或法人。合伙人应具有民事权利能力和行为能力。在实际立法中，各国对于合伙人向合伙企业投资、合伙经营方面的要求，是大体相的，而对于合伙人的自然身份、合伙人对企业债务承担责任的形式，以及民事行为能力的限定，则由于法系的不同和习惯上的差异而有所区别。在对合伙人的身份方面，多数国家规定合伙人可以是自然人也可以是法人，即允许法人参与合伙；少数国家或地区则禁止法人参与合伙。在对合伙人的行为能力方面，所有国家都禁止无行为能力人参与合伙，但对限制行为能力人参与合伙的问题，则有的国家予以允许，有的予以限制或禁止。
二、关于合伙人的责任形式。合伙人的责任形式，指合伙人对合伙企业债务承担责任的方式，是合伙企业区别于法人类企业的本特征。对于合伙人的责任形式，不同国家的法律有不同的规定，有的要求所有合伙人都承担无限责任，有的规定合伙人可承担有限责任，有的允许部分合伙人在有人对企业债务承担无限责任的基础上承担有限责任，有的还要求承担无限责任合伙人对企业债务负连带责任。我国合伙企业法规定，合伙人应对合伙企业债务承担无限连带责任。
三、关于合伙人的权利义务。作为合伙企业的投资人，合伙人在企业享有权利，也负有义务。一般而言，合伙人的权利为经营合伙企业，参与合伙事务的执行，享受企业的收益分配；义务为遵守合伙协议，承担企业经营亏损，根据需要增加对企业的投入等。由于合伙企业是人合性企业，合伙人的权利义务主要由合伙协议予以定，对于一些特定的权利义务也可以在事后由全体合伙人共同确定。但对有些合伙人的特定权利义务，法律也进行了一些必要的规范。
合伙人可以用什么投资合伙？
中华人民共和国合伙企业法第十一条规定：“合伙人可以用货币、实物、土地使用权、知识产权或者其他财产权利出资；上述出资应当是合伙人的合法财产及财产权利。对货币以外的出资需要评估作价的，可以由全体合伙人协商确定，也可以由全体合伙人委托法定评估机构进行评估。经全体合伙人协商一致，合伙人也可以用劳务出资，其评估办法由全体合伙人协商确定。”《民法通则》第三十条规定：“个人合伙是指两个以上的公民按照协议，各自提供资金、实物、技术等，合伙经营、共同劳动。”《最高人民法院关于贯彻执行（中华人民共和国民法通则）若干问题的意见（试行）》第四十六条规定：“公民按照协议提供技术性劳务而不提供资金、实物，但约定参加盈余分配的，视为合伙人。” 根据上述规定，在个人合伙中，合伙人可以拿资金、实物、技术、技术性劳务等，作为合伙的投资。应该说，凡是符合法律和政策的要求的标的，都可作为个人合伙时的投资
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
国务院关于深化城镇住房制度改革的决定
【发布时间】1994-07-18【颁布单位】国务院
各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：
为贯彻落实《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，深化城镇住房制度改革，促进住房商品化和住房建设的发展，特作如下决定： 一、城镇住房制度改革的根本目的和基本内容 （一）城镇住房制度改革作为经济体制改革的重要组成部分，其根本目的是：建立与社会主义市场经济体制相适应的新的城镇住房制度，实现住房商品化、社会化；加快住房建设，改善居住条件，满足城镇居民不断增长的住房需求。 （二）城镇住房制度改革的基本内容是：把住房建设投资由国家、单位统包的体制改变为国家、单位、个人三者合理负担的体制；把各单位建设、分配、维修、管理住房的体制改变为社会化、专业化运行的体制；把住房实物福利分配的方式改变为以按劳分配为主的货币工资分配方式； 建立以中低收入家庭为对象、具有社会保障性质的经济适用住房供应体系和以高收入家庭为对象的商品房供应体系；建立住房公积金制度；发展住房金融和住房保险，建立政策性和商业性并存的住房信贷体系；建立规范化的房地产交易市场和发展社会化的房屋维修、管理市场，逐步实现住房资金投入产出的良性循环，促进房地产业和相关产业的发展。 （三）城镇住房制度改革要坚持配套、分阶段推进。近期的任务是：全面推行住房公积金制度，积极推进租金改革，稳步出售公有住房，大力发展房地产交易市场和社会化的房屋维修、管理市场，加快经济适用住房建设，到本世纪末初步建立起新的城镇住房制度，使城镇居民住房达到小康水平。 二、全面推行住房公积金制度 （四）实行住房公积金制度有利于转变住房分配体制，有利于住房资金的积累、周转和政策性抵押贷款制度的建立，有利于提高职工购、建住房能力，促进住房建设。所有行政和企事业单位及其职工均应按照“个人存储、单位资助、统一管理、专项使用”的原则交纳住房公积金，建立住房公积金制度。 （五）住房公积金由在职职工个人及其所在单位，按职工个人工资和职工工资总额的一定比例逐月交纳，归个人所有，存入个人公积金帐户，用于购、建、大修住房，职工离退休时，本息余额一次结清，退还职工本人。目前单位和个人住房公积金的缴交率分别掌握在５％，已超过这个比例的可以不变。外商投资企业及其中方职工的住房公积金缴交率，由各省、自治区、直辖市人民政府确定。 （六）企业为职工交纳的住房公积金，从企业提取的住房折旧和其他划转资金中解决，不足部分经财政部门核定，在成本、费用中列支。行政事业单位为职工交纳的住房公积金，首先立足于原有住房资金的划转，不足部分，全额预算的行政事业单位由财政预算拨付；差额预算的事业单位按差额比例由财政预算拨付；自收自支事业单位比照企业开支渠道列支。职工的住房公积金本息免征个人所得税。 （七）按照责权利一致的原则，建立和完善住房公积金管理制度，加强住房公积金的管理。各市（县）人民政府负责制定住房公积金的归集、使用、管理等有关具体规定，审批住房公积金的使用计划和财务收支预决算。各市（县）人民政府可以设立专门的住房公积金管理机构，负责住房公积金的归集、支付、核算和编制使用计划等管理工作，住房公积金的存贷款等金融业务一律由当地人民政府委托指定的专业银行办理。受委托的专业银行根据当地人民政府批准的住房公积金使用计划，审定、发放和回收贷款。住房公积金要专款专用，严禁挪作他用。财政、审计、监察部门要加强监督管理。 三、积极推进租金改革 （八）要在职工家庭合理住房支出范围内加大租金改革力度。到２０００年，住房租金原则上应达到占双职工家庭平均工资的１５％。按上述办法测定，租金水平已达到或超过折旧费、维修费、管理费、贷款利息、房产税５项因素成本租金水平的，按成本租金或市场租金计租。 （九）各地要根据实际情况制定并公布２０００年以前租金改革规划。租金提高的幅度和次数，要与当地居民的收入水平相适应，要根据物价指数控制目标统筹安排。有条件的市（县）或单位，应结合实际情况，较快实现向成本租金和市场租金的过渡。 （十）在租金水平达到成本租金以前，新建公有住房和腾空的旧住房租金标准可以高于同期现住房的租金标准。各市（县）人民政府还可以对职工承租新建公有住房和腾空的旧住房交纳租赁保证金和认购住房债券作出具体规定。 （十一）租金调整后，对离退休职工、政府民政部门确定的社会救济对象和非在职的优抚对象等，各省、自治区、直辖市人民政府可根据情况制定减、免、补的具体办法。 （十二）住房在规定标准之内的职工家庭，用规定的个人合理负担部分加上全部住房补贴，仍不足支付房租的，差额可由其所在单位适当给予补助。企业和自收自支事业单位的补助金在单位住房基金中列支；其他行政事业单位的补助金应先在单位住房基金中列支，不足部分经同级财政部门核定，在城市住房基金（未建立城市住房基金的，在同级财政预算）中列支。 （十三）加强对租金收入的管理。租金收入归产权单位所有，纳入单位住房基金，用于住房维修、管理、建设和城镇住房制度改革。 四、稳步出售公有住房 （十四）城镇公有住房，除市（县）以上人民政府认为不宜出售的外，均可向城镇职工出售。职工购买公有住房要坚持自愿的原则，新建公有住房和腾空的旧房实行先售后租，并优先出售给住房困难户。 （十五）向高收入职工家庭出售公有住房实行市场价，向中低收入职工家庭出售公有住房实行成本价，成本价应包括住房的征地和拆迁补偿费、勘察设计和前期工程费、建安工程费、住宅小区基础设施建设费（小区级非营业性配套公建费是否列入成本由各地自行确定）、管理费、贷款利息和税金等７项因素。旧房的成本价按售房当年新房的成本价成新折扣（折旧年限一般为５０年）计算，使用年限超过３０年的，以３０年计算；经过大修或设备更新的旧房，按有关规定评估确定。目前以成本价售房确有困难的市（县），可以实行标准价作为过渡。出售公有住房的成本价和标准价由市（县）人民政府逐年测定，报省、自治区、直辖市人民政府批准后公布执行。 现行售房价格已高于规定的标准价起步水平的，不应再降低价格。 公有住房的出售，应坚持先评估后出售的原则。住房的实际售价应根据所处地段、结构、层次、朝向、设施和装修标准等因素区别计价。 （十六）标准价按负担价和抵交价之和测定。一套５６平方米建筑面积标准新房的负担价，１９９４年应为所在市（县）双职工年平均工资的３倍。经济发展水平较高的市（县）应高于３倍，具体倍数由省、自治区、直辖市人民政府确定。双职工年平均工资按当地统计部门公布的上年职工平均工资乘以２计算。抵交价按双职工６５年（男职工３５年，女职工３０年）内积累的由单位资助的住房公积金贴现值的８０％计算。 旧房的负担价按售房当年新房的负担价成新折扣（折旧年限一般为５０年）计算，使用年限超过３０年的，以３０年计算；经过大修或设备更新的旧房，按有关规定评估确定。旧房的抵交价，可根据使用年限适当降低，但最多不能低于新房抵交价的８０％。 （十七）职工购买现已住用的公有住房，可适当给予折扣，１９９４年折扣率为负担价的５％，今后要逐年减少，２０００年前全部取消。 售房单位应根据购房职工建立住房公积金制度前的工龄给予工龄折扣。每年工龄折扣的数额，按抵交价除以６５（男职工３５年，女职工３０年）计算。离退休职工购房计算工龄折扣的时间，按国家规定的离退休年龄计算。 （十八）职工按成本价或标准价购买公有住房，每个家庭只能享受一次，购房的数量必须严格按照国家和各级人民政府规定的分配住房的控制标准执行，超过标准部分一律执行市场价。 （十九）售房价格要逐步从标准价过渡到成本价。当年的标准价要根据各市（县）职工上年平均工资增长的水平、单位发给住房补贴和资助职工建立住房公积金年增长水平确定，一年一定；新房负担价与双职工家庭年平均工资的倍数，要逐步提高，２０００年以前达到３．５倍。各市（县）要从本地实际出发，加快标准价向成本价的过渡。 （二十）付款方式。职工购房可以一次付款，也可以分期付款。售房单位可对一次付款的购房职工给予一次付款折扣，折扣率参考当地购房政策性贷款利率与银行储蓄存款利率的差额，以及分期付款的控制年限确定。实行分期付款的，首期付款不得低于实际售价的３０％，分期付款的期限一般不超过１０年，分期交付的部分要计收利息，单位不得贴息，利率按政策性抵押贷款利率确定。经办政策性住房金融业务的银行，应充分利用政策性住房资金，向购房职工提供政策性抵押贷款。 （二十一）明确产权。职工以市场价购买的住房，产权归个人所有，可以依法进入市场，按规定交纳有关税费后，收入归个人所有。 职工以成本价购买的住房，产权归个人所有，一般住用５年后可以依法进入市场，在补交土地使用权出让金或所含土地收益和按规定交纳有关税费后，收入归个人所有。 职工以标准价购买的住房，拥有部分产权，即占有权、使用权、有限的收益权和处分权，可以继承。产权比例按售房当年标准价占成本价的比重确定。职工以标准价购买的住房，一般住用５年后方可依法进入市场，在同等条件下，原售房单位有优先购买、租用权，原售房单位已撤销的，当地人民政府房产管理部门有优先购买、租用权。售、租房收入在补交土地使用权出让金或所含土地收益和按规定交纳有关税费后，单位和个人按各自的产权比例进行分配。 （二十二）发展房地产交易市场，规范住房交易行为。职工购买住房，都要由房产管理部门办理住房过户和产权转移登记手续，同时要办理相应的土地使用权变更登记手续，并领取统一制定的产权证书，产权证书应注明产权属性，按标准价购买的住房应注明产权比例。出租和出售、赠与、继承及以其他形式转让所购住房，应按国家规定交纳有关税费。要加强市场管理，规范交易程序，完善税收制度，坚决查处倒卖房产牟取暴利等违法行为。 （二十三）加强售后房屋维修、管理服务，发展社会化的房屋维修、管理市场。职工购买的住房，室内各项维修开支由购房人负担。楼房出售后应建立共用部位、共用设施的维修基金。改革现行城镇住房管理体制，发展多种所有制形式的物业管理企业和社会化的房屋维修、管理服务。 （二十四）加强售房款的管理。国有住房的出售收入按住房产权关系和一定比例上交同级财政和留归单位，分别纳入各级住房基金；其他公有住房出售收入，归单位所有，纳入单位住房基金。售房款要全部用于住房建设和城镇住房制度改革，严禁挪用。
五、加快经济适用住房的开发建设 （二十五）各地人民政府要十分重视经济适用住房的开发建设，加快解决中低收入家庭的住房问题。经济适用住房建设用地，经批准原则上采取行政划拨方式供应。对经济适用住房建设项目，要在计划、规划、拆迁、税费等方面予以政策扶持。各级建设行政主管部门要切实组织好经济适用住房建设的实施工作。金融单位在信贷等方面应予以支持。房地产开发公司每年的建房总量中，经济适用住房要占２０％以上。在建房、售房等方面，对离退休职工、教师和住房困难户应予以优先安排，具体办法由各省、自治区、直辖市人民政府制定。 （二十六）鼓励集资合作建房，继续发展住房合作社，在统一规划的前提下，充分发挥各方面积极性，加快城镇危旧住房改造。
六、做好原有政策同本决定的衔接工作 （二十七）要做好与原有售房政策的衔接。已出售的公有住房均须按照售房当年的售价占成本价的比重明确个人拥有的产权比例；经购房人同意也可按成本价补足房价款及利息后，原购住房产权归个人所有。１９９４年１月１日至本决定发布之前出售的公有住房，一律按本决定规定的售房政策进行规范。 （二十八）原有关文件规定出售公有住房的标准价和最低价一律停止执行。 （二十九）要继续做好原住房资金转入各级住房基金的核定、划转工作。划转的资金和原有的住房补贴，要逐步理入职工工资或用于列支公积金。 七、加强领导，统筹安排，积极推进城镇住房制度改革 （三十）加快住房建设和推进城镇住房制度改革是各级人民政府的重要职责。各地人民政府要加强领导，健全工作机构，全面规划，统筹安排，兼顾长期目标和阶段性目标，加快推进城镇住房制度改革。 （三十一）各省、自治区、直辖市人民政府要根据本决定规定的统一政策，结合本地区社会经济发展水平，因地制宜，不断完善城镇住房制度改革方案，并按年度报国务院住房制度改革领导小组备案；各市（县）的城镇住房制度改革实施方案需报省、自治区、直辖市人民政府批准后执行。要加强对各市（县）房改工作的检查督促，保证国家房改政策的贯彻落实和房改工作的健康推进。所有单位，不论隶属关系，都应执行所在市（县）人民政府对房改工作的统一部署和规定。 （三十二）企业房改是城镇住房制度改革的重点，各级人民政府要为企业房改创造条件。有条件的国有大中型企业，应结合企业经营机制转换和劳动工资制度改革，建立现代企业制度，把住房开发建设、分配、管理和维修服务等社会职能逐步从企业中分离出去，加快实现住房的商品化、社会化。 （三十三）国务院住房制度改革领导小组要分类指导，在全面推进城镇住房制度改革的基础上，注意抓好大城市的住房制度改革；要会同有关部门，及时总结经验，不断完善政策规定和配套措施，抓紧立法工作，协调解决深化改革中的矛盾和问题。有关房改工作的配套文件，要尽快制定，抓紧下发。国务院各有关部门要各司其职，各尽其责，相互配合，保证城镇住房制度改革的顺利实施。 （三十四）要认真做好房改的宣传工作。各级新闻单位要加强舆论引导，广泛宣传深化城镇住房制度改革的目的、意义、政策和实施步骤，引导广大干部、群众转变观念，提高认识，积极参与城镇住房制度改革。 （三十五）要严肃房改纪律，严格执行国务院的统一政策。各级监察部门要加强纪律监督、检查，对不执行国家统一政策、低价售房、变相增加优惠和以权谋私等违法、违纪行为要严肃查处。 （三十六）军队系统住房制度改革方案，由中央军委审批。 （三十七）本决定自发布之日起实行。原有的房改政策和规定，凡与本决定不一致的，一律以本决定为准。
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
国六条内容
发布时间：2006年7月22日 15时46分
针对近一个阶段以来，房价涨幅过高过快等问题，国务院常务会议强调，“进一步搞好房地产市场引导和调控，要坚持落实和完善政策，调整住房结构，引导合理消费；坚持深化改革，标本兼治，加强法治，规范秩序；坚持突出重点，分类指导，区别对待。”在这样的指导方针中，虽对以前的调控有所传承，但更多的地方，体现了与过往不同的整治理念，而“国六条”相应措施的提出，更显示出政府准备把解决房地产中存在的问题，当作一项长期的工作来进行。
除了总的方针之外，国务院常务会议有针对性地提出了具体的措施：
(一)切实调整住房供应结构。重点发展中低价位、中小套型普通商品住房、经济适用住房和廉租住房。各地都要制定和实施住房建设规划，对新建住房结构提出具体比例要求。
(二)进一步发挥税收、信贷、土地政策的调节作用。严格执行住房开发、销售有关政策，完善住房转让环节税收政策，有区别地适度调整信贷政策，引导和调节住房需求。科学确定房地产开发土地供应规模，加强土地使用监管，制止囤积土地行为。
(三)合理控制城市房屋拆迁规模和进度，减缓被动性住房需求过快增长。
(四)进一步整顿和规范房地产市场秩序。加强房地产开发建设全过程监管，制止擅自变更项目、违规交易、囤积房源和哄抬房价行为。
(五)加快城镇廉租住房制度建设，规范发展经济适用住房，积极发展住房二级市场和租赁市场，有步骤地解决低收入家庭的住房困难。
(六)完善房地产统计和信息披露制度，增强房地产市场信息透明度，全面、及时、准确地发布市场供求信息，坚持正确的舆论导向。
国六条八大关键数字：
9月: 各级城市住房建设规划要在2006年9月底前向社会公布。
90平米: 凡新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房（含经济适用住房）面积所占比重，必须达到开发建设总面积的70％以上。”
35%: 对项目资本金比例达不到35%等贷款条件的房地产企业，商业银行不得发放贷款。
3年: 对空置3年以上的商品房，商业银行不得接受其作为贷款的抵押物。
30%: 从2006年6月1日起，个人住房按揭贷款首付款比例不得低于30％。
5年: 从2006年6月1日起，对购买住房不足5年转手交易的，销售时按其取得的售房收入全额征收营业税
70%: 中低价位、中小套型普通商品住房(含经济适用住房)和廉租住房的土地供应，其年度供应量不得低于居住用地供应总量的70%.”
2年: 满2年未动工开发的，无偿收回土地使用权。
“国六条”重点目标一、重手调节住房结构
在投资增长速度已经放慢的背景下，要控制房价是十分棘手的事情，调整住房结构就成为唯一的选择。
措施: 新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房比重必须达到70%以上。
二、严格地产信贷
在高地价和高房价的诱惑下，开发商千方百计地争取银行贷款囤积土地和房源
措施: 对项目资本金比例达不到35%等贷款条件的房地产企业，商业银行不得发放贷款。
三、严打囤地、囤房
减少土地市场的囤积、投机行为，对稳定地价、房价具有积极意义。
措施: 满2年未动工开发的，无偿收回土地使用权;对捂盘惜售、囤积房源，恶意炒作、哄抬房价企业要加大整治查处力度。
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
什么是住房制度改革
住房制度改革是我国经济体制改革的重要组成部分，是对城镇居民住房保障体制的改革，其主要内容包括七个方面:
①改革住房建设投资体制。由原来国家或单位统包的投资体制转变为国家、单位、个人三者合理负担的投资体制。
②改革住房建设、分配、维修、管理体制。由原来单位统包职工住房建设、分配、维修、管理一体化的单位所有制，转变为住房的生产、建设专业化，维修、管理社会化的体制。
③改革住房分配体制。由原来的行政手段、福利性质、实物分配制度，转变为按劳分配为主的货币分配制度。职工根据自己的经济承受能力，通过向市场购买或租赁住房解决住房问题，满足住房需求。
④建立双轨制的住房供应体系。即以中低收入家庭为对象的、具有社会保障性质的经济适用住房及廉租住房供应体系和以高收入家庭为对象的商品房供应体系。
⑤建立住房公积金制度。由职工个人和所在单位分别交缴占职工工资一定比例的资金，作为职工个人住房基金，以增强职工住房消费能力。
⑥建立政策性和商业性并存的住房信贷体系，发展住房金融和住房保险。
⑦建立规范化的房地产交易市场，规范交易行为，发展社会化的房屋维修、管理市场，逐步实现住房资金投入产出的良性循环，促进房地产业和相关产业的发展。
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
花旗银行
花旗银行总部坐落于美国纽约派克大道399号的花旗银行，是华盛顿街最古老的商业银行之一。1812年7月16日，华盛顿政府的第一人财政总监（Commissioner of the U.S. Treasury ）塞缪尔.奥斯古德（Samuel Osgood）上校与纽约的一些商人合伙创办了纽约城市银行（City bank of New York）——今日花旗集团的前身。当时，该银行还是一家在纽约州注册的银行。在创建之初，纽约城市银行主要从事一些与拉丁美洲贸易有关的金融业务。1865年7月17日，按照美国国民银行法，纽约城市银行取得了国民银行的营业执照，更名为纽约国民城市银行（National City Bank of New York）。此后，纽约国民城市银行迅速发展成为全美最大的银行之一。 20世纪初，纽约国民银行开始积极发展海外业务，1902年，该行在伦敦开设了它的第一家国外分行，到1915年持有万国宝通银行之前，纽约国民城市银行已在拉美、远东及欧洲建立了37家分支机构（Muro，1984，p.47）。万国宝通银行成立于1901年，当时主要是为了发展对中国及菲律宾的贸易，次年它在上海成立了美国在华的第一家银行分行，不久又相继在远东其他地区设立海外分行32家。通过兼并万国宝通银行，纽约城市银行的海外分支网络扩大了近一倍。到1939年，花旗银行（1927年以后，纽约城市国民银行的中文行名改为花旗银行）在海外的分支机构已达到100家。 20世纪20年代花旗银行开始开拓零售银行业务。1921年成立了第一家专对个人服务的分行，1928年成为首家提供个人贷款的商业银行，70年代花旗银行的零售银行业务又获得了新的发展，它成为美国VISA卡与万事达卡的最主要发行者之一。1977年，花旗银行率先大规模将ATM机引入银行系统，目前，花旗银行已是美国最大的信用卡发行者。为把零售金融业务推向全球化同时扩展分销渠道，花旗集团于2000年11月收购Associates First Capital设于15个国家的共2，600家分行，成为全球首屈一指的零售金融企业。 1929年和1930年，花旗银行先后收购了农民信贷与信托公司和纽约美国国民协会银行，在此基础上成立了花旗农民信托公司，1959年花旗农民信托公司改名为第一花旗信托公司（First National City Trust Co.），两年后合并于第一花旗银行，成为其信托部的一个组成部分。 1955年3月，花旗银行兼并了纽约第一国民银行，同时更名为第一花旗银行（First National City Bank of New York）。合并后的第一花旗银行成为仅次于美洲银行和大通曼哈顿银行的美国第三大银行，1962年第一花旗银行更名为第一国民城市银行（First National City Bank）。 1961年第一花旗银行率先推出了大额可转换定期存单（CD）业务，该业务使花旗银行能够与政府债券竞争资金，花旗银行取得了新进展。同时，花旗银行进一步国际化，到1982年底，花旗银行已在94个国家拥有1490余个分支机构，海外机构的资产和收益占花旗银行全部资产和收益的60％。 1967年花旗银行组建了控股公司——第一花旗公司（First National Corporation），1971年第一花旗公司改组为多银行持股公司，1974年3月28日更名为花旗公司（Citicorp），花旗银行也同时更名为Citibank，N.A.。花旗银行是花旗公司的核心附属机构，资产在70年代中期占整个控股公司资产的95%以上，以后有所下降，在80年代改比例在85％左右，目前约占60％左右。花旗银行的董事长、总裁也同时是花旗公司的董事长和总裁。 20世纪80年花旗公司先后兼并了Diner’s Club、加州忠诚储蓄银行（Fidelity Savings）、芝加哥第一联邦银行（First federal of Chicago）、迈阿密比斯肯联邦银行（Biscayne Federal）、华盛顿特区的国民永久储蓄银行（National Permanent Savings）。同时，其跨国业务业有了进一步进展，海外分支机构扩展到了芬兰、新西兰等国。 20世纪80年代末，花旗银行由于在海外及商业房地产方面的不良贷款而陷入了困境。1990年至1992年3年内，信贷损失准备达到100多亿美元，1991年税后利润亏损9.14亿美元。不过，经过里德领导的三年复兴计划（1992－1994），花旗银行迅速调整了资本结构、恢复了资本实力。1995年，花旗银行净收入达到创纪录的35亿美元，资本总额也上升到了277亿美元。花旗银行的一级资本上升到了192.4亿美元，占总资产的11.9%。 1998年4月6日，花旗公司宣布和旅行者集团合并。旅行者集团原是一家生命与财产保险公司，后来它通过收购一家美国投资银行—史密斯?邦尼（Smith Barney）公司，把业务范围扩大到了投资银行、商业信贷、融资服务等领域。1997年，该公司又以90亿美元兼并了美国第五大投资银行—所罗门兄弟公司，新组建的所罗门?史密斯?邦尼(Salomon Smith Barney)公司一跃成为美国第二大投资银行。旅行者集团目前的业务范围主要有：生命与财产保险、投资银行、商业信贷、私人理财、资产管理等。花旗银行与旅行者集团的合并是美国有史以来最大一起企业兼并案，合并后组成的新公司成为“花旗集团”，其商标为旅行者集团的红雨伞，合并后花旗集团的总资产达到7000亿美元，净收入为500亿美元，营业收入为750亿美元。通过与旅行者集团的合并，花旗集团成为世界上规模最大的全能金融集团公司之一，由1997年《财富》杂志世界500强排名第58位一跃升至1998年的第16位。 1999年，花旗集团与日本第三大证券行日兴证券于日本共组合营企业－日兴所罗门美邦。该合营企业自成立以来各项排名均突飞猛进，2000年更于股票及相关交易界别中荣登榜首。在2001年上半年，日兴所罗门美邦于日本市场安排股份配售交易所占的市场份额为55%，超过所有竞争对手的总和。2000年4月，集团的投资银行旗舰所罗门美邦成功收购宝源投资，建立了一家一流的泛欧洲投资银行，令花旗集团于殴洲市场的地位更上一层楼。为把零售金融业务推向全球化同时扩展分销渠道，花旗集团于2000年11月收购Associates First Capital设于15个国家共2，600家分行，成为全球首屈一指的零售金融企业。2001年，为壮大其在墨西哥以至其它拉丁美洲国家的地位及业务表现，花旗集团以逾120亿美元收购墨西哥第二大金融机构Banamex。 历经近两个世纪的潜心开拓，花旗集团已经成为全球最大的金融服务机构，资产达1兆美元，于全球雇有二十七万名雇员，为逾一百多个国家约二亿消费者、企业、政府及机构提供品种繁多的金融产品及服务，包括消费者银行和信贷、企业和投资银行、保险、证券经纪及资产管理服务。以红色雨伞为标志的花旗集团旗下的主要品牌包括：花旗银行、旅行家集团、所罗门美邦、CitiFinancial及Primerica金融服务公司。集团2000年的核心收入达140亿美元，2001年收入达146亿美元，为全球盈利最高及财政最稳健的公司之一，其股本总值达880亿美元（2001年），一般股本回报率为20%。雄厚的资本促使集团能运筹帷幄，顺利过渡逆境并于不同的经济环境中大展鸿图。在2001年、2002年《商业周刊》评选的全球1000家公司排名中，花旗集团皆名列第5位，在全球金融界中排名第一。
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
花旗银行简介
一、历史背景和发展概况 1812年6月16日， 纽约州特许设立花旗银行， 其英文名称为“City Bank of New York.9月14日，花旗银行在华尔街52号开业，为纽约的一些商户提供服务。银行总裁是塞缪尔.奥斯古德上校，他曾在独立战争中与乔治.华盛顿并肩作战。 1822年农业火险及贷款公司成立， 这是美国每一家股份制信托公司。1835年，该公司改名为农业贷款及信托公司，1929 年与花旗银行合并。其后，花旗银行的英文名称为：National City Bank。 1856年，摩西.泰勒担任总裁，任职长达26年。 1861年，南北战争爆发。 林肯总统恳请纽约各银行为联邦筹款15000万美元。花旗银行以黄金认购了7000万美元。 1865年，花旗银行加入新组建的美国国民银行系统， 英文名称改为：The National City Bank of New York。作为国民银行， 其经营必须符合联邦政府对偿付能力及流动资金能力所规定的高标准。在纽约市，国民银行的法定储备金被视为存款。 1893年，花旗银行就其存款及资产而言， 名列纽约市各银行之首。 1897年，花旗银行在美国银行业率先设立外汇部， 开始从事外汇买卖业务。 1902年，在伦敦、上海、香港、横滨、马尼拉、 新加坡及旧金山开设分行， 成为1918 年收购的International Banking Corpation的国际业务网络的核心。 1904年，花旗银行推出旅行支票。 1908年，花旗银行于创立96年后，迁入位于华尔街55 号的前美国海关大楼。 1914年，根据在阿根廷设有分支机构的美国公司的建议， 花旗银行于11月10日在布宜诺斯艾利斯设立分行， 成为美国国民银行在该国的第一家分行。 1921年--1928年，1921年12月， 花旗银行成为美国首家按复利计算储蓄账户利息的银行。1928年5月3日， 花旗银行又向储户推出另一具有创意的业务；无担保个人放款。 1929年，花旗银行成为全世界最大的商业银行。 兼并进一步加快了银行的扩展：农业贷款及信托公司成为花旗银行农业信托公司。为满足业务发展的需求，银行在交易广场20号兴建了摩天大楼。 1930年--1936年，尽客处于大萧条时期， 花旗银行仍通过在中国的业务收入维持了股息。 1933年，由于《格拉斯--斯蒂格尔法》的颁布， 花旗银行同其他美资银行一样，也注销了其投资公司。1935年， 花旗银行为小型企业提供月度支付贷款业务。1936年， 花旗银行在纽约市率先开办无需最低存款要求的支票账户业务。 1939年--1949年，30年代末，花旗急需 23个国家开设了100个办事机构，成为当时最大的国际性银行。但第二次世界大战爆发后，花旗银行在欧洲及亚洲的许多业务被迫停止。 1950年--1955年，随着美国消费者收入的提高， 各种新型的个人银行服务应运而生，银行业开始大规模的发展。 个人支票账户及消费贷款激增。 1955年，花旗银行英文名称更改为The Fist National CityBank of New York。 1956年，花旗银行在商业贷款部安装了首台计算机。 1961年，花旗银行创立 可转让定期存单。 新成立的花旗银行海外投资公司成为该银行境外分支机构的控股公司。 位于公园大道399号的新总部落成。 1968年--1974年，1956 年《美国银行控股公司法》对一家控股公司控制多家银行的作法加以限制。1968年， 花旗银行成立了针对一家银行的控股公司，使其可以扩展并提供新的金融服务。 其他银行纷纷效仿。1974年，为更好地适应其全球性业务， 该控股公司更名为花旗集团。同年，花旗集团将浮动利率债券引入美国金融市场。这一革新已于10年前由花旗银行在欧洲市场推出。 1975年，花旗银行成为在欧洲共同市场9国设有分行的惟一一家美资银行。 1976--1980年，1976年，花旗银行英文名称改为Citi Bank, N.A.。1977年，花旗银行设立花旗卡业务中心，通过便捷而多功能的自动柜员机和花旗卡，使其颇受欢迎的“花旗提供24 小时服务”广告宣传成为现实，一举改变了美国消费者银行业务的面貌。 1981年--1982年，进入80年代， 花旗银行注重发展消费者银行业务。银行在而达科他州及特拉华州开设了分行， 以促进信用卡业务的发展，并收购了大来信用证。 花旗集团在收购了旧金山忠实联邦储蓄及信贷银行后，成为美国最大的银行控股公司。 1984年，约翰.雷德当选为董事长。 1985年，花旗银行将客户的私人计算机与其系统相连， 方便客户直接办理银行业务。 1992年，花旗银行成为美国最大的银行。 它的名称即意味着独具创意的银行业务。花旗集团的分支机构及办事处遍及90多个国家，成为业务覆盖面如此之广的惟一一家国际性银行。 1993年， 花旗银行成为世界上最大的信用卡及消费卡的发卡行和服务行。同年，花旗银行兼并了80年代成立的数家储蓄银行， 贯以统一的名称Citi Bank,FSB。 花旗银行还推出其“风险之窗”管理模式，以国别、行业、 产品及客户为重点，从内部评估及管理花旗集团的总体风险。 1994年，花旗银行在俄罗斯开办了第一家外国独资商业银行。 花旗集团恢复支付普通股股息，1991年，这一项业务曾暂时中断。 1995年，花旗银行庆祝其开办消费者银行业务20周年。当时， 银行推出这项业务旨在全球范围内为消费者提供银行服务， 与消费者建立纽带关系。在北京，花旗银行于45 年后再次来华开办可提供全面服务的分行，并在越南和南非设立了分行。 1996年，花旗银行在亚洲的信用卡发行量最大。 台湾成为美国之外第一个发卡量超过百万的地区。 花旗银行在集团内部开展优质服务计划。 二、组织结构和管理体系 花旗集团是一全球性金融服务公司。截止1996年12月31日， 集团在全世界拥有89400名雇员，在98个国家和地区约3200个网点为个人、企业、政府及金融机构提供各类金融服务。 花旗集团是一家美国银行控股公司，1967 年根据特拉华州法律组成，现为其主要分支机构花旗银行的惟一股东。 花旗集团受1956年《银行控股公司法》约束， 接受联邦储蓄局的检查。花旗银行是联邦储蓄的会员行， 接受货币审计局的管理和检查。 花旗集团的业务主要有两大范围：环球消费者业务以及环球企业银行业务。环球消费者业务为消费者提供全球性的、全面的服务，下设分行和电子银行、信用卡及消费卡、以及私人银行业务； 环球企业银行业务为各公司、金融机构、 政府以及全世界资本市场其他成员提供服务。 三、主要业务范围 花旗银行，作为惟一一家推行全球业务战略的银行， 不单为遍及56个国家的5000万消费者提供服务，也在近100个国家为跨国、跨区及当地的企业客户服务。除了花旗银行， 没有哪家金融机构的业务和资源足以在如此之多的地方，应付如此之多的需要。 花旗银行已成为金融服务的世界品牌。花旗银行的名称即意味着服务， 不仅是满足客户的需要，更要比客户预期的做得更好。 主要的业务范围包括： 电子银行业务。通过花旗银行的计算机， 自动柜员机或花旗电话银行，在一年365天一天24小时内都可得到安全而便捷的服务。 信用卡业务。世界范围内， 花旗银行的信用卡客户都可通过花旗银行发行的信用卡， 或花旗银行与其他知名机构共同发行的信用卡满足其消费需求，并适应其不同的财务状况， 花旗银行是全球最大的信用卡发行机构。 私人银行业务。花旗银行在32 个国家中从事私人银行业务的员工可透过银行的人才、产品及策略网络， 令客户获得全球投资组合的第一手资料，花旗银行协助其寻求投资机会及识别投资风险。 新兴市场业务。花旗银行在新兴市场服务客户接近100年，源远流长，并取得了长足的发展。 因为花旗银行就像一家当地商业银行一样，持有营业执照，了解当地市场，并拥有训练有素的当地雇员，配合着跨区域性的优势向客户提供世界水平的银行服务， 这是花旗银行与从不同的优势。 企业银行业务。目前，花旗银行在100多个国家与全球性、区域性和地方性公司客户进行着合作。 花旗银行在世界各地的市场所涉及的深度和广度是企业银行业务的基石。无论是在国内， 还是在世界任何地方，均可得到花旗银行优质的服务和专业的建议。 跨国公司业务。 花旗银行同许多著名的跨国公司之间的成功合作，是基于花旗银行数十年来所积累的银行业关系和经验。 这些公司大多希望向海外扩展，特别是向新兴市场扩展， 因为那里的消费者和商品市场欣欣向荣。 花旗银行在世界各地的深远发展是最具竞争力的特点。就规模，产品，能力，产业知识和经验而言， 花旗银行都比竞争对手领先一步。花旗银行的目标是将花旗银行的产品和服务推向全世界。 简而言之， 花旗银行全球独一无二的网络可随时随地为客户提供其所需的服务。 四、经营状况和资产负债情况 截止至1996年12月31日，花旗集团资产总额为2702亿美元。 纳税后净收益为38亿美元，比1995年增加3亿美元。每股收益7.42美元，上升15％。1996年向股东支付10亿美元股息，回购股本31亿美元，使总资本比率及第一级资本比率分别高8.3％及12.2％，并建立了准备金，这些均反映出极强的资本积累能力。年终，股价每股103美元，年内上涨35.75美元，即53％。 五、在国际金融市场的地位与实力 在信用卡和消费卡领域，花旗银行是全世界最大的企业， 拥有高达550亿美元的应收账款。截至1996年12月31日，花旗银行已发行6100万张信用卡（包括独自和联合发行），其中，欧洲有300万张、亚洲有700万张，拉美有900万张。 通过将信用卡作为一种首选的安全的支付方式来推广， 花旗银行将一个以现金支付为主的社会发展为消费者信贷的体系。 巴西大型的石油公司Petrobras与花旗银行里约热内卢分行密切合作。在过去的数十年间，花旗银行不断为该公司提供对策和产品，以满足其不断出现的贸易融资，现金管理及资本市场等方面的需求。1996年， 《欧洲货币》杂志评选花旗银行为拉丁美洲首屈一指的银行。 花旗银行与其他金融机构的亲密关系在像上海这样的新金融中心得到了体现。花旗银行在银行投资及保险业有着巨大的发展机会。目前，这些领域不仅在亚洲，而且在全球都迅猛发展。1996年， 《欧洲货币》杂志评选花旗银行为亚洲头号银行。 全世界的企业外汇交易人员和投资者一向将花旗银行的外汇业务看作其最佳的客户服务。《欧洲货币》连续18 年将花旗银行名列榜首。数十年来， 花旗银行在经营主要币种及新兴国家币种（总共有140种）方面业绩卓著。 花旗银行的企业银行业务遍及22个发达国家、75 个新兴经济国家，因此使花旗银行的收益多样化，平衡化。 花旗银行企业银行业务拥有20000个客户，这为花旗银行提供了丰厚的回报。由于花旗银行参与了市场发展的各个阶段，花旗银行有充足的机会进行发展。 花旗集团证券部门的组织及承销技能普及全球：在美国， 花旗银行为二十世纪福克斯公司筹资10亿美元，为期3年，二十世纪福克斯公司是新闻集团的一部分，花旗银行与该集团在23 个国家有业务往来。这一笔交易涉及债务及股本投资工具。因而被《机构投资者》杂志评为年度破记录交易。在亚洲， 花旗银行是菲律宾长途电话公司3亿美元全球债券的协同经理人。 六、在中国业务发展情况 1902年，花旗银行在中国上海设立了首家分行， 成为第一家在中国升起美国国旗的银行，花旗的名字也是由此而来。 1904年--1928年，分别在广州、汉口、北京、天津、哈尔滨、 青岛、大连、长春等城市开设了14家分行，开展了进出口信贷、 外币兑换、汇款、贸易及信贷调查等服务。 1940年--1942年，第二次世界大战期间，全部分行停业。 1983年，在深圳设立代表处。 1984年，在北京设立代表处。 1985年，在上海设立代表处。 1988年，深圳代表处升格为分行。 1991年3月在厦门设立代表处。6月上海代表处升格为分行， 再度写下美资银行在上海历史的新一页。 1993年2月在广州设立代表处。中国区总部由香港迁至上海，为首家在中国设立中国总部的国际银行。 1994年，在上海开设自动柜员机中心， 为首家在中国提供人民币提款、转调存款、查询结余服务的外资银行。 1995年，北京代表处在9月升格为分行，成为首家在北京开设分行的美资银行。 1996年12月底获批在上海浦东经营人民币业务， 成为获得人民币业务牌照首家美资银行。 1997年2月将上海分行迁址浦东，并将其原位于浦西的分行改为支行。4月4日开始经营人民币业务， 为首家在上海经营人民币业务的外资银行。
posted by minetall at
星期一, 九月 04, 2006
|
0 comments
9/03/2006
IDG技术创业投资基金(简称IDGVC Partners)
| IDG技术创业投资基金(简称IDGVC Partners)成立于1992年，在北京、上海、广州、波士顿、硅谷等地均设有办事处。 |
| 作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，IDGVC Partners已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达8亿美元的风险基金。 |
| IDGVC Partners投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶等公司，已有30多家所投公司公开上市或并购。 |
| IDGVC合伙人的合作时间超过10年，是国内风险投资行业合作时间最长的专业团队，具有IT、通讯、半导体、医学等技术背景及丰富的管理、风险投资运作经验。出色的业绩及业内的美誉，赢得了创业者及投资者的信赖。 |
| IDGVC Partners的强大优势之一就是与中国的创业者之间建立了广泛的联络渠道，同时与他们保持亲密的合作关系；对投资组合中的每一家公司，提供资金、经验、商务关系等强有力的支持。 |
| IDGVC Partners获得了国际数据集团（IDG）及ACCEL Partners的鼎力支持，并与中国政府部门保持密切合作，先后与国家科技部、信息产业部签署了扶植支持中国发展高新技术产业的投资合作备忘录。 |
|
|
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
美国国际数据集团（International Data Group）
美国国际数据集团（International Data Group）是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司。IDG公司2005年全球营业总收入达到26.8亿美元。
IDG集团公司创建于1964年，总部设在美国波士顿。目前，在全世界85个国家和地区设有子公司和分公司，拥有13,640名高级研究专家和编辑人员，采用电子邮件、数据库、电传及联机服务等现代化信息处理和传递手段，建立了快速而全面的世界性信息网络。
麦戈文
美国国际数据集团创始人及董事长
公司每年发表 9 万余篇市场研究报告和技术发展预测报告，用 25 种语言出版 300 种有关杂志；每年举办近 600 场各种国际性和地区性的学术报告会、市场分析会和产品展示展览会；提供各种命题和定向的资讯服务。 IDG 公司在世界信息产业界的舆论影响力是独一无二的。
IDG 公司是第一家进入中国的美国技术信息服务公司。自 1980 年在北京创办了中美合资《计算机世界》周刊以来，至今 IDG 公司在中国合资与合作出版的与计算机、电子、通讯有关的报纸与杂志达 30 种，每年举办 18 场以上的计算机、电子、通讯的展览会，并为国外信息产业界主要生产商举办近 60 场专题研讨与演示会。 IDG 所属市场研究与预测公司（ IDC ）在北京、上海、深圳等地设立了自己的服务中心，每年向业界客户提供近 200 份专题研究报告及咨询服务。
熊晓鸽
美国国际数据集团·中国总裁及CEO
1998年,IDG与美国最大的消费类杂志出版公司 HEARST 建立合资战略联盟，向亚太地区具有实力的同类杂志转让版权并提供国外市场、广告销售、业务培训等服务。成功地将《大都会》（ Cosmopolitan ）的版权转让给中国的《时尚》杂志。在此项合作成功的基础上， IDG 又与美国其他著名的杂志出版公司 PRIMEDIA, CONDE NAST, NATIONAL GEOGRAPHIC SOCIETY, RODALE,REED BUSINESS INFORMATION 等建立了类似的关系。
IDG 所属的 IDG 技术创业投资基金（原太平洋技术创业投资公司）于 1989 年 11 月在北京进行了第一个试验项目的风险投资。在此基础上， 1993 年开始大规模进入中国市场，先后在北京、上海、广东、天津、深圳等地设立了自己的风险投资管理公司。 IDG 于 1998 年 10 月 27 日与中国科学技术部签署了在今后七年内向中国的中小型高新技术产业投资 10 亿美元的合作备忘录。 10 月 28 日，江泽民主席在钓鱼台国宾馆亲切会见了集团董事长麦戈文先生，对 IDG 在中国发展高技术风险投资的举措表示赞赏与支持。至 2004 年 6 月， IDG 技术创业基金目前已在中国投资了 2 亿多美元，扶植了 120 余家中小型高新技术企业，共创造了 13,500 余个就业机会。
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
林栋梁：IDGVC老VC的新作为
(2004-12-27)
在国内VC界，IDGVC( IDG Technology Venture Investment)九位合伙人身影出现的地方，总是有媒体闪光灯的追随。2004年同样也不例外，不论在已投资项目的退出还是新项目的投入上，IDGVC总是受到来自业界的关注。
十年内，IDGVC在国内先后投资约2亿美金，接受投资最多的还是北京，上海，广州，深圳等经济发达的城市。其中北京就有被投资公司40余家。似乎"全面撒网，重点开发"成为IDGVC的投资风格。但对于IDGVC合伙人、副总裁林栋梁来说，IDGVC投资的每一个公司都是经过了深思熟虑并履行严格审核程序。
2004年，IDGVC投资的"金融界公司"在Nasdaq上市，账面上获得数十倍收益；再一次介入即时通讯领域；投资了分布于信息产业不同领域的十几家公司。IDGVC选择被投资公司的过程成为业界关注的焦点：IDGVC是如何投资创业公司的？
专注投资于信息产业
2004年10月，一直关注有关互联网服务及无线增值服务项目的林栋梁将200万美金投入北京掌中无限公司（MMIM），这也是IDGVC继投资腾讯QQ、朗玛UC、IMU之后在即时通讯服务领域的又一重要投资。虽然单项投资金额并不大，却体现出他们对即时通讯行业的了解和信心。
IDGVC是最早看中即时通讯行业的VC之一。早期投资的腾讯QQ证明IDGVC对这个行业的深入研究和独到眼光。目前，腾讯QQ已经在中国的互联网即时通讯领域占据了最重要的位置，是中国互联网服务行业最优秀的公司之一。但是，任何投资都有其不完美的一面--IDGVC过早将持有的QQ股权出让并成功套现。随后，QQ的不断成长和在香港的上市使他们意识到此举的错误。项目上的成功和失误，并不影响林栋梁把精力投入到对此行业的跟踪和研究，他仍然不断寻找新的投资机会。
"我们认为，互联网(包括有线及无线互联网服务)在中国的发展仍然于起步阶段，其未来商机无限。我们坚信北京掌中无限公司提供的即时通讯服务将很快成为中国手机用户最常用的服务之一。"林栋梁对本刊记者说。北京掌中无限公司系统的主要功能是为手机用户提供即时通讯服务，只要手机能上网便可享受即时通讯服务，并能与主要的互联网即时通讯服务商(MSN,YAHOO,QQ等)互联互通。此项目预计于2004年底前在中国移动的GPRS网络上进行试运行。
事实上，中国的即时通讯市场已过了萌芽期，加之，开发即时通讯软件技术的门槛并不高。在广阔市场前景的驱使下，中国的即时通讯市场除了为大众所熟悉的的腾讯QQ、微软MSN以外，还有诸如雅虎Messenger、网易泡泡、搜狐搜Q、新浪UC（原朗玛UC）等，其市场格局处于"群雄纷争"的时代。IDGVC在无线即时通讯服务领域的出手，显示出他们对即时通讯服务的深刻理解。
对即时通讯服务行业的再次投资，是对他们"坚持只投资于熟悉行业"信念的最好注解。十多年来，他们专注于在中国的信息产业进行创业投资，培养和帮助了很多公司使之成为行业中的佼佼者。如软件业的金蝶软件，速达软件等，互联网服务业的搜狐，携程，腾讯QQ, 金融界，慧聪，3721，搜房网，易趣等。
注重尽职调查
对于IDGVC合伙人来说，每一个看似轻描淡写的项目投资都要经过严格审核。
IDGVC一直在寻找好的投资机会，提出的标准也并不苛刻，他们希望被投公司拥有1，一支在启动和经营高科技公司方面有着优秀业绩的管理队伍。2, 专有技术，并在快速增长的市场中具有强大的竞争力。3， 具备保护措施的销售渠道。4， 稳步，迅速发展的潜力。5， 细致可行的公司发展计划。尽管条件宽松，但每年从IDGVC获得投资的公司却仅有二十家左右。
在林栋梁眼里，IDGVC投资的公司不分大小都要经过严格的"体检"。"通常来说，我们对比较熟悉行业的公司审核时间约为一周，不太熟悉的则用时长些。"
确定投资意向后，IDGVC才开始对公司的财务，法律，背景，客户资源等一系列情况进行审慎调查。公司是否拥有一个有较强管理能力的团队，是能否令IDGVC动心的首要条件。"对拥有优秀创业团队的公司进行投资，是控制投资风险最重要的一环。"大多数公司在谈论商业模式时差别不大，但结果却大不相同。优秀的管理团队是使公司迅速迎合市场需求，适应环境变化，增强竞争力的必要保证。在考核项目时，我们更关注行业内领先的公司，并对其目标市场，潜在市场，竞争力等做深入研究。
IDGVC同样关心被投资公司所面临的行业竞争。被投资公司在竞争过程中是否能产生综合竞争优势？能否在发展过程中建立其阻止同类企业进入的壁垒？能否避免陷入恶性竞争？通常，一个公司在某一领域的初步成功都会引来一批效仿者加入到市场竞争中去。在中国的很多技术行业中，最先进入的公司往往成为行业的"先烈"，在黎明到来之前已经倒下。分析其原因，我们认为优秀的技术和先进的方法在公司的发展初期起重要作用。但在发展过程中，只有将技术与优秀的管理团队、充足的资本、适合市场需要的产品和服务以及优势的市场地位和良好的客户关系以及品牌信誉等综合因素充分结合，才能构成真正的竞争优势。"如果投资，我们会考虑公司组织运用这些成功因素的能力和潜力。"林栋梁说。
提供增值服务
IDGVC主要投资领域包括：互联网应用与服务，网络/电信应用与服务，软件与服务，IC设计与服务。"以往IDGVC的投资比较集中在公司的早期阶段和对业绩良好的公司进行追加投资，投资额通常在50-500万美元之间。对公司中后期的投资较少，今后对公司中后期的投资比例会有所提高。另外，对媒体行业的投资将会是我们下一阶段投资的一个方向。"林栋梁说。
林栋梁始终认为，创业投资基金是个金融服务机构，主要工作就是为创业公司提供服务。通过提供增值服务来为所投资的公司创造更多的价值，为基金的投资者创造更高的回报。"我们非常自豪与创业公司的伙伴关系，在坚持保护投资者利益和促进公司健康发展的原则下，与创业者和公司管理团队保持最密切的沟通和交流，及时了解公司的发展需求，共同把握公司的发展方向，提供所需的专业帮助。 多数公司的发展并不是一帆风顺的，在公司经历艰苦和磨难的时刻，我们能以专业的眼光、清醒的头脑、积极进取的心态与创业者团队和公司共渡难关创造奇迹。但有一点我想强调的是，我们通常只是在董事会层面参与公司的管理工作，不参与公司的日常工作。对被投资公司出现的问题，我们提供及时的帮助。"
IDG对被投公司是全程和全方位的帮助，反映在公司成长的不同阶段和过程。以刚刚在NASDAQ上市的"金融界公司（China Finance Online）"和年初出售给YAHOO的"3721公司"为例，在投资之初，IDGVC负责项目投资的合伙人，就积极地协助公司设计法律构架，参与起草法律文件,注册海外控股公司等，协调律师事务所等专业服务公司为公司提供服务；在公司成立之后，IDGVC积极协助公司把握发展方向及节奏，为公司介绍合作伙伴，主持公司的进一步融资；在人力资源方面，IDGVCVC为公司推荐高级管理人才，其中金融界公司现任CEO及CFO均由IDGVC推荐并由公司聘任的；在公司上市及出售的过程中，IDGVC的合伙人参与了全部重要谈判与决策,提供全程跟踪指导和服务。
和其他VC相比，IDGVC有九位合伙人，是在中国从事投资的基金中拥有最多合伙人的投资机构。地域上在北京，上海，广州，深圳，香港，硅谷，波士顿等地都有办公室，每个合伙人都有其优势和专长，有广阔的网络，良好的政府关系，有准确把握技术和市场的能力，能全面有效地为所投资的公司提供帮助。作为一个创业投资基金及基金管理公司，他们的核心竞争力是拥有一个团结一致、相互支持、密切合作、互补高效的优秀投资管理团队。在上面提及的"金融界公司"和"3721公司"投资案例中，IDGVC中至少有4位合伙人在其不同的发展阶段为其提供过重要的、关键性的帮助。
每一个VC都十分看中投资收益，IDG也不例外。林栋梁认为，在已投项目没有实现成功退出时，过多的谈论这个投资是否会取得成功都还为时尚早。但是从IDG选择项目、尽职的基础调查、提供多方位的增值服务流程，可以清晰的看出一个在中国走过10年的VC成长秘诀。
在国内VC界，IDGVC( IDG Technology Venture Investment)九位合伙人身影出现的地方，总是有媒体闪光灯的追随。2004年同样也不例外，不论在已投资项目的退出还是新项目的投入上，IDGVC总是受到来自业界的关注。
十年内，IDGVC在国内先后投资约2亿美金，接受投资最多的还是北京，上海，广州，深圳等经济发达的城市。其中北京就有被投资公司40余家。似乎"全面撒网，重点开发"成为IDGVC的投资风格。但对于IDGVC合伙人、副总裁林栋梁来说，IDGVC投资的每一个公司都是经过了深思熟虑并履行严格审核程序。
2004年，IDGVC投资的"金融界公司"在Nasdaq上市，账面上获得数十倍收益；再一次介入即时通讯领域；投资了分布于信息产业不同领域的十几家公司。IDGVC选择被投资公司的过程成为业界关注的焦点：IDGVC是如何投资创业公司的？
专注投资于信息产业
2004年10月，一直关注有关互联网服务及无线增值服务项目的林栋梁将200万美金投入北京掌中无限公司（MMIM），这也是IDGVC继投资腾讯QQ、朗玛UC、IMU之后在即时通讯服务领域的又一重要投资。虽然单项投资金额并不大，却体现出他们对即时通讯行业的了解和信心。
IDGVC是最早看中即时通讯行业的VC之一。早期投资的腾讯QQ证明IDGVC对这个行业的深入研究和独到眼光。目前，腾讯QQ已经在中国的互联网即时通讯领域占据了最重要的位置，是中国互联网服务行业最优秀的公司之一。但是，任何投资都有其不完美的一面--IDGVC过早将持有的QQ股权出让并成功套现。随后，QQ的不断成长和在香港的上市使他们意识到此举的错误。项目上的成功和失误，并不影响林栋梁把精力投入到对此行业的跟踪和研究，他仍然不断寻找新的投资机会。
"我们认为，互联网(包括有线及无线互联网服务)在中国的发展仍然于起步阶段，其未来商机无限。我们坚信北京掌中无限公司提供的即时通讯服务将很快成为中国手机用户最常用的服务之一。"林栋梁对本刊记者说。北京掌中无限公司系统的主要功能是为手机用户提供即时通讯服务，只要手机能上网便可享受即时通讯服务，并能与主要的互联网即时通讯服务商(MSN,YAHOO,QQ等)互联互通。此项目预计于2004年底前在中国移动的GPRS网络上进行试运行。
事实上，中国的即时通讯市场已过了萌芽期，加之，开发即时通讯软件技术的门槛并不高。在广阔市场前景的驱使下，中国的即时通讯市场除了为大众所熟悉的的腾讯QQ、微软MSN以外，还有诸如雅虎Messenger、网易泡泡、搜狐搜Q、新浪UC（原朗玛UC）等，其市场格局处于"群雄纷争"的时代。IDGVC在无线即时通讯服务领域的出手，显示出他们对即时通讯服务的深刻理解。
对即时通讯服务行业的再次投资，是对他们"坚持只投资于熟悉行业"信念的最好注解。十多年来，他们专注于在中国的信息产业进行创业投资，培养和帮助了很多公司使之成为行业中的佼佼者。如软件业的金蝶软件，速达软件等，互联网服务业的搜狐，携程，腾讯QQ, 金融界，慧聪，3721，搜房网，易趣等。
注重尽职调查
对于IDGVC合伙人来说，每一个看似轻描淡写的项目投资都要经过严格审核。
IDGVC一直在寻找好的投资机会，提出的标准也并不苛刻，他们希望被投公司拥有1，一支在启动和经营高科技公司方面有着优秀业绩的管理队伍。2, 专有技术，并在快速增长的市场中具有强大的竞争力。3， 具备保护措施的销售渠道。4， 稳步，迅速发展的潜力。5， 细致可行的公司发展计划。尽管条件宽松，但每年从IDGVC获得投资的公司却仅有二十家左右。
在林栋梁眼里，IDGVC投资的公司不分大小都要经过严格的"体检"。"通常来说，我们对比较熟悉行业的公司审核时间约为一周，不太熟悉的则用时长些。"
确定投资意向后，IDGVC才开始对公司的财务，法律，背景，客户资源等一系列情况进行审慎调查。公司是否拥有一个有较强管理能力的团队，是能否令IDGVC动心的首要条件。"对拥有优秀创业团队的公司进行投资，是控制投资风险最重要的一环。"大多数公司在谈论商业模式时差别不大，但结果却大不相同。优秀的管理团队是使公司迅速迎合市场需求，适应环境变化，增强竞争力的必要保证。在考核项目时，我们更关注行业内领先的公司，并对其目标市场，潜在市场，竞争力等做深入研究。
IDGVC同样关心被投资公司所面临的行业竞争。被投资公司在竞争过程中是否能产生综合竞争优势？能否在发展过程中建立其阻止同类企业进入的壁垒？能否避免陷入恶性竞争？通常，一个公司在某一领域的初步成功都会引来一批效仿者加入到市场竞争中去。在中国的很多技术行业中，最先进入的公司往往成为行业的"先烈"，在黎明到来之前已经倒下。分析其原因，我们认为优秀的技术和先进的方法在公司的发展初期起重要作用。但在发展过程中，只有将技术与优秀的管理团队、充足的资本、适合市场需要的产品和服务以及优势的市场地位和良好的客户关系以及品牌信誉等综合因素充分结合，才能构成真正的竞争优势。"如果投资，我们会考虑公司组织运用这些成功因素的能力和潜力。"林栋梁说。
提供增值服务
IDGVC主要投资领域包括：互联网应用与服务，网络/电信应用与服务，软件与服务，IC设计与服务。"以往IDGVC的投资比较集中在公司的早期阶段和对业绩良好的公司进行追加投资，投资额通常在50-500万美元之间。对公司中后期的投资较少，今后对公司中后期的投资比例会有所提高。另外，对媒体行业的投资将会是我们下一阶段投资的一个方向。"林栋梁说。
林栋梁始终认为，创业投资基金是个金融服务机构，主要工作就是为创业公司提供服务。通过提供增值服务来为所投资的公司创造更多的价值，为基金的投资者创造更高的回报。"我们非常自豪与创业公司的伙伴关系，在坚持保护投资者利益和促进公司健康发展的原则下，与创业者和公司管理团队保持最密切的沟通和交流，及时了解公司的发展需求，共同把握公司的发展方向，提供所需的专业帮助。 多数公司的发展并不是一帆风顺的，在公司经历艰苦和磨难的时刻，我们能以专业的眼光、清醒的头脑、积极进取的心态与创业者团队和公司共渡难关创造奇迹。但有一点我想强调的是，我们通常只是在董事会层面参与公司的管理工作，不参与公司的日常工作。对被投资公司出现的问题，我们提供及时的帮助。"
IDG对被投公司是全程和全方位的帮助，反映在公司成长的不同阶段和过程。以刚刚在NASDAQ上市的"金融界公司（China Finance Online）"和年初出售给YAHOO的"3721公司"为例，在投资之初，IDGVC负责项目投资的合伙人，就积极地协助公司设计法律构架，参与起草法律文件,注册海外控股公司等，协调律师事务所等专业服务公司为公司提供服务；在公司成立之后，IDGVC积极协助公司把握发展方向及节奏，为公司介绍合作伙伴，主持公司的进一步融资；在人力资源方面，IDGVCVC为公司推荐高级管理人才，其中金融界公司现任CEO及CFO均由IDGVC推荐并由公司聘任的；在公司上市及出售的过程中，IDGVC的合伙人参与了全部重要谈判与决策,提供全程跟踪指导和服务。
和其他VC相比，IDGVC有九位合伙人，是在中国从事投资的基金中拥有最多合伙人的投资机构。地域上在北京，上海，广州，深圳，香港，硅谷，波士顿等地都有办公室，每个合伙人都有其优势和专长，有广阔的网络，良好的政府关系，有准确把握技术和市场的能力，能全面有效地为所投资的公司提供帮助。作为一个创业投资基金及基金管理公司，他们的核心竞争力是拥有一个团结一致、相互支持、密切合作、互补高效的优秀投资管理团队。在上面提及的"金融界公司"和"3721公司"投资案例中，IDGVC中至少有4位合伙人在其不同的发展阶段为其提供过重要的、关键性的帮助。
每一个VC都十分看中投资收益，IDG也不例外。林栋梁认为，在已投项目没有实现成功退出时，过多的谈论这个投资是否会取得成功都还为时尚早。但是从IDG选择项目、尽职的基础调查、提供多方位的增值服务流程，可以清晰的看出一个在中国走过10年的VC成长秘诀。
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
周 全
 |
|
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
章苏阳
 |
|
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
金 曦
金曦从1999年开始主管IDGVC在美国硅谷的投资业务。金曦帮助创业公司设立公司架构、建立管理团队、寻求风险投资、拓展业务、制订战略及合作同盟。在业务开发、市场推广、销售、配送及技术转让等各方面的工作积累了丰富的国际咨询和运作的经验。 金曦曾任万通投资集团合伙人，Lorrex Health products联合创始人和副总裁，Electric Power Research Institute咨询顾问，Unison International的项目经理。她在加州旧金山州立大学取得经济学学士学位，在加州戴维斯大学取得经济学硕士学位，并曾就读于北京外国语学院。 |
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
IDGVC
| 作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，IDGVC Partners已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达8亿美元的风险基金。 IDGVC Partners投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司，包括携程、百度、搜狐、腾讯、金蝶等公司，已有30多家所投公司公开上市或并购。 IDGVC合伙人的合作时间超过10年，是国内风险投资行业合作时间最长的专业团队，具有IT、通讯、半导体、医学等技术背景及丰富的管理、风险投资运作经验。出色的业绩及业内的美誉，赢得了创业者及投资者的信赖。 IDGVC Partners的强大优势之一就是与中国的创业者之间建立了广泛的联络渠道，同时与他们保持亲密的合作关系；对投资组合中的每一家公司，提供资金、经验、商务关系等强有力的支持。 IDGVC Partners获得了国际数据集团（IDG）及ACCEL Partners的鼎力支持，并与中国政府部门保持密切合作，先后与国家科技部、信息产业部签署了扶植支持中国发展高新技术产业的投资合作备忘录。 IDGVC Partners致力于协助中国优秀的创业者共同创建世界一流技术企业。 |
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
美国国际数据集团总裁：为社会和谐作贡献
2006-01-27
日前，记者参加了麻省理工学院麦戈文人脑研究院大楼落成仪式。该研究院由美国国际数据集团（IDG）总裁麦戈文先生和他的夫人共同捐资兴建，致力于提高人类交流水平，以消除人类的冲突；专门研究人脑是怎样工作的，人脑是怎样接受、分析、联想、存储、搜索、交流信息的，并从事人脑疾病的研究，包括孤独症、帕金森氏病、精神分裂症、语言障碍等疾病。2005年麦戈文夫妇被评为美国排名第二十位最慷慨的慈善家，为此，记者近日专访了麦戈文先生。
记者：您是全美对慈善事业捐款最多的企业家之一，能否谈谈您的财富观？麦戈文：有了可以支配的个人财富以后，就对社会有了一份责任，要为社会的和谐，为提高人们的生活质量作出贡献。你会感觉钱不完全属于你个人，你有责任回报社会。我们的孩子有自己的事业和生活，他们表示不愿意继承我们的财产。他们建议我们捐献自己的财富，这样我们会对自己的举动感到骄傲和自豪。 也许是因为有自己的公司，所以我知道如果想成功，必须有明确的目标，要全力以赴才能成功。慈善事业也是一样，应该集中财力。我和夫人希望将我们的善款专门用于研究人脑，一旦出成果，不仅使美国人民受益，也会使亚洲和欧洲人民受益。记者：您说过，人脑的研究关系到人类的未来，您能否预测一下，未来10年或者20年，麦戈文人脑研究院将在哪些方面为人类做出重大贡献？麦戈文：我们有3个目标需要将科学研究成果进行转化。第一，教育方面，将信息及时传递给他人，比如媒体可以很好地将信息传递给读者。第二，了解自己和他人的脑子是如何工作的，这有助于加强人际沟通，减少冲突。第三，治愈人脑疾病。 今后15至20年，在治疗脑疾病方面最大的任务，就是要找到孤独症、精神分裂症、语言障碍等疾病的成因。但很难预测研究成果，因为对科学研究进行投资就是风险旅程的开始。记者：您表示将在欧洲和亚洲建立同样的人脑研究机构。麻省理工学院和中国的清华大学是友好学校，您是否考虑过将亚洲人脑研究院建在清华？麦戈文：我对在亚洲哪个国家建立麦戈文人脑研究院，与哪个研究机构或大学合作建立人脑研究院非常谨慎。我对清华大学怀有很深的敬意，他们有一流的教学质量、科研水平及许多成功的毕业生，和MIT（麻省理工学院）有很深的渊源。MIT说自己是“美国的清华大学”。其实，此事还在酝酿阶段，日本的几家研究机构和大学已经和我联系，说他们那里适合建立人脑研究院。但迄今为止，还未有中国研究机构或大学向我表达过这方面的兴趣，也许它们还不知道此事。如果2007年到2008年前能签协议，开始设计大楼，那么到2011年或2012年就可以投入使用。我个人对清华大学非常感兴趣。 我和夫人准备在今后的10年中，共捐出12亿美元用于神经科学的研究，包括在美国的3.5亿美元，在亚洲和欧洲分别捐赠3亿至4亿美元，建立和美国一样规模的人脑研究院，致力于神经科学的研究。 中国是我所访问次数最多的国家，我在中国过得非常开心，中国政府对我们的项目非常支持。如果将地址选在中国，我和夫人都会非常高兴。这样我就可以更有理由访问中国了。到2020年，中国将成为IDG在世界上营业额最大的国家。到那时，我们计划将总部搬到北京去，在北京建立一栋IDG大楼。记者：能否在慈善事业和社会捐助方面谈谈您的个人经验，同时也给中国企业家提一些建议？麦戈文：我的建议是早做筹划。因为这样你就可以积极参与实施自己的捐赠计划。常见的情况是，人们临去世前才在遗嘱中提出捐赠，希望用于某项研究，可是接受赠款的机构或个人却将善款用于其他用途，捐赠者的家属只能对这样的结果感到遗憾，因为死者的梦想并没有实现。我想告诉中国企业家，不要等到70或80岁再考虑此事。 记者：目前，中美两国在经济方面的合作越来越密切，但同时存在一些问题，比如在美国就有所谓的“中国威胁论”。您是访问中国最多的美国企业家，据说已去过中国95次，您认为中美关系要保持良好发展，两国的企业家还应在哪些方面做出努力？ 麦戈文：我觉得真正的症结是，在理解和认识上有一个巨大的鸿沟。凡是去过中国的美国人都感到非常惊奇，发现每个中国人都非常振奋、热情，对未来充满期望，对生活质量会越来越高深信不疑。美国人并没有看到真实的中国，过去都是把中国想象成为假想敌来描述的。所以应该增强人员往来和文化交流。 我们曾帮助中国的CCTV—9在北美落地，通过网络播出，让美国人看到中国的现状。我们还帮助中国将书、报、刊介绍到美国，让更多的美国人了解中国。让他们知道中国人很友好，是好的经济合作伙伴。美中关系是双赢的。同时我们也在中国投资拍摄影片，介绍中国人民的生活，让美国人民通过网络看到这些真实画面。我认为文字打动人的头脑，电影打动人的心灵。图像起到的作用更加重要。 中国可以在美国办图片、绘画、历史展，让这里的人们能够看到有关中国的书、报、刊、电影，使他们获得关于中国的最新信息。美国很多报刊都是由游说国会的团体办的，鼓吹“中国威胁论”。中国政府应该将中国的事情及时告诉美国人民，消除由于美国政治宣传造成的混乱。同时还可以鼓励美国旅游者到中国去，通过他们的嘴，告诉美国的朋友和家人：中国是一个伟大的国家，中国人民很友好。为了世界经济的发展，美中两国应该成为朋友。 在今后10年里，中国还会发生巨大变化。过去中国是来料加工多，自己开发的产品少。今后中国自己开发研制的新产品和新技术会越来越多，中国制造和中国设计的产品将会一样多。 我建议那些想去中国投资的美国商人，应该和合作伙伴建立良好的个人关系。不能只是去和对方签了合同就离开。应该花时间多和他们接触，和他们分享你的技术、经验、知识。同时还应介绍国外重要的客户给他们。此外，还要和政府部门建立良好的关系。 (人民日报 2006年01月27日 第三版/记者 郝宗强)
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
商业计划书模板
年月（公司资料） 地址、邮政编码、联系人及职务、电话、传真、网址、电子邮箱 报告目录 第一部分摘要（整个计划的概括）（文字在2-3页以内） 一.公司简单描述 二.公司的宗旨和目标（市场目标和财务目标） 三.公司目前股权结构 四.已投入的资金及用途 五.公司目前主要产品或服务介绍 六.市场概况和营销策略 七.主要业务部门及业绩简介八.核心经营团队 九.公司优势说明 十.目前公司为实现目标的增资需求：原因、数量、方式、用途、偿还 十一.融资方案（资金筹措及投资方式及退出方案） 十二.财务分析 1.财务历史数据（前3-5年销售汇总、利润、成长）2.财务预计（后3-5年）3.资产负债情况 第二部分综述 第一章公司介绍 一．公司的宗旨（公司使命的表述） 二．公司简介资料 三．各部门职能和经营目标 四．公司管理 1.董事会；2.经营团队；3.外部支持（外聘人士/会计师事务所/律师事务所/顾问公司/技术支持/行业协会等） 第二章技术与产品 一．技术描述及技术持有； 二．产品状况 1.主要产品目录（分类、名称、规格、型号、价格等）；2.产品特性；3.正在开发/待开发产品简介；4.研发计划及时间表5.知识产权策略；6.无形资产（商标/知识产权/专利等）。 三．产品生产 1．资源及原材料供应；2．现有生产条件和生产能力；3．扩建设施、要求及成本，扩建后生产能力4．原有主要设备及需添置设备；5．产品标准、质检和生产成本控制；6．包装与储运 第三章市场分析 一．市场规模、市场结构与划分 二．目标市场的设定 三．产品消费群体、消费方式、消费习惯及影响市场的主要因素分析 四．目前公司产品市场状况，产品所处市场发展阶段（空白/新开发/高成长/成熟/饱和）产品排名及品牌状况 五．市场趋势预测和市场机会六．行业政策 第四章竞争分析 一．有无行业垄断 二．从市场细分看竞争者市场份额 三．主要竞争对手情况：公司实力、产品情况（种类、价位、特点、包装、营销、市场占率等） 四．潜在竞争对手情况和市场变化分析 五．公司产品竞争优势 第五章市场营销 一．概述营销计划（区域、方式、渠道、预估目标、份额） 二．销售政策的制定（以往/现行/计划） 三．销售渠道、方式、行销环节和售后服务 四．主要业务关系状况（代理商/经销商/直销商/零售商/加盟者等），各级资格认定标准政策（销售量/回款期限/付款方式/应收帐款/货运方式/折扣政策等） 五．销售队伍情况及销售福利分配政策 六．促销和市场渗透（方式及安排、预算）1.主要促销方式；2.广告/公关策略、媒体评估。 七．产品价格方案1.定价依据和价格结构；2.影响价格变化的因素和对策。 八.销售资料统计和销售纪录方式，销售周期的计算。 九.市场开发规划，销售目标（近期、中期），销售预估（3-5年）销售额、占有率及计算依据 第六章投资说明 一．资金需求说明（用量/期限） 二．资金使用计划及进度 三．投资形式（贷款/利率/利率支付条件/转股-普通股、优先股、任股权/对应价格等） 四．资本结构 五．回报/偿还计划 六．资本原负债结构说明（每笔债务的时间/条件/抵押/利息等） 七．投资抵押（是否有抵押/抵押品价值及定价依据/定价凭证） 八．投资担保（是否有抵押/担保者财务报告） 九．吸纳投资后股权结构 十．股权成本 十一．投资者介入公司管理之程度说明 十二．报告（定期向投资者提供的报告和资金支出预算） 十三．杂费支付（是否支付中介人手续费） 第七章投资报酬与退出 一．股票上市 二．股权转让 三．股权回购 四．股利 第八章风险分析 一．资源（原材料/供应商）风险 二．市场不确定性风险 三．研发风险 四．生产不确定性风险 五．成本控制风险 六．竞争风险 七．政策风险 八．财务风险（应收帐款/坏帐） 九．管理风险（含人事/人员流动/关键雇员依赖） 十．破产风险 第九章管理 一．公司组织结构 二．管理制度及劳动合同 三．人事计划（配备/招聘/培训/考核） 四．薪资、福利方案 五．股权分配和认股计划 第十章经营 预测增资后3-5年公司销售数量、销售额、毛利率、成长率、投资报酬率预估及计算依据 第十一章财务分析 一． 财务分析说明 二．财务数据预测1.销售收入明细表；2.成本费用明细表；3.薪金水平明细表；4.固定资产明细表；5.资产负债表；6.利润及利润分配明细表；7.现金流量表；8.财务指标分析：1)反映财务盈利能力的指标a.财务内部收益率（FIRR）b.投资回收期（Pt）c.财务净现值（FNPV）d.投资利润率e.投资利税率f.资本金利润率g.不确定性分析：盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析2)反映项目清偿能力的指标a.资产负债率b.流动比率c.速动比率d.固定资产投资借款偿还期 第三部分 附录一． 附件1.营业执照影本；2.董事会名单及简历；3.主要经营团队名单及简历；4.专业术语说明；5.专利证书/生产许可证/鉴定证书等；6.注册商标；7.企业形象设计/宣传资料（标识设计、说明书、出版物、包装说明等）；8.简报及报道；9.场地租用证明；10.工艺流程图；11.产品市场成长预测图二． 附表1.主要产品目录；2.主要客户名单；3.主要供货商及经销商名单；4.主要设备清单；5.市场调查表；6.预估分析表；7.各种财务报表及财务预估表 *计划书须用电脑打出，隔行打印且页面采用宽边；标题用较大的粗体字小标题用黑体字；各大章节分页，正文须注明页码。
back to top
posted by minetall at
星期日, 九月 03, 2006
|
0 comments
9/02/2006
汇兑制度
汇兑制度其实就是各种货币之间的兑换制度,也就是我们常说的汇率制度. 汇率制度是指各国普遍采用的确定本国货币与其它货币汇率的体系。汇率制度在汇率的确定，汇率的变动等方面都有具体规定，因此，汇率制度对各国汇率的决定有重大影响。回顾和了解汇率制度，可以使我们对国际金融市场上汇率的波动有更深刻的理解。 在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。 1、金本位体系下的固定汇率制 1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。在金本位体系下，两国之间货币的汇率由它们各自的含金量之比--金平价（Gold Parity）来决定，例如一个英镑的含金量为113.0015格林，而一个美元的含金量为23.22格林，则: 1英镑=113.0015/23.22=4.8665美元 只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。当然，这种固定汇率也要受外汇供求、国际收支的影响，但是汇率的波动仅限于黄金输送点（Gold Point）。黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。 当一国国际收支发生逆差，外汇汇率上涨超过黄金输出点，将引起黄金外流，货币流通量减少，通货紧缩，物价下降，从而提高商品在国际市场上的竞争能力。输出增加，输入减少，导致国际收支恢复平衡；反之，当国际收支发生顺差时，外汇汇率下跌低于黄金输入点，将引起黄金流入，货币流通量增加，物价上涨，输出减少，输入增加，最后导致国际收支恢复平衡。由于黄金输送点和物价的机能作用，把汇率波动限制在有限的范围内，对汇率起到自动调节的作用，从而保持汇率的相对稳定。在第一次世界大战前的35年间，美国、英国、法国、德国等国家的汇率从未发生过升贬值波动。 1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体。第一次世界大战到第二次世界大战之间，各国货币基本上没有遵守一个普遍的汇率规则，处于混乱的各行其是的状态。金本位体系的35年是自由资本主义繁荣昌盛的“黄金时代”，固定汇率制保障了国际贸易和信贷的安全，方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险，推动了国际贸易和国际投资的发展。但是，严格的固定汇率制使各国难以根据本国经济发展的需要执行有利的货币政策，经济增长受到较大制约。 2、布雷顿森林体系下的固定汇率制 布雷顿森林体系下的固定汇率制也可以说是以美元为中心的固定汇率制。1944年7月，在第二次世界大战即将胜利的前夕，二战中的45个同盟国在美国新罕布什尔州（New Hampshire）的布雷顿森林（Bretton Woods）村召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了以美国财长助理怀特提出的怀特计划为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称布雷顿森林协定，从此开始了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构（1945年12月成立了“国际货币基金组织”和“国际复兴开发银行”又称“世界银行”），规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系。 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元与黄金挂钩，其它货币与美元挂钩的“双挂钩”制度。具体内容是：美国公布美元的含金量，1美元的含金量为0.888671克，美元与黄金的兑换比例为1盎司黄金=35美元。其它货币按各自的含金量与美元挂钩，确定其与美元的汇率。这就意味着其他国家货币都钉住美元，美元成了各国货币围绕的中心。各国货币对美元的汇率只能在平价上下各1%的限度内波动，1971年12月后调整为平价上下2.25%波动，超过这个限度，各国中央银行有义务在外汇市场上进行干预，以保持汇率的稳定。只有在一国的国际收支发生“根本性不平衡”时，才允许贬值或升值。各会员国如需变更平价，必须事先通知基金组织，如果变动的幅度在旧平价的10%以下，基金组织应无异议；若超过10%，须取得基金组织同意后才能变更。如果在基金组织反对的情况下，会员国擅自变更货币平价，基金组织有权停止该会员国向基金组织借款的权利。 综上所述，布雷顿森林体系下的固定汇率制，实质上是一种可调整的钉住汇率制，它兼有固定汇率与弹性汇率的特点，即在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制；但它又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这类似弹性汇率。 1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金，布雷顿森林体系开始崩溃，尽管1971年12月十国集团达成了《史密森协议》，宣布美元贬值，由1盎司黄金等于35美元调整到38美元，汇兑平价的幅度由1%扩大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。 固定汇率制解体的原因主要是美元供求与黄金储备之间的矛盾造成的。货币间的汇兑平价只是战后初期世界经济形势的反映，美国依靠其雄厚的经济实力和黄金储备，高估美元，低估黄金，而随着日本和西欧经济复苏和迅速发展，美国的霸权地位不断下降，美元灾加剧了黄金供求状况的恶化，特别是美国为发展国内经济及对付越南战争造成的国际收支逆差，又不断增加货币发行，这使美元远远低于金平价，使黄金官价越来越成为买方一相情愿的价格。加之国际市场上投机者抓住固定汇率制的瓦解趋势推波助澜，大肆借美元对黄金下赌注，进一步增加了美元的超额供应和对黄金的超额需求，最终美国黄金储备面临枯竭的危机，不得不放弃美元金本位，导致固定汇率制彻底崩溃。 3、浮动汇率制度 一般讲，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制度就不复存在，而被浮动汇率制度所代替。 实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如、美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。 在实行浮动汇率制后，各国原规定的货币法定含金量或与其他国家订立纸币的黄金平价，就不起任何作用了，因此，国家汇率体系趋向复杂化、市场化。 在浮动汇率制下，各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率是根据外汇市场中的外汇供求状况，自行浮动和调整的结果。同时，一国国际收支状况所引起的外汇供求变化是影响汇率变化的主要因素－－国际收支顺差的国家，外汇供给增加，外国货币价格下跌、汇率下浮；国际收支逆差的国家，对外汇的需求增加，外国货币价格上涨、汇率上浮。汇率上下波动是外汇市场的正常现象，一国货币汇率上浮，就是货币升值，下浮就是贬值。 应该说，浮动汇率制是对固定汇率制的进步。随着全球国际货币制度的不断改革，国际货币基金组织于1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等待。 （1）.单独浮动（Single Float）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。 （2）.钉住浮动（Pegged Float）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住浮动方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。 （3）.弹性浮动（Elastic Float）。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。 （4）.联合浮动（Joint Float）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。欧盟（欧共体）11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动预警线，有关各国要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。 在全球经济一体化进程中，过去美元在国际金融的一统天下，正在向多极化发展，国际货币体系将向各国汇率自由浮动、国际储备多元化、金融自由化、国际化的趋势发展
posted by minetall at
星期六, 九月 02, 2006
|
0 comments
9/01/2006
国内服务于500强企业数量第一的财务大师---------尤登弘
一、教育背景
美国田纳西大学国际企业管理硕士（48岁）台湾东吴大学会计硕士（36岁）台湾逢甲大学国际贸易学士（24岁）
二、工作经历
尤登弘会计师以其专业学养、多年实务经验、全方位互动、生动活泼的教授"非财务背景主管的财务管理"，尤会计师讲授本门课程时能从一位非财务主管的管理需求、经营分析及目标管理着眼，颇能结合经营管理与财会专业知识，却又能深入浅出。使得该课程成为业界对非财务主管财会训练的不二选择及必修课程。学员遍及台湾及大陆各地。尤会计师历经九年的Toastmasters Club，培养出极具互动性的讲演及促进技巧，使得其财会知识的传授极为生动活泼，完全跳脱一般讲授的巢臼。消除了学员对财务深奥难懂的印象，让学员在热烈积极的课堂氛围中学习到财务方面的知识。尤会计师在成衣界从事销售、管理及国际贸易，前后达八年之久，其间经历上市贸易公司、成衣厂、美商驻台办事处、港商分公司等管理、经营之职。33岁时毅然重返学生生涯，于75年考入东吴大学会计研究所，并考取中华民国注册会计师。八年非财务的实际经验及多家公司经理的管理职位带给他有别于任何一位会计财务出生的会计师不同的眼界与商业经营知识。为使作为企业医生的身份能确实给企业更多更可用的经营管理知识以改善其财务绩效，尤会计师于1999年，48岁年纪时又赴美国攻读管理硕士，吸收最新的管理学知识以强化自己更整合的管理能力。尤会计师除却会计师的签证、税务顾问工作之外，自英国E&Y会计师事务所时期起，一直深入公司组织内部，了解管理需求，从事财务制度之规划及建立。并建立以ABC（作业基础成本分摊方法）为方法的内部KPI（主要绩效指标）进而架构全公司的（BSC）平衡计分卡。近十年来，尤老师专心在国内推广数字管理的经营方法，并接受财富500强企业有近60家的邀请，长期担任中高阶主管财务培训讲师及顾问。同时尤老师潜心研究本土企业的经营特点，开发了一系列针对发展中民营企业的数字管理方法，帮助民企解决一直困扰他们的财务难题，获得了广泛反响。
三、擅长领域
金融财务, 市场营销, 职业发展
四、主讲课程
非财务主管的财务管理、利用平衡计分卡技术，进行策略性目标管理、职业经理人的财务管理与决策、销售经理如何替公司创造价值、策略性管理会计
五、授课经历及客户评论
台湾注册会计师英国Ernst & Young 会计师台湾冠伦会计师事务所 会计师上海复旦大学 特聘教授上海交通大学 特聘教授浙江大学经济学院 特聘教授 大连理工大学 特聘教授天津大学 特聘教授北京理工大学 特聘教授山东教育电视台《名家论坛》栏目主讲教授 AMA（美国管理协会） 讲师 D & B (美国邓白氏国际征信公司) 讲师尤老师的内训客户：国际机构： AMA， D&B，圣地牙哥大学台湾EMBA 半导体/电子产业: Philips，Compaq，Dell，TI，Sony, Siemens, ViewSonic，TSMC（台积电），UMC（联电），日立电子，苏州三星电子液晶显示器，Unipac（联友），Holtek（合泰），Compal（仁宝），Vanguard（世界先进），MXIC（旺宏），Winbond（华邦）， Ultima（大腾），SIS（矽统科技），Applied（应用科技），Delta（台达电）， Yageo（国巨），BTC（英群），Chicony（群光），Mercuries（三商电脑）， Hauman（豪勉）， Genuine（捷元），Phoenix（菲尼克斯电气），TEK（泰怡凯）苏州明基，苏州敬鹏电子通讯业： Siemens，Motorola，Lucent，GTE，Andrew，NDC（中华电讯），EastCom（东方通信）， Hershiung（禾翔），YOFC（长飞光纤光缆），Bell Alcatel，Shanghai Bell，Sunstar（欣泰）Andrew (安德鲁) 四川电信，江苏移动，厦门电信软件业： NEUsoft，NEU-Alpine（东大阿尔派），U -lead（友立资讯），Kingstar，南京联创，Qware（浙大快威），Top（托普），微创，上海海得控制系统银行金融业： Core Pacific Securities（太平洋证卷），Fubon Securities（富邦证卷）， Sanwa Bank（三和三商）汽机车工业： Volvo，Delphi，Sym（三阳汽车），Mitsubishi（华菱汽车），延锋食品饮料业： PepsiCo，Hey-song（黑松），Typhone（台凤），Bright Dairy（光明乳业），Budweiser，Lion Nathan（狮王啤酒），Dumex（英特儿），Suntory（三得利）药品业： Johnson & Johnson， L'Oreal， Stiffle， Baxter， Dyne（达因药业），Alcon，GSK，Angilent, 罗氏(上海)维生素流通业： 7-Eleven， FedEX Coll 房地产业： 上海策源置业，杭州顺昌房产其他产业： Kodak，Minolta， TDK， Tomen，远大集团，HCG（禾成）Corner（兴达）， Avnet-Mecuries（三商安利富），Alfa Laval，ABB，Black & Decker,，Cognis，CampAir，上海耀华皮尔金顿玻璃，新疆特变电工，Solutia，申达科宝，梅特勒-托利多仪器，上海豫园商城，格兰富水泵民企客户新疆特变电工股份有限公司,中国网路通信有限公司上海分公司,上海科宁油脂化学品有限公司, 上海欣泰通信技术有限公司, 泰怡凯电器（苏州）有限公司，四川省电信公司，长飞光纤光缆有限公司，上海延锋汽车饰件有限公司，武汉美能达办公机器有限公司，南京联创系统集成股份有限公司，上海紫江集团有限公司，上海豫园旅游商城股份有限公司，上海复旦金仕达计算机有限公司，上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司，上海申达科宝新材料有限公司，浙江大学快威科技集团有限公司，策源置业顾问有限公司，浙江中都置业有限公司，敬鹏.苏州电子有限公司，上海惠安系统控制有限公司，华立仪表集团股份有限公司，中国远洲集团有限公司，源达日化（天津）有限公司.
posted by minetall at
星期五, 九月 01, 2006
|
0 comments
成立提速 金融期交所最快7月挂牌
来源：第一财经日报】
成立提速金融期交所最快7月挂牌
范福春将出任期交所理事长，朱玉辰有望任总裁；年底之前将正式开业
本报记者罗文辉冉学东发自上海北京
针对金融期货交易所（下称"金融期交所"）将于7月挂牌的消息，证监会期货部一位权威人士昨天向《第一财经日报》表示，近期国务院已正式批准金融期交所成立。
不过，金融期交所能否于7月挂牌,还有待各方面准备是否充分而定，但肯定会在今年底之前正式开业。
有来自北京的另一权威人士为《第一财经日报》解疑了金融期交所的高层人事安排。他表示，现任证监会副主席范福春将出任理事长，本月底将赴上海办公，同时确定中国期货业协会新任会长、大连商品交易所现任总经理朱玉辰为金融期交所总裁。
而对于金融期交所的会员资格标准，证监会期货部上述高层人士表示，标准的确定并不需国务院批准，只待证监会最后确认。至于股指期货合约是否将首选沪深300指数，以及合约设计是否已确定，他表示在正式出台前仍有调整的可能。
种种迹象显示，金融期交所的成立正在提速。"本月中旬传出股指期货上市步伐加快后，来电与我们洽谈增资扩股之事的证券公司骤然增加。且最新传言金融期交所正式开业时间提前到10月,前期准备顿显不足,我自己都感到有些不知所措了。"上海一家知名期货公司的总经理向《第一财经日报》表白。此前，广为流传的金融期交所挂牌时间是9月，而正式开业时间在今年底或明年初。
金融期交所筹备组在上周末结束其为期不过三个多月的使命，也从另一侧面印证了金融期货上市进程的加快。据曾抽调工作人员协助筹备组工作的多家期货公司负责人介绍，原定协助工作期限是6月至8月，但没想到筹备组借调的大部分成员一起于本月底返回。
金融期交所开业提速，打乱了部分期货公司增资、培训、技术升级等备战节奏。且在本月18日一次会议上，国泰君安证券下设期货公司筹备负责人何晓斌表示，实际上各大证券公司对金融期货推出的准备工作更落后于期货公司。
平稳推出、风险可控，是监管层推进金融期货上市时一直奉行的两大原则，但如某期货公司负责人所称，现在业内上上下下的感觉却是"没条件上，也要创造条件上"。
究其原委，有权威人士向《第一财经日报》表示，最重要的一条还是新加坡交易所（SGX）传出要在8月底（原定9月份）抢先上市新华富时A50股指期货的消息。因当年新加坡抢推日经225股指期货并获意外成功，之后日本在本土推进日经225股指期货交易时长期处于尴尬地位。且近期又传出芝加哥商业交易所（CME）8月要推出人民币期货期权的消息。
该人士表示，上述这两件事使得在国内推出金融期货更加紧迫，导致决定金融期交所开业全面提速。
成立提速金融期交所最快7月挂牌
范福春将出任期交所理事长，朱玉辰有望任总裁；年底之前将正式开业
本报记者罗文辉冉学东发自上海北京
针对金融期货交易所（下称"金融期交所"）将于7月挂牌的消息，证监会期货部一位权威人士昨天向《第一财经日报》表示，近期国务院已正式批准金融期交所成立。
不过，金融期交所能否于7月挂牌,还有待各方面准备是否充分而定，但肯定会在今年底之前正式开业。
有来自北京的另一权威人士为《第一财经日报》解疑了金融期交所的高层人事安排。他表示，现任证监会副主席范福春将出任理事长，本月底将赴上海办公，同时确定中国期货业协会新任会长、大连商品交易所现任总经理朱玉辰为金融期交所总裁。
而对于金融期交所的会员资格标准，证监会期货部上述高层人士表示，标准的确定并不需国务院批准，只待证监会最后确认。至于股指期货合约是否将首选沪深300指数，以及合约设计是否已确定，他表示在正式出台前仍有调整的可能。
种种迹象显示，金融期交所的成立正在提速。"本月中旬传出股指期货上市步伐加快后，来电与我们洽谈增资扩股之事的证券公司骤然增加。且最新传言金融期交所正式开业时间提前到10月,前期准备顿显不足,我自己都感到有些不知所措了。"上海一家知名期货公司的总经理向《第一财经日报》表白。此前，广为流传的金融期交所挂牌时间是9月，而正式开业时间在今年底或明年初。
金融期交所筹备组在上周末结束其为期不过三个多月的使命，也从另一侧面印证了金融期货上市进程的加快。据曾抽调工作人员协助筹备组工作的多家期货公司负责人介绍，原定协助工作期限是6月至8月，但没想到筹备组借调的大部分成员一起于本月底返回。
金融期交所开业提速，打乱了部分期货公司增资、培训、技术升级等备战节奏。且在本月18日一次会议上，国泰君安证券下设期货公司筹备负责人何晓斌表示，实际上各大证券公司对金融期货推出的准备工作更落后于期货公司。
平稳推出、风险可控，是监管层推进金融期货上市时一直奉行的两大原则，但如某期货公司负责人所称，现在业内上上下下的感觉却是"没条件上，也要创造条件上"。
究其原委，有权威人士向《第一财经日报》表示，最重要的一条还是新加坡交易所（SGX）传出要在8月底（原定9月份）抢先上市新华富时A50股指期货的消息。因当年新加坡抢推日经225股指期货并获意外成功，之后日本在本土推进日经225股指期货交易时长期处于尴尬地位。且近期又传出芝加哥商业交易所（CME）8月要推出人民币期货期权的消息。
该人士表示，上述这两件事使得在国内推出金融期货更加紧迫，导致决定金融期交所开业全面提速。
posted by minetall at
星期五, 九月 01, 2006
|
0 comments
＜转＞一个私募基金经理的生生死死
征战15年，经历了中国股市几乎所有惊心动魄的大事件，五次被市场吞没，五次又神奇般的崛起。这个极富戏剧色彩的人物就是深圳市富民投资管理公司总裁李凯旋。风雨过后，李凯旋的肚子里装满了故事，也装满了常人难以获取的感悟。
五落五起的传奇经历
南开大学经济学硕士毕业的李凯旋，算得上是中国第一代股民。谈起投资理财的经验，老李认为他五落五起的故事足以表明，力不到不为财，富贵还须稳中求。
1991年在天津开始投资生涯的时候，李凯旋将近而立之年。那时候天津先后发了22家内部股，他在一级半市场上差不多都买卖过。为了搜集股票，一天到晚骑着自行车东奔西走，赚的是辛苦钱，但收益倒也稳定。一年不到，就把入市时的2000多元折腾到50多万，顺顺当当地进驻了天津证券二马路龙凤市场的大户室，跻身中国股市第一批大户之列。
然而，李凯旋此后的投资路走的并不平坦。1993年初，他开始涉足二级市场，由于不识水性又透支操作，不到半年就损失殆尽。幸运的是，他抓住了投资股票认购证的机会，赚了100万之多。这是李凯旋第一次反败为胜。
第二次是在期货市场。1993年的A股熊市跌跌不休，李凯旋被游说到期货公司，哪知期市更加风急浪高，没过3个月，100万全军覆没。重挫后，李凯旋移民澳洲，潜心修炼。直到1994年初，他用5万元沽空香港恒指，两天暴赚60万。
1995年李凯旋杀回国内股市，开始了他的第三次惊险之旅。在暂停国债期货的"5·18行情"中，李凯旋透支加满仓，然而政策突变，行情只三天就岛形反转，老李斩仓后资金所剩无几。幸而，当时他对美国股市的趋势做出了准确判断，在美联储宣布减息的第一时间，用仅有的5万元买进普尔指数期货，当天就赚了10万元。
1996年，伴随着A股大牛市，李凯旋再次险中求胜。他移师深圳，以20万本金1：4透支，买入深发展、深科技等大牛股，最多时赚了30倍。可惜好景不长，"12·16人民日报特约评论员文章"一出，沪深股市连续5个跌停板，顷刻间变成了"负翁"。直到1997年2月19日邓小平同志逝世，李凯旋以惊人的勇气和智慧战胜恐慌，果断入市，成功地把握了那次反转的机会，不到半年成功扳本儿。
1997年7月1日香港回归，李凯旋转战香港却遭遇亚洲金融风暴，到1998年底不但亏掉了400万本金，还欠下400万的债务。承受着常人难以想象的压力，李凯旋等待着东山再起的机会。1999年全球股市科网热，他联合几个朋友再战港股，用自己的权证知识和炒股功底，操作的600万资金3个月翻了10倍，还掉400万的债，净赚1000万。
从信别人到信自己
"炒股票我从来不信技术分析。很多会数浪的人，不会数钱，浪越数越多，钱越数越少。1993年初我有个技术派股友，上证1500点时他画图说这是旗型阵，一竖起来就2100点。大家兴冲冲买进去没几天，暴跌到1000点，他又拿出图来说这是死亡交叉。等大家忙不迭都卖了，股指却又涨到1200点。后来这位技术派专家拉着我说：老李呀，不是我的技术问题，是市场不按技术走。庄家都是大脑袋，不是博士就是博士后，操控着大资金，卫星天线配着，四室两厅住着，证监会有人，国务院有信儿，我们哪是对手？"
玩笑归玩笑，早年的李凯旋认为，股市初创期市场规模小，信息不充分，股价经常被操纵，所以必须善于发现庄家，与庄共舞。可以说，他的想法正是那一代投资者的典型代表。然而，跟庄却是件非常不可琢磨的事情，李凯旋数次的起落也与此不无关系。
"那时候透支，当天就平仓，而且券商还要求做成交量，所以逼着你做短线。今天买明天卖就算是长线，上午买下午卖是中线，买了隔个把小时卖是短线，没过几分钟就卖是超短线。谁要是有一两千万就能左右一些股票的短期走势，哪里有长期投资的概念。我查了一下交割单，1993年半年我做了近百次交易，只有一次赚钱。"
如今，李凯旋的想法不同了。他认为，十年前的牛市，是深沪证券市场全国化带来的；十年后的今天，国际化将给中国股市带来新一轮大牛市，但做股票光靠题材和跟庄不灵了，关键要考察股票的内在投资价值。1000多只股票，只有几十只股票有投资价值，绝大多数股票可能要跌去70%-80%，但好的股票不止涨一两倍，要涨10倍以上。
"其实中国经济这些年一直高速发展，分享成长的好办法就是买入增长比较好的蓝筹股，长期持有，根本不需要跟庄追涨杀跌。信庄家，不如信自已。"
2005年从香港股市回归A股的李凯旋，组建了私募基金，决定牢牢把握住即将来临的牛市。经团队研究，他们先后买入了万科、华侨城、江淮汽车、西山煤电、中兴通讯等蓝筹股，并横跨沪、深、香港等股市，在不同市场捕捉战机。
财不入急门
"做股票心态要平和。"近年来，李凯旋经常这样提醒自己和周围的人。
"早年做期货的经历让我明白了中国那句古话：财不入急门，人越急越赚不到钱。"
对于期货市场的瞬息万变，李凯旋是有深刻体会的。下完单喝杯茶的工夫资金就翻倍，去趟厕所回来又亏的要被斩仓，有人亏了钱想不开去跳楼，还没到楼边被人喝止"现在倒赚"，惊心动魄的事情就在他身边发生过。而且，上世纪90年代初的期货公司多是非法开展外盘交易，存在放大风险、误导、对赌、吃点等现象，客户必输无疑。
"年轻的时候，看不上小钱，总是急着赚大钱。做期货如此，透支炒股也如此。其实，做投资最重要的是稳定获利。如果每年都能有20%到30%的获利，就是相当不错的成绩了，巴菲特也不过如此。"
李凯旋在股市多年的征战中发现，很多人敢输不敢赢。"一波行情起来，比如从1000到2000点，能赚30%-50%的就很不错了，很少人能翻倍，更谈不上跑赢大市；可要是从2000点跌到1000点，亏一半就算不错的，大多数人会亏70%、80%。"在他看来，一个合格的投资者，应该是涨的时候基本跟上大市的涨幅，跌的时候只亏20%-30%就早早离场。
五落五起的传奇经历
南开大学经济学硕士毕业的李凯旋，算得上是中国第一代股民。谈起投资理财的经验，老李认为他五落五起的故事足以表明，力不到不为财，富贵还须稳中求。
1991年在天津开始投资生涯的时候，李凯旋将近而立之年。那时候天津先后发了22家内部股，他在一级半市场上差不多都买卖过。为了搜集股票，一天到晚骑着自行车东奔西走，赚的是辛苦钱，但收益倒也稳定。一年不到，就把入市时的2000多元折腾到50多万，顺顺当当地进驻了天津证券二马路龙凤市场的大户室，跻身中国股市第一批大户之列。
然而，李凯旋此后的投资路走的并不平坦。1993年初，他开始涉足二级市场，由于不识水性又透支操作，不到半年就损失殆尽。幸运的是，他抓住了投资股票认购证的机会，赚了100万之多。这是李凯旋第一次反败为胜。
第二次是在期货市场。1993年的A股熊市跌跌不休，李凯旋被游说到期货公司，哪知期市更加风急浪高，没过3个月，100万全军覆没。重挫后，李凯旋移民澳洲，潜心修炼。直到1994年初，他用5万元沽空香港恒指，两天暴赚60万。
1995年李凯旋杀回国内股市，开始了他的第三次惊险之旅。在暂停国债期货的"5·18行情"中，李凯旋透支加满仓，然而政策突变，行情只三天就岛形反转，老李斩仓后资金所剩无几。幸而，当时他对美国股市的趋势做出了准确判断，在美联储宣布减息的第一时间，用仅有的5万元买进普尔指数期货，当天就赚了10万元。
1996年，伴随着A股大牛市，李凯旋再次险中求胜。他移师深圳，以20万本金1：4透支，买入深发展、深科技等大牛股，最多时赚了30倍。可惜好景不长，"12·16人民日报特约评论员文章"一出，沪深股市连续5个跌停板，顷刻间变成了"负翁"。直到1997年2月19日邓小平同志逝世，李凯旋以惊人的勇气和智慧战胜恐慌，果断入市，成功地把握了那次反转的机会，不到半年成功扳本儿。
1997年7月1日香港回归，李凯旋转战香港却遭遇亚洲金融风暴，到1998年底不但亏掉了400万本金，还欠下400万的债务。承受着常人难以想象的压力，李凯旋等待着东山再起的机会。1999年全球股市科网热，他联合几个朋友再战港股，用自己的权证知识和炒股功底，操作的600万资金3个月翻了10倍，还掉400万的债，净赚1000万。
从信别人到信自己
"炒股票我从来不信技术分析。很多会数浪的人，不会数钱，浪越数越多，钱越数越少。1993年初我有个技术派股友，上证1500点时他画图说这是旗型阵，一竖起来就2100点。大家兴冲冲买进去没几天，暴跌到1000点，他又拿出图来说这是死亡交叉。等大家忙不迭都卖了，股指却又涨到1200点。后来这位技术派专家拉着我说：老李呀，不是我的技术问题，是市场不按技术走。庄家都是大脑袋，不是博士就是博士后，操控着大资金，卫星天线配着，四室两厅住着，证监会有人，国务院有信儿，我们哪是对手？"
玩笑归玩笑，早年的李凯旋认为，股市初创期市场规模小，信息不充分，股价经常被操纵，所以必须善于发现庄家，与庄共舞。可以说，他的想法正是那一代投资者的典型代表。然而，跟庄却是件非常不可琢磨的事情，李凯旋数次的起落也与此不无关系。
"那时候透支，当天就平仓，而且券商还要求做成交量，所以逼着你做短线。今天买明天卖就算是长线，上午买下午卖是中线，买了隔个把小时卖是短线，没过几分钟就卖是超短线。谁要是有一两千万就能左右一些股票的短期走势，哪里有长期投资的概念。我查了一下交割单，1993年半年我做了近百次交易，只有一次赚钱。"
如今，李凯旋的想法不同了。他认为，十年前的牛市，是深沪证券市场全国化带来的；十年后的今天，国际化将给中国股市带来新一轮大牛市，但做股票光靠题材和跟庄不灵了，关键要考察股票的内在投资价值。1000多只股票，只有几十只股票有投资价值，绝大多数股票可能要跌去70%-80%，但好的股票不止涨一两倍，要涨10倍以上。
"其实中国经济这些年一直高速发展，分享成长的好办法就是买入增长比较好的蓝筹股，长期持有，根本不需要跟庄追涨杀跌。信庄家，不如信自已。"
2005年从香港股市回归A股的李凯旋，组建了私募基金，决定牢牢把握住即将来临的牛市。经团队研究，他们先后买入了万科、华侨城、江淮汽车、西山煤电、中兴通讯等蓝筹股，并横跨沪、深、香港等股市，在不同市场捕捉战机。
财不入急门
"做股票心态要平和。"近年来，李凯旋经常这样提醒自己和周围的人。
"早年做期货的经历让我明白了中国那句古话：财不入急门，人越急越赚不到钱。"
对于期货市场的瞬息万变，李凯旋是有深刻体会的。下完单喝杯茶的工夫资金就翻倍，去趟厕所回来又亏的要被斩仓，有人亏了钱想不开去跳楼，还没到楼边被人喝止"现在倒赚"，惊心动魄的事情就在他身边发生过。而且，上世纪90年代初的期货公司多是非法开展外盘交易，存在放大风险、误导、对赌、吃点等现象，客户必输无疑。
"年轻的时候，看不上小钱，总是急着赚大钱。做期货如此，透支炒股也如此。其实，做投资最重要的是稳定获利。如果每年都能有20%到30%的获利，就是相当不错的成绩了，巴菲特也不过如此。"
李凯旋在股市多年的征战中发现，很多人敢输不敢赢。"一波行情起来，比如从1000到2000点，能赚30%-50%的就很不错了，很少人能翻倍，更谈不上跑赢大市；可要是从2000点跌到1000点，亏一半就算不错的，大多数人会亏70%、80%。"在他看来，一个合格的投资者，应该是涨的时候基本跟上大市的涨幅，跌的时候只亏20%-30%就早早离场。
posted by minetall at
星期五, 九月 01, 2006
|
0 comments
<转>竞争的智慧——读《活学活用博弈论》
博弈论不是一门通俗的学问，也绝不像它的名字那样有趣（注：Game Theory直译是"游戏论"）。简单地讲，任何博弈的关注点有局中人（players），局中人可以采取的行动(strategies)以及他们由此可能获得的回报(payoffs)三个部分。就是说，只有局中人之间产生互动对抗，而且每个人都试图在行动之前推测对手的策略时，博弈论才有意义。比如在高尔夫球和保龄球竞技中， 博弈论就无用武之地。因为这些项目虽然有局中人在角逐，但他们并不能控制对手可能会怎么打，因而他们在筹划自己的行动时，一般不考虑对手的行动。而类似足球、篮球的对抗就可以用博弈论来分析。
《活学活用博弈论》是我读过的一本比较易懂而务实的博弈论专著。多数读者无意问津博弈论的理论与数学模型，但对股市、股票、要挟与谈判、价格与竞争、以及对抗式的竞技则兴趣盎然。假日里，两岁半的丁丁常和妈妈来串门儿，不管玩多久都不肯回家，每次临走的时候总免不了大战一场。"丁丁，你要是再不走，妈妈就不要你了！"无论类似的"通牒"重复多少次，任凭烦躁的妈妈如何歇斯底里，丁丁依然若无其事、气定神闲地在那儿摆弄手里的玩意儿。类似的"要挟"在商务活动中更是比比皆是，"如果您现在不订恐怕过几天就断货了（或者促销活动就结束了）"、"贵公司如果继续卖竞品，我们将取消你们的分销权"、"如果您要求再让两个百分点，这单我们可能签不成了"。遗憾的是，这样的威胁很少奏效。为什么？博弈论告诉我们：对很多威胁你都可以而且应该置之不理。因为，接下来的实情绝对不像他们所讲的那样。就是说，要挟或威胁的可信度通常很低。幸运的是，博弈论提供了一些方法来提高可信度。
谈判是典型的两方或几方局中人的博弈。通常情况下，任何一方都可以从选择中获利。我们的常识是，选择的方式越多越有利，但殊不知有过多的选择却会削弱威胁的可信度。在这种情况下，减少选择的方式——在博弈论中称之为断绝后路反而可以提高回报。该书中作者用"攻占岛上的城堡"和"要求加薪"生动地说明了这一方法如何应用。仅仅告诉敌方你一定至死不渝地攻打城堡是苍白无力的，敌人不会因此投降。如果你把战船全部烧毁呢？没有了退路，如果没能占领了城堡只好全军覆灭。看来你果真志在必得、兵刃相见了，你的威胁可信度因此提高了。有些时候，放弃对某些事物的控制权也能增强你的谈判地位。在实际操作中，我们称之为"换人术"。作为直接经理，你可以把与要求加薪关键员工之间的谈判移交给人力资源经理；作为销售，你也可以请商务同事主导一些条款的谈判。事实上，我们听到的"2 in 1 box"和"4 Eyes Principle"都是这类实践的有力佐证。切断联系方式在商务谈判中也很有用。对付一个无休止地讨价还价的买主，你可以先给他一个最后的报价，停止谈判，并且不
回复他的电话、传真。拒绝接触，可以增加威胁的可信度。当然，在极端的买方市场，这一招很少有人敢用，对付苛求的"野蛮女友（或男友）"不妨一试。
商业的终极目标是获利。由于降价可以吸引更多的客户，所以企业常常会利用降价来扩大收益。然而，竞争对手也会变本加厉地想办法把新客户抢走，最终导致全行业总体利润水平下降（中国市场上的家电业和电信业是绝好的例子！）。价格竞争实际上使公司陷入囚徒困境。从这个博弈中，如果两家公司都能坚持高价的谈判协议，双方均可获利。但这个协议很难坚持，因为它就像囚徒困境中的两名囚徒一样：永远在理性与对对方的怀疑中挣扎。想想核威胁吧，冷战期间，前苏联多次想攻击美国，而且绝对有这种能力，但又担心遭到报复而不敢妄动。那是因为，有一点它深信不疑：若以核武器攻击美国，后者一定会以牙还牙。而类似的报复行动也会让竞争对手不敢随意在市场上降价。要使这种报复有效，它必须迅速、到位、不留余地。你的针对性的威胁是：对任何降价行动你会奉陪到底。当他相信你会而且有实力进行全力以赴的报复时，他就不敢轻易降价了。这就告诫我们，屈居市场份额第二的挑战者与市场领导者打价格战是不明智也是不上算的策略。不过，报复威胁最终不足以防止价格战。博弈论指出，公司要尽可能避免进入以下市场：存在众多竞争者的市场，并且卖家卖的产品都差不多（即同质化产品，Homogeneous Products）。如果你不幸陷入到该市场，唯一的解脱办法就是差异化（Differentiation）。
有趣的是，装疯卖傻也可以提高威胁的可信度，这就是被作者称为"精神失常的特权"。当下属威胁说不加薪我就割腕，你一定会置之不理。而精神病患者总是在院方的高压管制通过伤害自己来换取一点自由，从而导致理性的院方不得不稍加让步，患者因此获得收益。这似乎可以解释为什么非理性的人往往比一心一意思索着挣钱的人获得更多钱财。当然，我丝毫不能苟同读书无用论，任何竞争与竞技的终极境界都是智慧的角逐。
《活学活用博弈论》是我读过的一本比较易懂而务实的博弈论专著。多数读者无意问津博弈论的理论与数学模型，但对股市、股票、要挟与谈判、价格与竞争、以及对抗式的竞技则兴趣盎然。假日里，两岁半的丁丁常和妈妈来串门儿，不管玩多久都不肯回家，每次临走的时候总免不了大战一场。"丁丁，你要是再不走，妈妈就不要你了！"无论类似的"通牒"重复多少次，任凭烦躁的妈妈如何歇斯底里，丁丁依然若无其事、气定神闲地在那儿摆弄手里的玩意儿。类似的"要挟"在商务活动中更是比比皆是，"如果您现在不订恐怕过几天就断货了（或者促销活动就结束了）"、"贵公司如果继续卖竞品，我们将取消你们的分销权"、"如果您要求再让两个百分点，这单我们可能签不成了"。遗憾的是，这样的威胁很少奏效。为什么？博弈论告诉我们：对很多威胁你都可以而且应该置之不理。因为，接下来的实情绝对不像他们所讲的那样。就是说，要挟或威胁的可信度通常很低。幸运的是，博弈论提供了一些方法来提高可信度。
谈判是典型的两方或几方局中人的博弈。通常情况下，任何一方都可以从选择中获利。我们的常识是，选择的方式越多越有利，但殊不知有过多的选择却会削弱威胁的可信度。在这种情况下，减少选择的方式——在博弈论中称之为断绝后路反而可以提高回报。该书中作者用"攻占岛上的城堡"和"要求加薪"生动地说明了这一方法如何应用。仅仅告诉敌方你一定至死不渝地攻打城堡是苍白无力的，敌人不会因此投降。如果你把战船全部烧毁呢？没有了退路，如果没能占领了城堡只好全军覆灭。看来你果真志在必得、兵刃相见了，你的威胁可信度因此提高了。有些时候，放弃对某些事物的控制权也能增强你的谈判地位。在实际操作中，我们称之为"换人术"。作为直接经理，你可以把与要求加薪关键员工之间的谈判移交给人力资源经理；作为销售，你也可以请商务同事主导一些条款的谈判。事实上，我们听到的"2 in 1 box"和"4 Eyes Principle"都是这类实践的有力佐证。切断联系方式在商务谈判中也很有用。对付一个无休止地讨价还价的买主，你可以先给他一个最后的报价，停止谈判，并且不
回复他的电话、传真。拒绝接触，可以增加威胁的可信度。当然，在极端的买方市场，这一招很少有人敢用，对付苛求的"野蛮女友（或男友）"不妨一试。
商业的终极目标是获利。由于降价可以吸引更多的客户，所以企业常常会利用降价来扩大收益。然而，竞争对手也会变本加厉地想办法把新客户抢走，最终导致全行业总体利润水平下降（中国市场上的家电业和电信业是绝好的例子！）。价格竞争实际上使公司陷入囚徒困境。从这个博弈中，如果两家公司都能坚持高价的谈判协议，双方均可获利。但这个协议很难坚持，因为它就像囚徒困境中的两名囚徒一样：永远在理性与对对方的怀疑中挣扎。想想核威胁吧，冷战期间，前苏联多次想攻击美国，而且绝对有这种能力，但又担心遭到报复而不敢妄动。那是因为，有一点它深信不疑：若以核武器攻击美国，后者一定会以牙还牙。而类似的报复行动也会让竞争对手不敢随意在市场上降价。要使这种报复有效，它必须迅速、到位、不留余地。你的针对性的威胁是：对任何降价行动你会奉陪到底。当他相信你会而且有实力进行全力以赴的报复时，他就不敢轻易降价了。这就告诫我们，屈居市场份额第二的挑战者与市场领导者打价格战是不明智也是不上算的策略。不过，报复威胁最终不足以防止价格战。博弈论指出，公司要尽可能避免进入以下市场：存在众多竞争者的市场，并且卖家卖的产品都差不多（即同质化产品，Homogeneous Products）。如果你不幸陷入到该市场，唯一的解脱办法就是差异化（Differentiation）。
有趣的是，装疯卖傻也可以提高威胁的可信度，这就是被作者称为"精神失常的特权"。当下属威胁说不加薪我就割腕，你一定会置之不理。而精神病患者总是在院方的高压管制通过伤害自己来换取一点自由，从而导致理性的院方不得不稍加让步，患者因此获得收益。这似乎可以解释为什么非理性的人往往比一心一意思索着挣钱的人获得更多钱财。当然，我丝毫不能苟同读书无用论，任何竞争与竞技的终极境界都是智慧的角逐。
posted by minetall at
星期五, 九月 01, 2006
|
0 comments
